银行二永债发行忙
◎记者常佩琦
2024年以来,商业银行二永债(即二级资本债、永续债的合称)发行节奏明显提速。据上海证券报记者不完全统计,今年初至7月14日,银行二永债发行规模已超过9000亿元。
展望下半年,考虑到银行资本补充压力仍存、二永债到期规模较大等因素,多位市场人士预计,二永债供给有望进一步放量。
发行节奏显著加快
作为银行补充资本的重要外源性渠道,今年以来,商业银行发行二永债的节奏显著加快。华福证券数据显示,今年上半年,二永债发行规模为7855.5亿元,相较前几年同期发行明显提速。
进入下半年,二永债密集发行的势头未减。仅7月上半月,银行发行的二永债便有1568亿元之多。由此,今年初至7月14日,银行二永债发行规模或已超过9423.5亿元。
为何银行频频发行二永债?中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对记者表示,今年以来,银行收入利润增速下降,内源资本补充空间受限,加上风险防范压力较大,需要较多的资本补充。在这种情况下,银行利用债券市场的有利环境,通过发行二永债补充资本的情况在下半年有延续的可能。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,银行通过信贷支持实体经济加速了自身资本消耗,与此同时,通过发行资本工具补充资本,这有助于增强风险抵补能力与经营稳健性,提升银行信贷扩张能力和服务实体经济能力,更好地满足相关监管指标要求。
发行利率持续下行
今年以来,债券牛市不断演绎,这也推动了二永债发行利率下降。
据华西证券固收团队统计,1月1日至6月14日,银行资本债收益率大幅下行57个基点到154个基点,信用利差收窄17个基点到120个基点。针对这一现象,周茂华表示,在债券市场收益率下行的背景下,发债成本相对较低,在一定程度上提升了银行发行二永债的积极性。
拉长时间线来看,近年来二永债发行利率早已持续下行。中债资信数据显示,随着市场利率走低,二级资本债的平均发行利率由2019年的4.98%降至2023年的4.32%,降幅达66个基点;永续债发行利率总体呈波动下降趋势,平均发行利率由2019年的4.60%降至2023年的4.39%。
近期,多数二永债的利率中枢已降至3%以内,渐向2%靠拢。例如,7月12日,兴业银行公告称成功发行了2024年第二期二级资本债券,发行总额为200亿元,债券期限10年,第5年末附有前提条件的发行人赎回权,票面利率为2.32%。
“当前二永债收益率和利差已压缩至历史偏低水平,甚至在创造历史新低。”兴业证券固收分析师黄伟平表示,在化债背景下,相对高票息的城投债资产逐渐减少,二永债或是优质资产稀缺背景下的最佳补充。“二永债的新增供给较为刚性,高等级银行二永债拥有安全性高、有品种溢价、流动性好等优势,中低等级二永债也有较高的票息挖掘价值。”黄伟平说。
周茂华认为,随着国内经济持续修复,物价稳步回升,金融市场持续回暖,市场利率下行空间或受制约。
下半年供给有望放量
展望下半年,多位市场人士预计,二永债供给有望进一步放量。
据华福证券固收分析师徐亮统计,2023年初至2024年6月29日期间,银行二永债和资本工具获批的额度规模为2.92万亿元。“这些获得批文的银行在批文有效期开始后发行的二永债为1.43万亿元,还有1.49万亿元额度尚未发行。”他分析说,考虑到目前国有大行和中小银行面临较大的资本补充压力,下半年发行速度或将加快。
黄伟平则表示,下半年银行二永债到期规模较大,三季度为到期高峰。其中,9月二永债到期规模高达2172亿元,8月到期规模为1816亿元,7月和11月的到期规模也均超过了1000亿元。
综合监管要求和一季度银行资本充足率现状、二永债到期分布和获得批文情况,黄伟平认为,下半年二永债的总供给或将进一步走高,但与上半年相比,净供给或整体保持平稳。
周茂华认为,目前银行经营仍面临一定压力,尤其是部分中小银行的资本补充压力更大;国内宽信用环境及部分银行持续加大不良资产处置等,导致部分银行对外源性融资需求仍较大;同时市场流动性有望继续保持合理充裕。“综合考虑上述因素,预计部分银行将运用多种资本融资工具充实资本实力,提升银行抗风险和支持实体经济能力。”周茂华说。