百济神州五年半累计亏损400亿折射出了什么问题？
财报显示2022年上半年，百济神州实现营业收入42.10亿元，同比下降13.9%；实现归属于母公司所有者的净利润-66.6亿元，亏损扩大41.7亿元，2017年至今年上半年，百济神州已累计亏损约400亿元。
百济神州成立于2010年,于2016年首次上市,其主营研究、开发、生产以及商业化创新型药物,是中国本土创新药企龙头企业之一。可是自上市以来，一直亏损没有实现盈利，这与许多制药企业经营业绩不错相比，百济神州是个例外，让人感到很纳闷。那么，百济神州亏损呈不断扩大趋势的原因到底在哪？
纵观百济神州，亏损不断扩大的原因应主要是与其持续不断的研发投入有关。目前，百济神州共有百悦泽、百泽安、百汇泽等三款自主研发药物实现商业化，还有安加维等8款药物正在或计划进行商业化。创新药的研发是众所周知的“烧钱”赛道，百济神州更是如此。这让该企业经营成本不断加大，五年半累计亏损400亿。据数据，过去5年，百济神州研发费用共317亿元，超营收2倍。而且，这个结果还算是不错的，因为2022年上半年，自主研发产品销售增长，百济神州实现产品收入36.76亿元，同比提升132.2%，还使得亏损额略有减少。
按道理，投入高研发费用，开发出的新产品更应该赢得市场的认可，也应该让企业创造销售业绩并获利丰厚的盈利，可百济神州为何高研发费用投入之后，未见产生预期的经营业绩？对此，香港投资咨询公司曾表示，百济神州研发人员开支畸高，要么是极度浪费，要么就是虚报开支。这话虽然未经证实到底是否属实，但都在很大的程度上反映出了该企业研发费用管理上的问题：研发费用与其所产生的效益不匹配，对个人研发费用支出监管不到位、不规范，漏洞较多，使得不少的研发费用有可能进了个人腰包，没有产生实质性的生产效率。很显然，如果只有大量投入而没有足够的预期回报，该企业大投入低收益的模式是不可能持续运行下去的，用不了多久或者不会超过1年的时间，该企业可能就会因为持续亏损无法盈利而停摆，最后可能都有摘牌的可能。
而且，目前百济神州还面临着另一个挑战是，在集采大背景下，百济神州会也将存在不少的不确定性：一个是产品的质量关，如果质量稍有问题或不过关，集采就有可能过不了关，这对该药企的生存无疑将是毁灭性的打击。同时，也要受到消费者的选择，如果产品的社会反映欠佳，受不到消费者的青睐，则生产的产品就有可能难以占领市场，最终将失去竞争的优势，有被市场淘汰出局的危险。再则，采集大背景下，药企之间的竞争也是非常激烈的，无论哪个环节出了点问题，都会成为整个行业攻击的对象，这样就会在市场上惨败，也无法在市场上立足。
2021年9月以来百济神州股价开始震荡下行，除了行业因素，目前投资者就对百济神州的看法在发生悄悄的变化。主要集中在三方面：一是百济神州是一家生而国际化(borninglobal)的创新药企,致力于做中国最好的创新药,公司核心团队要么是顶级科学家,要么有国际一线药企的商业经验,公司人员的配置,在国内属于顶级，为何一直没有研发出顶级的药品出来？二是公司为什么会亏这么多钱?
因为百济神州的研发管线非常多,之前从A股的招股书上看到的公开材料是有47个研发管线。而且,公司的临床试验同时在十多个发达国家展开,并且是有的是做头对头试验,这是非常烧钱的,一来发达国家也未必能做到如此有烧钱程度，这是为何？三是公司为什么要铺这么大的摊子,慢慢来不行吗?显然，投资者目前对百济神州的烧钱模式也表示了种种不理解和深深的担忧。如果百济神州一直无法实现盈利，百济神州账面的资金最多还能坚持半年，这是相当危险的信号，希望百济神州对目前这种模式引起高度警惕，并想办法加以调整，以扭转当前不利的生产经营格局。