高盛亚太首席股票策略师慕天辉：市场对美联储降息预测过于激进，“中特估”加持下国企主题可持续
21世纪经济报道记者吴斌上海报道
随着美联储5月议息会议落幕，市场普遍认为这已经是美联储今年最后一次加息。
不过，对美联储何时降息市场分歧巨大。有些市场人士预计美联储将在2024年1月前降息4次，但高盛亚太首席股票策略师慕天辉（TimothyMoe）在接受21世纪经济报道记者采访时表示，市场对美联储降息的预测过于激进，美联储要保持高利率更久才能降低通胀，美国经济也可能好于预期，预计明年第二季度前美联储都将按兵不动。
在股票领域，高盛维持中性，更看好美国以外的市场。债券方面，高盛总体持中性态度，短期偏向于高评级的信用债，投资级别的债券比高收益债券更有建设性。
对于中国经济，慕天辉表示，高盛目前预计2023年中国GDP增速为6%，2024年将略微放缓至4.8%左右，但仍增长强劲。优化疫情防控、房地产市场政策调整、监管环境宽松这三个关键变化带来机遇。
“中特估”加持下国企主题可持续
去年11月，中国证监会主席易会满提出了中国特色估值体系（中特估）一词。投资者押注更广泛的国企将受益于政策助力，国企在实现国家战略目标上发挥着更加突出的作用。叠加国企估值偏低，“中字头”国企股价陷入狂欢。
在慕天辉看来，目前国企主题受到关注，可能个别股票有一定量的“炒作”资金参与，但是有充分的理由认为国企主题是可持续的。目前中国国有企业的优质潜力对全球投资者有很大的吸引力，鉴于中国致力于提高国企的绩效和盈利能力，国企主题存在增长空间。
目前中国的国企估值仍然偏低，总体市盈率在10倍左右。如果国企能够继续改善财务表现，提高每股盈利水平和利润增长，并通过股息或股票回购将利润分配给股东，这些都将推动股价上涨。
而且外国投资者在国企主题下的布局仍偏保守。慕天辉表示，回顾过去5到10年，大多数海外投资者更青睐民营企业上市公司，但现在政策发生了变化，如果继续有政策激励，并且考虑到当前仓位轻、企业估值低和国企潜在的财务业绩改善等因素，国有企业股票应该还有进一步的增长机会。
除了看好优质国企，高盛也非常看好专精特新“小巨人”主题，包括硬科技、生物科技、可替代能源等。
中国引领亚太地区盈利增长
资产配置方面，慕天辉表示，短期内对全球风险资产总体上持中性至略微谨慎的态度，投资者可高配现金。
鉴于包括石油和非贵金属在内的许多大宗商品的当前市场定价并没有完全反映结构性供应短缺，慕天辉还看好大宗商品，预计今年晚些时候相关商品的价格会上涨。
亚太市场方面，慕天辉预计今年亚太地区总体盈利增长开始复苏，2024年增长将更加显著，预计2023年亚太地区每股盈利增长2%，2024年增速将飙升至约17%。
其中，中国内地将成为增长最快的市场之一，预计2023年每股盈利增长率约为17%。但韩国等地的盈利将出现显著负增长，主要因为半导体行业面临挑战。不过，2024年半导体行业的利润将出现非常明显的复苏，预计市场将在今年对此做出预判并提前入场。
对于接下来的市场走向，慕天辉强调了企业盈利的重要性：“如果企业盈利确实到位，那么我认为资金流入会有所改善。如果结果证明盈利预期过于乐观，收益没有实现，那我想市场会收敛一下热情。”
从长期来看，中国市场的机遇值得挖掘。慕天辉表示，越来越多长线基金将逐渐在中国市场建立头寸并寻找长期投资机会。可以确定的是，海外资金对于中国股市的长期增长主题有着浓厚兴趣，尤其是来自中东的“聪明资金”，他们对长期结构性机会最感兴趣，同时较少受到地缘政治因素的干扰。
不过，比起国际投资者，境内投资者的选择其实更加关键。慕天辉强调，在不少市场，投资者非常关注外资在做什么，他们未来可能会做什么，外资入场显然是有影响的。但在很大程度上，其实是国内资金在定价。例如，A股市场境内投资者持股占比超过95%，他们占据了大部分的交易量。所以，即使外国投资者很重要，但真正决定价格的还是国内投资者。
（作者：吴斌编辑：李莹亮）