美的、格力、海尔：谁是最后的老大？
来源：花椒财经
文|鸟叔
不久前，孟羽童的离职，让格力电器在热搜上坐了好几天。
如今的格力电器，频繁引发关注的并不是产品和业绩，而是各类花边新闻。在整体行事风格相对低调的家电行业，格力也算是独一份了。
不过，流量之外，资本市场看家电企业，还是会回归经营层面。
去年，国内家电市场状况并不如意，但越是行业艰难时刻，越考验行业巨头成色。
结合2022年年报，我们选择了多个维度，看看美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）三大家电巨头，去年的经营到底如何。
01
整体经营：格力电器失速
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先来看整体经营情况。
2022年，房地产市场下行、消费意愿低迷，再加上大宗原材料成本上升，对家电行业形成了明显冲击，行业整体表现低迷。
根据Wind信息，去年A股家电行业整体收入同比下滑了0.52%，这是自2018年以来，A股家电企业收入首次整体滑坡。
作为行业龙头的美的、海尔、格力也难免受到影响。去年，美的、格力收入增长都不足1%，只是勉强保持了正向增长。
唯一不同的是海尔智家，去年收入实现了7.22%的增长。
在利润方面，去年A股家电板块收入虽然下降了，但净利润仍然保持了9.49%的同比正增长，且增速高于2021年。
遗憾的是，去年格力和美的净利润都跑输了“大盘”。
如果要挑选一样产品来对比3家公司去年的表现，空调无疑是最佳选择。
去年虽然其他家电产品有涨有跌，但三家公司的空调收入都还在增长。海尔和美的的空调收入增幅都超过6%。
（2022年报）
反倒是长期以空调产品为核心的格力，去年空调的表现最差。去年格力空调收入只增长了2.39%，增速明显低于另外两家。
当然，去年国内的空调市场销量整体其实是下滑的。这意味着，三大巨头的增量其实是从其他厂商手里抢过来的。
这也意味着，厂商的增速越高，代表其抢到了更多的增量。对空调最依赖的格力，却只抢到了2.39%的增量，不知道格力的投资者能不能接受。
令人忧心的是今年一季度，格力的情况并没有明显好转，收入只增长了0.56%，净利润只增长了2.65%，扣非净利润甚至出现了下滑。
同一时期，美的和海尔的净利润增速都已达到两位数。
和去年不一样的是，今年一季度疫情影响基本消退，消费正在复苏，房地产市场也有所回暖。根据中怡康预测，2023年国内家电行业零售额预计将同比增长5%左右。
失速的格力，需要拿出有效的对策。
02
多元化：三家公司差异明显
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这几年，国内家电市场存量化发展趋势明显。仅有的增量，基本来自此前普及率较低的洗碗机、小家电等少部分领域，存量需求则来自更新、换代、升级。
蛋糕不够大，多元化就更重要了。
这几年，美的、海尔、格力都在多元化上下了很大功夫，但效果差别很大。
多元化最成功的，首先是海尔。
但海尔集团旗下的生物、健康、金融等板块并没有装入上市公司体系中。A股上市的海尔智家，主要以家电业务为核心，不具备可比性。
美的的家电产品线最丰富，但整体上只分为暖通空调和消费电器两大类，再加上美的一直非常重视的机器人业务，构成三大核心业务板块。
2022年，机器人业务只占了美的收入的8.7%，其余全部来自空调和家电。这么算，美的的多元化很难算得上成功。
不过，美的本身家电品类齐全，多元化的压力和动力都不大。没有理由硬要一家优秀的家电企业在跨界领域做出花来。
但放到格力身上，事情就完全不一样了。
去年，格力的空调收入占比70%以上。而且从2019年到2022年，格力空调的收入占比不降反升。
格力财报里列出了生活电器、工业制品、智能装备、绿色能源等多项其他业务，但单项业务占公司收入比重均在5%以下。
2022年，格力电器生活电器、智能装备、其他主营等三项多元业务收入都出现了下滑。再加上空调收入停滞，导致格力的整体收入规模徘徊不前。
