半导体行业的复苏之路
作为信息技术产业的核心领域，半导体产业链的发展状况备受关注。随着AI、5G、物联网等新兴技术的发展，以及消费电子、汽车电子等行业技术的快速迭代，半导体市场在需求端呈现出结构性增长趋势。在供给端，国内半导体行业处于补链和强化产业链的关键阶段，在半导体设备、材料、设计、制造等各个环节将有更多的优秀公司进入新一轮产能扩张周期。
全球半导体行业处在“量价共振修复”的阶段，其中价格弹性更大。半导体行业具有强周期性，是产品周期、产能周期和库存周期的三重嵌套。历史数据显示，全球半导体行业每3至4年会经历一轮完整的周期，上一轮周期的顶点和谷底分别发生在2021年和2023年。从本轮周期来看，全球半导体销售额同比增速自2023年一季度起见底回升，并于2023年四季度回到正增长区间。其中，半导体价格于2022年四季度见底回升，领先销量见底回升两个季度。
数据显示，1—5月我国集成电路出口累计同比增速为19%，相比去年大幅好转，这主要受益于全球半导体周期的向上复苏。此外，值得注意的是，我国集成电路出口价格和进口价格的差距也在收窄，显示出我国芯片产业的发展水平在稳步提高。
从供给端来看，全球半导体供应链体系重塑使得供应链安全上升到国家战略层面，我国将加速推动生产环节必需的各类设备与材料的国产化，大力培育本土半导体支撑性产业。我国是全球半导体最重要的消费市场之一，占比达到24%，但我国在全球半导体价值链的占比只有11%，后续各产业链核心环节存在投资价值。从需求端来看，AI推动新的产品技术创新周期，将催生出新的设备投资及耗材需求，值得重点关注。
近期，A股已披露业绩预告的上市公司中，半导体、消费电子等行业龙头业绩显著回暖。与此同时，海外消费电子龙头景气度得到进一步确认，相关公司上调备货目标。国内相关厂商在2024世界人工智能大会上展示了各自在手机端侧AI方面的突破性进展，后续或为消费电子板块带来新的增长点。
当前，A股半导体行业估值处于历史较低分位。国内芯片技术取得突破，叠加“科创板八条”和大基金三期成立等利好消息催化，后续需密切关注半导体板块“短期继续复苏+中长期端侧AI放量+国产化持续”的基本面改善情况。
（CIS）