MSCI：部分量化基金面临微盘股拥挤与流动性紧缩的风险
2024-03-15 15:49:02 - 中国证券网
转自：上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者汪友若）2024年1月至2月中旬，部分量化公募基金和私募基金资产净值急剧下滑；与此同时，MSCI中国A股指数年初至2月23日的总回报率（以人民币计算）则为1.2%。MSCI研究认为，在杠杆策略、小微盘股多头交易拥挤，以及大盘股呈现企稳迹象导致投资者涌入等一系列因素的综合影响下，部分量化基金或陷入了“小型流动性危机”。
具体来看，MSCI中国研究全球主管魏震以及MSCI中国研究分析师吕程分析了中国量化基金面临的A股市场拥挤风险，认为全面管理因子风险有助于帮助缓解市场压力。根据公募基金持仓信息（截至2023年6月30日），并应用MSCIBarra中国A股长期投资者全市场股票模型分析，MSCI发现，相对于MSCI中国A股指数，表现最弱的量化公募基金，其最显著的主动因子敞口是小盘股。MSCI多资产类别因子模型的分析则显示，对表现落后的量化公募基金而言，小盘股敞口可以解释其年初至今约30%的资产净值下降幅度。
此外，MSCI股票拥挤模型旨在监测全球股票的拥挤状况，其中中国股票的综合拥挤得分（结合时间序列和横截面拥挤指标）显示出过去两年来，中国市场小微盘股的多头交易愈加拥挤，而大盘股拥挤度下降。2023年，最小市值股票组的表现领先最大市值股票组2.6%；同时，截至2023年底，最小市值股票的综合拥挤得分达到了五年来的峰值，表明拥挤风险已达到阶段高点。