【银河通信赵良毕】行业月报｜24H1通信业经济企稳，国产算网赋能增强
【报告导读】
1.月度通信指数回调，数据中心铜线、温控等子板块表现相对较好。
2.24H1通信业经济平稳运行，新基建有序推进，新兴业务保持两位数增长。
3.算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。
月度通信指数回调，数据中心铜线、温控等子板块表现相对较好。本月上证指数跌幅为0.97%；深证成指跌幅为1.07%；创业板指数上涨0.28%；一级行业指数中，通信板块跌幅2.27%。根据我们对通信公司划分子板块数据，本月数据中心铜线、温控等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为5.62%、5.41%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为42.97%、2.34%和54.69%。
24H1通信业经济平稳运行，新基建有序推进，新兴业务保持两位数增长。根据工信部最新数据，截至24上半年，电信业务累计总量达8992亿元/+11.1%；电信业务累计收入8941亿元/+3.0%，量收保持稳步增长。新基建建设方面，5G基站总数达391.7万个，比上年末净增54万个，占移动基站总数的33%，5G网络建设稳步推进。全国互联网宽带接入端口数量达11.65亿个，比上年末净增2943万个。光纤接入（FTTH/O）端口11.3亿个，占互联网宽带接入端口的96.6%，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2597万个，比上年末净增295.1万个，千兆光纤宽带网络建设持续推进。新基建建设规模总体不断提升，已有基建持续扩容升级。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.49亿户，比上年末净增2460万户。6月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达18.15GB/户·月（同比+8.1%），比上年同期提升1.37GB/户·月。新兴业务方面，24上半年累计完成新兴业务收入2279亿元/+11.4%，占电信业务收入的25.5%，拉动电信业务收入增长2.7pct。其中云计算、大数据收入分别同比增长13.2%和58.6%，物联网业务收入同比增长12.5%。总体来说，我国加快构建促进数字经济发展体制机制，完善促进数字产业化和产业数字化政策体系，数字中国等产业结构政策持续发力，科技行业大发展有望延续。随着未来AI的发展、国产化程度提升、6G的推进以及卫星相关业务的普及，以高新技术为突破、培育发展新质生产力有望赋能数字经济增长，为我国经济发展持续注入新动能。
算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的：算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。数字经济“AI+”行动不断加码、新应用赋能产业的背景下，全国一体化算力体系新基建有望夯实。通信+AI新基建产业链有望率先预期上修，ICT基石光网络产业链供需双增，液冷新技术赋能数据中心建设，子行业经营业绩有望边际改善;海缆出海大机遇，龙头厂商有望优先收益；运营商提质增效重回报，高派息带来价值凸显，国央企改革有望估值重构；5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，建议关注：
ICT相关标的中际旭创（300308），新易盛（300502），天孚通信（300394），华工科技（000988），光迅科技（002281）等；设备出海亨通光电（600487）等；应用板块卫星互联网华测导航（300627）；工业物联网映翰通（688080）等；量子信息突破国盾量子（688027）等；看好高分红+成长新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。
AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。
正文
一、 24年7月市场行情：月度通信板块指数回调
（一）月度通信行业指数下跌2.27%
根据工信部最新数据，截至2024上半年，通信行业呈现平稳运行态势。电信业务量收保持增长，5G、千兆光网和物联网等新型基础设施建设有序推进，网络连接用户规模稳步增加，移动互联网接入流量保持较快增势。
电信业务收入企稳增长，电信业务总量保持两位数增长。截至2024H1，电信业务收入累计完成8941亿元/+3%，增速较24Q1回落1.5pct。电信业务总量累计完成8992亿元，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长11.1%。
固定互联网宽带业务收入平稳增长。截至2024H1，电信运营商完成互联网宽带业务收入1365亿元/+5.4%，占电信业务收入的15.3%，占比较24Q1提升0.4pct，拉动电信业务收入增长0.8pct。
移动数据流量业务收入小幅回落。截至2024H1，电信运营商完成移动数据流量业务收入3280亿元，同比下降2.3%，占电信业务收入的36.7%。
