观点速递||浙商新兴消费主题论坛
（来源：浙商证券研究所）
今年在消费板块普遍承压的情况下，兴趣消费的表现尤为强劲，其中承载了年轻人情感需求的“谷子经济”大放异彩；同时，从胖改永辉持续出圈，到山姆高速发展、叮咚买菜盈利大幅增长，零售变革如火如荼。
近日，“零售变革，吃‘谷’正盛”新兴消费专题论坛暨精品上市公司交流会在上海举行。浙商证券研究所力邀重磅消费专家与诸多泛潮玩公司、新消费公司到场分享，诸多热点、一站交流，与投资者共瞻消费新趋势，共话投资新机遇。
零售变革，吃“谷”正盛
新兴消费专题论坛
马莉浙商证券研究所联席所长、大消费组组长
预期先行，顺势而为
大消费行业2025年度策略
2022年美、日、英、法等发达国家最终消费占GDP的比重已经普遍在70%以上，而我国消费占GDP比例偏低。拉动经济增长的抓手应当从供给端转向需求侧，发挥消费在经济增长中的重要作用。在出口承压背景下，对国内消费刺激政策的期待也在不断加强，消费从顺周期变量有望成为逆周期加码方向。
国家本轮密集落地一系列政策提振消费信心：安排1500亿元左右超长期特别国债资金支持消费品以旧换新；下调存量房贷利率，优化个人住房贷款最低首付比例；多地发放消费券；建立生育补贴制度等。
复盘牛市看当下节奏：基本面角度看，与政策强相关的板块（如2008年的房地产、家电）率先复苏；股价表现看，第一阶段先涨估值，业绩修复后第二阶段涨业绩。
关注增量资金：新“国九条”以来，政策层面大力支持ETF发展。据我们测算，截至2024年10月31日，股票型ETF规模或已超过主动权益基金规模。对标海外，国内ETF规模有望进一步扩大，或成为本轮行情的重要增量资金。ETF大流行正在影响A股市场，其中包括加速板块轮动。
相关报告：
风险提示：
国内消费修复不及预期；新兴消费行业竞争加剧。
夏伟奇XSIG创始人
AI眼镜与XSIG的产业投资理想
生意模式跑得通+行业亟待变革
1、眼镜是AI最好的硬件载体之一；
2、AI眼镜定义为-具备装饰属性的消费电子产品，因此配镜环节可能是最受益的产业链标的。主要系中国近视率高、配镜环节高毛利率，及AI眼镜SKU较多，需要借助线下有较强品牌知名度的集合店进行展示。
风险提示：
国内消费修复不及预期；新品推出不及预期。
谭志旺天使湾创投合伙人
零售渠道变革展望
线下零售变革两大趋势：
1、向上走，东来式调改，强价值；
2、向下走，折扣零售，强价格。
线下折扣零售起步很早，2021年左右大踏步前进。线下折扣零售有4大类折扣模式：
1、会员制模式，例如山姆、fudi等；
2、综合品类折扣，例如奥乐齐、盒马NB等；
3、垂直品类折扣，例如好想来、零食很忙等；
4、尾货临期折扣，例如好特卖、嗨特购等。线下折扣零售演变逻辑在于，丰富产品品类，逐渐平替超市市场份额。
风险提示：
国内消费修复不及预期；新兴消费行业竞争加剧。
盛成嘉御资本执行董事
新周期的消费投资布局
嘉御消费产业洞察，“人”、“货”、“场”三大维度来看消费板块机遇：
1、关注95后人群，好看、好玩＞好用，悦己＞悦人；
2、自我满足感的精神层面消费需求正在成为刚需；
3、业态维度可以从电商友好型和非友好型划分。
消费行业关注“国民品牌”，一、二线中产用了“有面子”，三、四线小镇青年用了“有里子”，覆盖人群广、且具备品牌认知，例如公牛、锅圈等消费品品牌。
风险提示：
国内消费修复不及预期；新兴消费行业竞争加剧。
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