睿远-交大安泰“价值投资与基金实务”课程第二期开讲

近日，睿远基金投教基地-上海交大安泰“价值投资与基金实务”课程第二期顺利开课。

“价值投资与基金实务课程”是由睿远基金投教基地特别支持的交大安泰研究生课程，于2023学年正式启动，作为睿远基金投教基地“一司一省一高校”的系列课程之一，该课程也是推动投教纳入国民教育体系的一次课堂创新。

睿远基金金宇开讲价值投资第一课

本期课程的首堂课，由睿远基金董事总经理、研究管理委员会委员金宇开讲，他为同学们带来了题为“价值投资”的精彩课程，深度阐述价值投资的理念与方法，以及他对科技行业研究的思考。

作为上海交大校友，金宇毕业于上海交通大学自动控制专业，现任睿远基金董事总经理、研究管理委员会委员，曾任百度集团战略副总裁、中金公司董事总经理，负责互联网、科技和传媒行业等领域研究，拥有丰富的行业研究经验。

在本堂课上，金宇首先与在座同学分享了他对于价值投资是什么的理解。他指出，市场先生定义了证券价格，而金融资产的基础经济价值定义了证券的内在价值，在证券内在价值与证券价格之间的价差则可以被定义为安全边际，对于价值投资者来说，会先评估一种金融证券的基础价值，并将其与市场先生提供的当前价格进行比较，如果价格低于价值，并有足够的安全边际，价值投资者就会买进该证券。

接着为大家回溯了巴菲特的价值投资理念，包括几个经典的要素即：买股票就是买公司、安全边际、护城河及能力圈。以及价值投资发展至今的三种模式，包括：以格雷厄姆、卡拉曼为代表的经典模式；以加贝利、普里斯为代表的混合模式；还有以巴菲特、格林伯格为代表的当代模式。其中，当代模式强调集中投资和大量的深入研究，以及特许经营权价值等要素。

随后，金宇还指出了对于价值投资的常见误解，比如简单认为买入并长期持有就是长期投资等等。也分享了价值投资难在何处，如对复利的认识不充分，而没有人愿意慢慢变得富有；对市场力量的认识不充分，市场先生每天给出报价，需要有充分的心理素质和承压能力；另外理论上来说，使用历史资料和数据都有缺陷，本质上任何股权的价值都取决于未来，如何在此基础上做出估价，都是价值投资实践当中的难点。

价值投资的估值方法也是本次讲座的重要内容之一。公司资产的重置成本、任何特许经营权当前的盈利能力和特许经营权下的利润增长是内在价值的三个来源。特许经营权的价值不仅在于其对当前盈利能力的影响，还在于对可能的利润增长的影响。对于成长性企业，金宇认为只有能转化为特许经营权的成长才值得给予估值。就特许经营权来说，产品差异性、强大的品牌和先进的技术恐怕还不够，更可能是专利（许可证）、成本优势、客户锁定、规模经济与客户锁定的结合以及网络效应。

对于价值投资当下遇到的挑战与进化，金宇提及了几个要点，即：经济结构从制造业转向服务业；信息技术从硬件转向软件、从设备转向云等，他还特别强调了传统会计方式已经不能有效反映真实的商业情况，并以科技行业的美股上市公司为例，指出有形资产的投资率和无形资产的投资率在过去十年间的变化趋势，需要进行有针对性的具体研究，才能更加接近真实的商业投资回报。

唐宗明教授为金宇先生赠送学院纪念品

“一司一省一高校”走进上海交大

睿远基金投教基地“一司一省一高校”系列投教活动已在上海交大成功举办数场活动。本次“价值投资与基金实务”系列课程，旨在建立校企间多层次宽领域合作关系，推动投资者教育纳入国民教育体系，通过包括睿远在内的机构行业研究和投资一线实践的专业人士，指导学生学以致用，积极探索行业世界，努力将课堂所学与社会需求相结合，实现自身价值和社会价值的统一，这也将为学生未来从事金融投资行业打下深厚的基础，并受益终生。

在去年的首期课程中，课程主要分为两部分内容，一部分是行业研究方法基础，包括价值投资理念，行业与公司研究方法论，财务分析，策略分析等；一部分是重要行业实践，首期主要选取了食品饮料、AI人工智能、新能源和金融等四个行业。课程总共邀请行业嘉宾开设了十次讲座，并在最后举行了一场别开生面的课程答辩会，由行业内五家机构的资深研究人士组成课程答辩会评委，为同学们的课程画上圆满句号。

睿远基金投教基地有关人士表示，睿远基金设立投教基地的目的就是传递价值投资理念，普及基金投资知识，非常荣幸有机会与交大安泰共建课程，这也是推动投教纳入国民教育体系的一次有益探索和课堂创新。

睿远基金同交大安泰保持着长期的紧密合作关系。2015年上海交大校友会金融投资分会成立，睿远基金创始人陈光明学长担任首届会长；陈光明学长也是交大安泰AACSB顾问委员会委员，经常应邀参加安泰各种活动，支持安泰发展；在睿远基金任职的吴非校友一直担任交大安泰学生职业导师，还有多位交大安泰校友在睿远基金工作；同时睿远基金还曾获得交大安泰颁发的“最佳合作单位”的荣誉称号。

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