广金期货钢材周报：市场抛压较大，价格继续创低 20240812
来源：广金期货
核心观点
行情回顾：由于螺纹钢新旧国标临近切换，市场仍在主动去库存，因此现货抛压较大，导致成品钢材价格继续周环比走弱，截至周五（8月9日）下午收盘，期货主力2410合约螺纹价3277元/吨（-102/-3.02%）、热卷价3430元/吨（-95/-2.70%），价格继续创下本月新低。从基本面来看，近期炉料供给压力仍然较大，钢材原料价格承压下行，与此同时，目前建筑钢材市场抛压增大，施工需求进入淡季，钢材整体消费呈现弱势，压力自下往上传导，供需面延续双弱格局：
铁矿方面，铁矿供增需减，由于国内外供应维持高位，供应压力仍然较大，且钢厂高炉开工低于往年导致铁矿消费走弱，港口市场库存高企，其价格整体承压；煤焦方面，进口煤供应超预期增长，而下游煤焦消费增长不足，市场供应整体宽松，煤焦价格表现继续承压。从产业中下游来看，钢厂受利润不佳、销售同比偏弱影响，主动降低开工，但成品钢材库存压力仍然较大；终端方面，行业景气度分化，整体消费低迷，虽然车船订单增长支撑板材需求，但建筑行业下行拖累建材消费，导致成品钢材需求整体下行，市场需求仍处于偏弱阶段。
总的来看，近期钢材供给端压力仍然较大，需求整体低迷，短期钢价或继续承压运行。价差方面，卷螺差策略仍然值得关注，驱动上，由于建筑行业走弱，而汽车、造船业增长，行业分化导致热卷需求更强于螺纹；历史价差来看，热卷、螺纹两者生产成本相差50-100元/吨，卷螺差继续走弱的合理空间较小，可继续关注做多卷螺价差策略。
建议关注的风险事件：1、煤炭供给下行，煤焦现货紧缺超预期；钢厂亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、汽车、造船业订单下行，导致钢材需求持续走弱（下行风险）。
一
周度行情：进入淡季，产销双双偏弱
1、市场供需数据变化
本周钢材产销环比双双走弱，整体消费不及往年同期水平，从本周数据环比来看，供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总783.51万吨，环比-7.17%，其中样本钢厂螺纹钢产量168.54万吨，环比-14.77%，热轧卷板产量303.56万吨，环比-6.15%。
需求量方面，五大品种钢材消费量808.29万吨，环比-5.41%，其中螺纹钢消费量190.76万吨，环比-11.53%，热轧卷板消费量298.51万吨，环比-7.09%。
五大品种钢材产量加总同比-15.72%，样本钢厂螺纹钢产量同比-36.56%，热轧卷板产量同比-2.61%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-10.01%，螺纹钢消费量同比-21.85%，热轧卷板消费量同比-3.09%，受建筑施工季节性走弱和地产行业下行长期拖累影响，建筑钢材消费相较往年整体持续偏弱，而板材下游汽车、造船业景气度相对较高，板材需求相较螺纹需求状况更好。
2、价格价差情况
原料价格：煤焦方面，本周国内煤焦价格震荡下挫，焦煤期货指数价环比-3.43%，焦炭期货指数价环比-2.46%；铁矿方面，本周价格整体震荡走弱，铁矿石期货指数价环比-4.61%。
钢材价格价差：
1、期货主力2410合约价格周内继续下挫，截至周五下午收盘，螺纹价3277元/吨（-102/-3.02%）、热卷价3430元/吨（-95/-2.70%）。
2、螺纹、热卷基差本周有所走强，期货10合约来看，上海市场螺纹现货基差为-57元/吨，走强112元/吨，热卷现货基差为-60元/吨，走强15元/吨。
3、期货月差本周继续维持负值，螺纹期货10-01合约月差-93（-2），热卷期货10-01合约月差-43（+1）。
4、利润方面，目前螺纹、热卷高炉生产利润、电炉利润均出现亏损，高炉螺纹利润为-415元/吨，热卷利润为-365元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为-62元/吨，亏损面较大。
二
供应端：钢厂开工仍偏低，炉料整体继续累库
1、钢厂产销：亏损有所扩大，产量环比下滑
钢材生产行业整体利润不佳，分工艺来看，高炉法生产利润、电炉法利润均出现亏损。截至周五（8月9日），高炉螺纹利润为-415元/吨，热卷利润为-365元/吨，电炉螺纹利润为-62元/吨，高炉法钢厂盈利占比约为5.19%。
受亏损影响，钢厂产量环比下滑，样本钢厂螺纹钢产量168.54万吨，环比-14.77%；热轧卷板产量303.56万吨，环比-6.15%。
相比去年来看，五大品种钢材产量加总同比-15.72%，样本钢厂螺纹钢产量同比-36.56%，热轧卷板产量同比-2.61%，由于当前钢材整体需求正处于淡季，为减少钢材供给压力，钢厂相比往年整体减少了钢材产量。
2、原料铁矿：供增需减，价格继续承压
受近期铁矿石供给压力较大、下游钢厂减产的影响，本周国内外铁矿价格继续下行，普氏62%铁矿石价格指数99.3美元/吨，环比-2.93%，国内铁矿石期货指数价环比-4.61%。
铁矿供需来看，铁矿供应维持高位，铁矿消费走弱，下游高炉开工低于往年，导致市场库存高企，供给压力较大。从数据环比来看，本周供应环比继续增加，45座港口铁矿到港量2610.7万吨，环比+43.29%，同比+39.80%，截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发货量11810.9万吨，环比+0.73%，同比-1.20%。需求小幅回升，同比不及去年，本周247家样本高炉企业铁水周度产量1621.9万吨，环比-2.08%，同比-4.89%。
