媒体速览 | 恒越基金王晓明：三季度低基数效应或助推医药股企稳反弹
近年来A股医药板块表现持续低迷，尽管在今年4月中下旬出现一定反弹，但过去一个季度医药股又承受了较大压力，投资者关心医药板块未来是否有投资机会。恒越基金权益投资部联席总监、恒越医疗健康精选混合基金经理王晓明发表观点称，目前医药板块开始出现了企稳迹象。一方面随着股价跌至相对低位，市场开始博弈三季度较低的基数效应，即去年三季度开始的反腐行动导致的数据疲软，可能会为医药企业今年三季度的业绩提供一定支撑。另一方面，A股整体市场风格偏好有从高位向低位转移的趋势，医药板块作为连续数年调整的板块之一，成为了资金流入的目标。
王晓明指出，医药板块今年4月的反弹因公募基金一季报持仓情况披露、医药股持仓比例明显下降，叠加医药股一季报公布业绩普遍好于预期，投资者阶段性转向较少人关注的医药投资。但5月至今医药板块又受到一系列复杂因素影响，首先是所谓的“比价政策”，即要求线下药店价格必须与线上价格对比、不能超过线上价格，此外还要求院内与院外价格对比，这对药店以及主要依靠院外销售的OTC品种如中药等造成拖累。其次CXO行业受海外制裁的传闻也使市场信心进一步减弱。另外，缩量环境下各板块间容易出现跷跷板抽血效应，进一步加剧了医药股波动。
四季度美国或开启降息周期，部分机构预期成长股可能因此受益、A股红利风格可能也面临切换，医药板块经过充分调整，或将有望在均值回归过程中企稳反弹。对此王晓明强调，医药板块的反弹高度取决于基本面的变化，资金面的边际变化只是反弹的必要条件，中国国内经济真正迎来改善才是反弹的充分条件。医药企业去年三季度业绩数据疲软，可能为今年三季报业绩增长提供支撑。
具体细分领域看，王晓明较为关注创新药和中药。创新药的特点是其估值方式不同于传统盈利性企业，很多创新药企业尚未盈利，因此不需要依赖明确的估值指标，目前需跟踪政策支持的实际效果，对相关企业研发创新的促进还需时间验证。而中药实际上可看作医药板块中的红利资产，股息率较高，估值回落后重现波段操作吸引力。其他如医疗器械板块需自下而上寻找国产替代、以旧换新等局部投资机会。
谈及港股医药板块，王晓明分析，港股医药股和A股医药股的整体表现都主要取决于中国的医疗环境，如果A股医药板块表现不佳，港股医药板块很难有独立的行情。但港股中有许多创新药公司波动更大，加上港股没有涨跌停板限制，这意味着股价的波动幅度远超A股，但也正因为如此，如果港股市场整体氛围较好，港股创新药的表现可能会优于A股。
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