【金研•点今】日本第二季度经济增速回升
【信息要闻点评】
美国7月CPI同比略低于预期。美国7月CPI同比增长2.9%，低于预期的3%，前值增长3%；环比增长0.2%，符合预期，前值下降0.1%。7月核心CPI同比增长3.2%，符合预期，前值增长3.3%；环比增长0.2%，符合预期，前值增长0.1%。
点评：美国7月CPI同比涨幅继续回落，略低于预期，显示通胀仍在下行通道。不过7月通胀的回落更多地与去年7月基数走高有关，从环比来看，7月CPI主要分项环比多回升。其中食品价格环比与6月持平，能源价格环比由6月的下降2%回升至0%，核心商品价格环比跌幅扩大，核心服务价格环比由6月的0.1%回升至0.3%。此前，核心服务价格的环比涨幅出现了连续四个月的回落，作为CPI权重最大的项目，这一变化重新增强了美联储对实现通胀目标的信心。但7月核心服务价格的环比涨幅出现反弹，美联储对于通胀前景可能会更加谨慎。进一步来看，核心服务项目中，房租和超级核心服务的价格涨幅都有扩大，其中房租价格的环比涨幅再度回到0.4%，今年以来只有6月低于0.4%，按照我们之前的测算，如果房租价格的未来12个月的平均环比超过0.3%，房租通胀很难回到疫情前的水平，而这也将阻碍整体通胀目标的实现。整体来看，7月的CPI数据还是显示通胀回落的趋势仍有一定的不确定性，美联储9月大幅降息的概率下降。
日本第二季度经济增速回升。日本2024年第二季度实际GDP季环比初值增长0.8%，预期增长0.6%，前值由下降0.5%修正至下降0.6%。第二季度实际GDP年化季环比初值增长3.1%，预期增长2.3%，前值由下降1.8%修正至下降2.3%。第二季度名义GDP季环比初值增长1.8%，预期增长1.2%，前值持平。
点评：日本第二季度实际GDP环比涨幅超出市场预期，且逆转了一季度的萎缩趋势，主要得益于内需恢复增长，而外需则出现下滑。内需方面，第二季度私人消费和企业设备投资增速均由负转正，或印证企业盈利增长—薪资增速上涨—消费支出增加的循环进一步打通，受此影响，后续通胀可能会继续上升，日本央行仍有加息压力。外需方面，受海外需求放缓影响，二季度日本外需对经济产生拖累，不过未来内需有望接替外需成为新的经济增长动能。整体来看，日本经济增长前景转好，但日美货币政策周期错位的情况下，日本央行可能难以快速应对通胀上涨的情况，高物价可能会在一定程度上侵蚀居民消费能力。
英国7月通胀低于市场预期。英国7月CPI同比增长2.2%，预期增长2.3%，前值增长2%；环比下降0.2%，预期下降0.1%，前值增长0.1%。核心CPI同比增长3.3%，预期增长3.4%，前值增长3.5%。
新西兰联储意外降息25BPs。昨日，新西兰联储宣布将基准利率下调25BPs至5.25%，为2020年3月来首次降息。自2023年以来，新西兰联储一直将利率维持在5.5%的历史高位以抑制高通胀。新西兰联储主席奥尔表示，目前通胀压力已得到缓解，通胀率正接近目标，提早降息对推高通胀的风险较低，并暗示将进一步宽松。
点评：过去一年来，新西兰利率水平一直处于近16年来高位，最新的数据显示，紧缩的货币政策可能已经开始令国内经济疲软，衰退风险上升。根据新西兰联储的预计，今年新西兰可能继2022和2023年后再次陷入技术性衰退，因此决定在8月启动降息以提振经济增长，超出市场预期。此外，新西兰联储表示未来降息步伐将取决于通胀走势，市场预计年内将再降息2到3次。决议公布后，新西兰元对美元大跌1.33%，短期内新西兰元或将继续承压走弱。
【市场行情】
利率市场
周三，央行开展了3692亿元7天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放3692亿元。
资金利率下行。其中，银行间隔夜回购利率较前一交易日下行8BPs至1.90%，7天回购利率下行4BPs至1.92%，3个月SHIBOR持平在1.84%。
利率债收益率多下行。其中，国债1年期收益率上行1BP至1.51%，10年期下行3BPs至2.20%；国开债1年和10年期分别下行2BPs、4BPs至1.67%、2.23%。
信用债收益率下行。其中，AAA级中短期票据1年、3年和5年期收益率分别下行1BP、3BPs、4BPs至1.96%、2.05%、2.14%；AA+级1年、3年和5年期分别下行1BP、3BPs、4BPs至2.05%、2.15%、2.22%。
点评：昨日央行公开市场净投放3692亿元，投放量虽较上日稍减，但仍属于较高水平，助力资金面改善，主要回购利率下行，隔夜和7天回购利率倒挂的现象消失。债市方面，资金面宽松，加之股市下跌，股债跷跷板效应推动债券收益率早盘降幅较大，但午后市场做多情绪略有降温，多数债券收益率降幅收窄。
美债收益率曲线平坦化。周三，美国国债2年期收益率较前一交易日上行1BP至3.94%，5年、10年、30年期分别下行1BP、2BPs、4BPs至3.67%、3.83%、4.12%。（10-2）年期负利差走阔3BPs至-11BPs；（10年-3个月）期负利差走阔2BPs至-149BPs。
点评：周三公布的美国7月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，基本符合预期，令市场减少对9月大幅降息50BPs的押注，9月降息25BPs的概率上升，对货币政策利率敏感的2年期美债收益率上行。
英国债券收益率明显下行。周三，10年期英国国债收益率较前一交易日下行6BPs至3.83%。10年期德债持平在2.18%，10年期意债持平在3.57%，10年期意德利差持平在139BPs。
点评：英国7月CPI同比上涨2.2%，低于预期2.3%，环比降0.2%，为2024年1月以来最大降幅，结束2024年2月以来增长趋势，预期降0.1%；核心CPI同比上升3.3%，低于市场预期3.4%。这提振了市场对英国央行的降息预期，交易员加大了对英国央行今年降息的押注，市场预计英国央行年内将再降息两次共计50BPs，而周二为44BPs；9月降息的可能性从周二的30%上升到40%左右。由此推动英债收益率明显下行。
周三，人民币对美元中间价报7.1415，较前一交易日上调0.09%；
即期市场成交价收于7.1484，较前一交易日升值0.29%；
离岸人民币对美元收于7.1485，较前一交易日升值0.29%，与在岸人民币价差1个基点。
点评：周三，人民币对美元中间价较前一交易日调升64点，远离近九个月最弱水平，结束两连贬。CNY跟随中间价大幅高开244点，中间价、在岸价和离岸价“三价合一”的趋势愈发明确。市场在美国CPI数据公布前交投谨慎，CNY全天基本围绕7.1480一线窄幅震荡，收盘较前日涨210点，创一周来新高。即期市场交易量较上个交易日减少7亿美元至385亿美元。
周三，美元指数上涨0.01%，收于102.568；
欧元对美元上涨0.18%，收于1.1012；
英镑对美元下跌0.25%，收于1.2825；
美元对日元上涨0.33%，收于147.31。
点评：周三公布的美国7月CPI同比增速小幅回落至3%以下，基本符合预期，核心CPI同比增速连续第四个月回落，创逾三年来新低，进一步强化美联储9月降息预期，微幅收涨。因市场押注美联储年内降息幅度将超欧央行，欧元走强，升至1.10美元关口上方，创八个月新高。新西兰央行四年多来首次降息，并暗示将进一步宽松，新西兰元大跌，跌幅居非美货币前列。