新兴业务收入保持较快增长。电信运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，24H1共完成业务收入2279亿元/+11.4%，占电信业务收入的25.5%，拉动电信业务收入增长2.7pct。其中云计算和大数据收入分别同比增长13.2%和58.6%，物联网业务收入同比增长12.5%。
语音业务收入持续下滑。截至2024H1，电信运营商完成固定语音和移动语音业务收入96.3亿元和552.4亿元，同比分别下降0.8%和3.4%，共占电信业务收入的7.3%，同比回落0.4pct。
（二）月度数据中心铜线、温控等子板块表现相对较好
根据通信板块三级子行业，通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，本月（2024年07月01日-2024年07月31日）通信三级子行业中，通信工程及服务上涨。细分子板块数据来看，本月数据中心铜线、温控等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为5.62%、5.41%。
月度（2024年07月01日-2024年07月31日）通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为42.97%、2.34%和54.69%。
二、 电信业经济运营整体平稳向上
（一）电信业务收入增速放缓，电信业务总量保持两位数增长
电信业务量收增速略有放缓，总体保持向好发展态势。根据工信部最新数据，截至2024上半年，电信业务收入累计完成8941亿元/+3%；电信业务总量累计完成8992亿元，按上年不变价计算同比增长11.1%，维持较快增长。
电信总量环比增速改善，同比小幅回调。6月我国电信业务总量完成1547亿元，环比增长2.79%，同比下降1.84%。
电信收入稳中有升，环比增速改善明显。6月电信业务累计收入为1554亿元，同比下降0.58%，环比上升6.22%。
（二）5G网络升级建设稳步推进，智能算力供给能力不断增加
5G、千兆光纤宽大网络建设持续稳步推进。截至2024年6月，我国5G基站总数达391.7万个，比上年末净增54万个，占移动基站总数的33%，占比较一季度提高2.4pct。全国互联网宽带接入端口数量达11.7亿个，比上年末净增3354万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到11.3亿个，比上年末净增3542万个,占互联网宽带接入端口的96.6%。截至6月末，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2597万个，比上年末净增295.1万个。
中部地区5G建设和应用领先。截至6月末，东、中、西部和东北地区5G基站分别达到174.1万、88.7万、104.3万、24.5万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为34%、34.6%、30.5%、31.6%；5G移动电话用户分别达4.06亿、2.19亿、2.41亿、0.61亿户，占本地区移动电话用户总数的比重分别为52.9%、52.9%、52%、49.5%。截至6月末，京津冀、长三角地区5G基站分别达到36.7万、76.7万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为35.4%、34.5%；5G移动电话用户分别达8105万、16689万户，占本地区移动电话用户总数的比重分别为54%、51.8%。
（三）宽带网络端口数量不断增加，千兆用户占比及渗透率较快提升
固定宽带接入用户持续向千兆转移。截至6月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.54亿户，比上年末净增1810万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达6.2亿户，占总用户数的94.8%；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达1.87亿户，比上年末净增2416万户，占总用户数的28.6%，占比较上年末提升1.2pct。在高速率用户持续增长拉动下，家庭户均接入带宽达487.6Mbps/户，同比增长17.9%。
各地区千兆用户渗透率稳重有升。截至6月末，东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上固定宽带接入用户渗透率分别为28.9%、28.7%、28.2%和19.4%。京津冀、长三角地区1000Mbps及以上接入速率的宽带接入用户渗透率分别为29.4%、27.9%，较1－4月份分别提升0.1pct和0.5pct。
（四）移动互联网流量收入小幅下降，月户均流量（DOU）保持较高水平
移动数据流量业务收入小幅下降。截至2024上半年，三大运营商完成移动数据流量业务收入3280亿元，同比下降2.3%，占电信业务收入的36.7%。
数据流量消费保持活跃。截至2024上半年，移动互联网累计流量达1604亿GB，同比增长12.6%。截至6月末，移动互联网用户数达15.49亿户，比上年末净增2460万户。6月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.15GB/户·月，同比增长8.1%，比上年同期提升1.37GB/户·月。