库存方面，整体压力较大，45座港口进口铁矿库存15043.96万吨，环比-0.31%，同比+25.93%；铁矿压港天数35天，较上周-9天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数22.71天，较上周+1.96天。
从成交来看，市场成交量有所回落，国内主港铁矿周度总贸易成交量1232.7万吨，环比-5.68%，同比+29.87%。
3、原料双焦：进口超预期宽松，煤矿存货压力较大
今年煤炭进口整体放量增长。在来自俄罗斯、蒙古、澳大利亚煤炭进口增量的带动下，1-6月我国煤炭累计进口量24957万吨，同比增长12.45%。主要区域煤炭社会库存高位运行，焦煤价格承压运行。本周煤焦内盘价格松动、外盘价格企稳，国内焦煤期货指数价环比-3.43%，焦炭期货指数价环比-2.46%；进口俄罗斯主焦煤价格周环比有所回落，本周俄罗斯K4主焦煤折人民币价1427元/吨。
从煤焦库存数量来看，主要区域煤炭社会库存高位运行，洗煤厂库存偏高，下游焦钢企业原料、成品库存持续处于往年同期偏低水平。国内焦钢企业焦煤总库存10.6万吨，环比+1.15%，同比+5.47%；企业焦炭总库存1394.19万吨，环比-2.45%，同比-6.35%。
三
需求端：下游整体偏弱，板材好于建材
1、建筑钢材：地产下行拖累，需求不及往年
整体来看，本周市场现货成交处于淡季，全国主流贸易商建筑钢材成交52.2万吨，环比-7.98%，同比-26.44%，其中华东贸易成交27.63万吨，环比-16.59%，同比-30.03%，南方贸易成交16.85万吨，环比+4.64%，同比-23.49%，北方贸易成交7.72万吨，环比+2.99%，同比-18.33%。此外，受到地产建筑行业景气度低迷的拖累，加上建筑工地复工情况不及去年同期，建材终端消费偏弱，因此建筑钢材市场成交量表现仍然较差。
2、地产端：地产开工低迷，拖累螺纹消费
近日多部门就消化存量待售住房、保交楼等工作目标并推出了包括降低首付、降低公积金贷款利率在内的多项政策举措，长期或将有利于地产行业回暖。不过就现状来看，本周30座大中城市商品房周均成交套数16325套，处于近五年同期低位，反映当前地产市场低迷。
销售疲弱使得房企经营策略更加保守，减少土地购置，未来地产新开工面积将低迷运行。地产施工放缓，1-6月房地产施工面积累计同比增速下滑12.0%。进而拖累了偏向于地产前端消费的螺纹等钢材需求，从数据来看，螺纹钢周度消费量190.76万吨，环比-11.53%，同比-21.85%。
3、汽车、造船业：车船景气度分化，热卷消费有所走弱
汽车方面，随着国内汽车竞争进一步加剧，7月份国内汽车产销有所走弱。不过从总量来看，目前汽车产销仍处于近年同期较高水平。
造船方面，1-6月民用钢质船舶产量2025.76万载重吨，累计同比增13.3%，创下往年同期新高。在造船过程中大量使用钢板材，造船订单增长对热轧卷板的消费亦有明显支撑。造船订单增长对造船用途钢板消费有明显拉动，钢厂扩大造船钢板生产，1-6月重点钢厂的造船用钢板产量累计同比增长28.04%。
上半年汽车、造船业产销增长，在一定程度上对冲了制造业下滑对卷板消费的拖累，相对而言热卷需求状况更好于螺纹钢需求表现。但由于汽车景气度边际下滑，使得近期热卷消费量相比上半年高位有所走弱，本周热轧卷板消费量298.51万吨，环比-7.09%，同比-3.09%，全国样本贸易企业热轧卷板周度日均成交量3.15万吨，环比-0.51%，同比-9.94%。
四
周度产销与库存变动
1、五大品种钢材周度总产销存：
2、螺纹钢周度产销存：
3、热轧卷板周度产销存：
五
后市展望：供需压力较大，短期钢价承压
从基本面来看，近期炉料供给压力仍然较大，钢材原料价格承压下行，与此同时，目前建筑钢材市场抛压增大，施工需求进入淡季，钢材整体消费呈现弱势，压力自下往上传导，供需面延续双弱格局：
铁矿方面，铁矿供增需减，由于国内外供应维持高位，供应压力仍然较大，且钢厂高炉开工低于往年导致铁矿消费走弱，港口市场库存高企，其价格整体承压；煤焦方面，进口煤供应超预期增长，而下游煤焦消费增长不足，市场供应整体宽松，煤焦价格表现继续承压。从产业中下游来看，钢厂受利润不佳、销售同比偏弱影响，主动降低开工，但成品钢材库存压力仍然较大；终端方面，行业景气度分化，整体消费低迷，虽然车船订单增长支撑板材需求，但建筑行业下行拖累建材消费，导致成品钢材需求整体下行，市场需求仍处于偏弱阶段。
总的来看，近期钢材供给端压力仍然较大，需求整体低迷，短期钢价或继续承压运行。价差方面，卷螺差策略仍然值得关注，驱动上，由于建筑行业走弱，而汽车、造船业增长，行业分化导致热卷需求更强于螺纹；历史价差来看，热卷、螺纹两者生产成本相差50-100元/吨，卷螺差继续走弱的合理空间较小，可继续关注做多卷螺价差策略。
建议关注的风险事件：1、煤炭供给下行，煤焦现货紧缺超预期；钢厂亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、汽车、造船业订单下行，导致钢材需求持续走弱（下行风险）。