值得注意的是，格力年报中，不仅单列了“其他主营”，还有一项“其他业务”。2021年，格力的“其他业务”规模高达430亿元，2022年也有358亿元。
据悉，格力的“其他主营”主要包含除空调、生活电器、智能装备产品以外的其他主营业务，如公司再生资源板块、医疗健康板块等业务。2022年，这块业务收入规模只有约10亿元，且出现了22%的下滑。
而“其他业务”主要涉及大宗原材料集采与调拨，包括钢板、塑胶原料、铜材和泡沫等。2022年，格力这块单列的业务也出现了约17%的下滑。
单列的这块业务，确实影响了很多人对格力业务经营状况的判断。这么大的体量和下滑，如果分散到具体业务中，会明显拉低数据。
03
国际化：格力美的进步缓慢
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国际化水平，可能是最能评价一家家电企业实力的指标了。
对于家电企业而言，国际化水平不仅仅是印证自身产品力和品牌力的重要标准，也是国内市场增长陷入瓶颈下的现实需求。
从近4年的情况来看，三大家电巨头的国际化走出了截然不同的“行情”。
海尔的国际化可谓让人眼前一亮。2018年，海尔的海外收入占比还只有42%，与美的基本持平。
但这几年，海尔的海外收入占比稳步提升，尤其是2021年首次超过50%。2022年，海尔的国际化收入已经接近52%，美的却仍徘徊在40%左右。
国际化进展最慢的还是格力，几年时间只提升了不到2个百分点。再加上格力本身收入规模明显低于另外两家，格力的国际化进程的确是慢了点。
根据公开数据，2022年，家电行业国内销售规模为7307亿元，出口规模为5682亿元。
简单对比，家电企业至少要有40%以上的产品卖到海外，才能赶得上行业平均水平。格力距离这一标准尚有差距。
除了最直接的海外收入规模，考量一家公司的国际化水平，还要看它在海外卖的是什么，具体卖到哪些市场去了。
从年报中各家公司对海外业务的表述，就能很直观地看出差距。
格力的表述很简单，按公司自己的说法，它的空调已经卖到190多个国家和地区，而且在南美和亚洲建有海外生产基地。
美的自称是一家全球运营的公司，在全球拥有约200家子公司、35个研发中心和35个主要生产基地，员工超过16万。其中，在海外设有20个研发中心和18个主要生产基地，海外员工约3万人，结算货币达22种。
美的的海外业务看似庞大，但其中相当一部分来自海外并购。根据相关媒体报道，仅美的全资收购的机器人公司德国库卡，员工就超过了1.4万人。
海尔是对海外经营数据披露最详尽的一家。在北美、欧洲、澳大利亚和新西兰、南亚等海外市场的具体收入规模，具体销售产品，都有详尽的披露。
这也是目前大多数跨国公司的通行财报披露方式。某种意义上，当前国内勉强称得上国际化的家电企业，只有海尔。
04
经营效率：海尔高费用率问题难解
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评价一家公司经营效率的指标有很多，比如库存、存货周转、应收账款等。
对于家电巨头来说，最直观的指标可能是销售费用、管理费用的变化情况。在这方面情况反过来了，表现最好的是格力，表现最糟糕的是海尔。
先看格力，2022年，格力销售、财务和研发费用均有所下降，但管理费用大增了30%。不过格力解释称，这是受非同一控制下企业合并的影响。
格力也是三巨头里唯一一家销售费用率下降的公司。美的和海尔去年销售费用同比分别增长了0.24%、5.5%。
海尔的销售费用率过去一直明显偏高。2022年，海尔销售费用率仍然接近16%，远超美的和格力。
海尔4.45%的管理费用率，也明显高于其他两家。
费用率超过竞争对手，不是什么好事，但好在海尔去年的增速还算不错。而格力和美的的销售、管理费用率虽然更低，但也要看到两家公司去年的收入增长都慢了下来。
如果“降本”的同时不能实现“增效”，也就失去了意义。
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