中泰国际：预计港股月中后有望好转 当前高分红低估值个股相对表现会好
3月14日，港股在周一反弹后再度下挫，收市险守150天线。恒生指数全日下跌448点或2.27%，收报19,247点。恒生科指下跌2.59%，收报3,790点。大市成交金额有1,308多亿港元，港股通录得48.91亿港元的净流入。美国硅谷银行流动性风波继续发酵，尽管美联储、财政部及FDIC迅速出手缓和银行流动性风险，但投资者因风险规避继续抛售其他中小型银行股，造成全球资产启动riskoff模式，这体现在股票下跌、债券上升、黄金上升。美国2年期债息在3月13日的单日创出40年以来最大单日跌幅，属于异常反应，隐含市场对美联储的降息预期。当前美国金融条件有收紧迹象，如在岸流动性指标FRA-OIS升至2020年以来最高水平。
除非中国能够提供全球稳增长的动力，否则参考历史数据，当美国本土出现系统性或流动性风险，其风险也会波及新兴市场及港股，而资金会集体回流美元，我们预计美元指数将会反弹，这会限制港股反弹空间，可交易机会不多，真正的机会可能要等待本月FOMC后，我们仍预计港股在月中后有望好转。当前环境一些高现金流、高分红、相对低估值的个股，集中在能源、电讯相对表现会较好，而一些本地地产股及公用事业也会有一定的防守力。长线而言，如果港股因美国金融风险而回试去年11月中旬的水平，也不失为一个吸纳的黄金时机。
当前市场焦点在于美联储如何在对抗通胀与金融稳定取得平衡，硅谷银行事件会使美联储改变加息节奏，但预计硅谷银行事件不足以构成美联储降息的理由。美联储急须解决近忧(银行流动性风波)，后再解决远忧(通胀)，一边向银行注入流动性，一边把利率停留在高位一段较长时间。
硅谷银行事件主要是资产与负债期限严重错配的问题，是流动性问题，不涉及债务违约，也没有发行大量如CDS、CDO等场外衍生工具，交易对手不多，美联储仅需提供流动性就可解决问题。短期内，一些资产配置结构有问题的银行，也会去主动修复资产负债结构来提高资本金的比重，从而实质上提高资本充足率。如果后续是这种情景演绎，那么等于银行业高息环境之下，除了信贷业务减值风险变大外，信贷审慎性收缩也会自然影响下游实体经济，事件可能加速美国经济衰退的到来。