移动电话用户规模稳中有增，5G用户数超9亿户。截至24上半年，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达17.68亿户，比上年末净增2401万户。其中，5G移动电话用户达9.27亿户，比上年末净增10456万户，占移动电话用户的59.81%，占比较上年末提高6.75pct。
（五）蜂窝物联网用户较快增长，IPTV（网络电视）用户稳步增加
蜂窝物联网用户规模快速扩张，IPTV（网络电视）用户稳步增加。截至24上半年，电信运营商发展蜂窝物联网终端用户25.29亿户，比上年末净增1.97亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达58.9%。IPTV（网络电视）总用户数达4.05亿户，比上年末净增387万户。
三、 三大电信企业运营情况持续改善
（一）运营商5G业务用户规模不断扩大
运营商移动业务用户不断增长。截至2024上半年，中国移动披露移动业务客户总数达10亿户，其中5G网络客户数为5.14亿户，本月累计净增客户数为1166万户。中国电信客户总数达4.17亿户，其中5G套餐客户数3.34亿户，本月净增客户数为237万户。中国联通物联网终端客户总数达5.62亿户，6月客户数增加1154.9万户。总体来说，运营商5G业务用户规模不断扩大，5G用户渗透率持续提升。
中国联通运营数据稳定增长。截至2024年上半年，中国联通运营业务披露分为“泛在智联”、“创新应用”、“智慧服务”与“科技创新”。“泛在智联”业务中，“大联接”（包括移动、固网宽带、固网本地电话、物联网终端、组网专线）用户数达10.66亿户，环比增速1.23%，其中5G套餐用户累计达2.76亿户，物联网终端连接累计达5.62亿户。创新应用5G行业虚拟专网服务客户数达12016个；智慧服务2024年6月智慧客服客户问题解决率达98.7%，智慧客服智能服务占比84.6%；此外，公司授权专利本年累计数量为892项。
基本盘个人及家庭市场根基坚实，5G渗透率有望持续提升。截止2024年上半年，移动业务方面，运营商整体5G套餐渗透率达70%+。中国移动ARPU为49.3元/+0.6%，中国联通2023年实现收入2446亿元/+3.1%，占营收比约为75%。其中移动用户全年净增1060万至3.33亿户，5G套餐渗透率达50%以上，移动ARPU44.0元，稳定增长。中国电信2023年移动通信服务收入达到1957亿元/+2.4%，用户规模达4.08亿户，移动用户ARPU值达45.4元/+0.4%。
（二）运营商固定宽带业务规模稳步提升
运营商宽带业务稳步增长，中国电信增速相对较快。截至2024上半年，中国移动有线宽带用户达3.09亿，环比增长0.38%；中国电信有线宽带用户达1.93亿，环比增长0.26%，均保持平稳增长态势。
运营商宽带业务发展良好，客户数稳定增长。中国移动持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，做大智慧家庭价值贡献。家庭市场23年全年收入达到1319亿元/+13.1%，家庭宽带客户达到2.64亿户，净增2012万户，净增规模连续多年领跑行业。公司有线宽带客户总数持续增长，家庭客户综合ARPU为39.9元/+1.8%。中国电信固网及智慧家庭服务收入达1231亿元/+3.8%，智慧家庭价值贡献持续提升。产业数字化业务保持快速发展趋势，收入达到386.79亿元/+10.6%。中国联通固网宽带用户净增规模创近十年新高，全年净增979万至1.13亿户，宽带用户融合渗透率达76%，固网综合ARPU值47.6元，较2022年降低0.2元。
四、 投资建议
算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。数字经济“AI+”行动不断加码、新应用赋能产业的背景下，全国一体化算力体系新基建有望夯实。通信+AI新基建产业链有望率先预期上修，ICT基石光网络产业链供需双增，液冷新技术赋能数据中心建设，子行业经营业绩有望边际改善;海缆出海大机遇，龙头厂商有望优先收益；运营商提质增效重回报，高派息带来价值凸显，国央企改革有望估值重构；5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，建议关注：
ICT相关标的中际旭创（300308），新易盛（300502），天孚通信（300394），华工科技（000988），光迅科技（002281）等；设备出海亨通光电（600487）等；应用板块卫星互联网华测导航（300627）；工业物联网映翰通（688080）等；量子信息突破国盾量子（688027）等；看好高分红+成长新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。
报告1:行业月报：运营商高派息价值凸显，相关公司出海带来业绩边际改善
本文摘自：中国银河证券2024年8月14日发布的研究报告《行业月报_24H1通信业经济企稳，国产算网赋能增强》
分析师：赵良毕
评级标准：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
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谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
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