政府债券支持社融，实体需求有待提振——8月金融数据点评
（来源：麦高研究）
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摘要：
2024年8月社会融资规模增加30311亿元，超出市场预期，但同比少增968亿元。社融存量增速小幅回落0.1pct至8.1%。细分来看，直接投资方面政府债券发行大幅加速，成为社融主要支撑项，企业债券及股票融资均偏弱。8月新增政府债券融资16177亿元，同比多增4418亿元；新增企业债券融资1703亿元，同比少增1085亿元；新增企业境内股票融资132亿元，同比少增904亿元。表外融资方面，新增委托贷款、新增信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票分别录得25亿元、484亿元、651亿元。
8月新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元，市场融资需求继续回落。在居民贷款方面，8月居民部门贷款增加1900亿元，同比少增2022亿元，已连续7个月同比少增，指向居民消费以及按揭购房需求仍然偏弱。8月企业部门贷款增加8400亿元，同比少增1088亿元。
8月M2同比与上月持平录得6.3%，而M1同比降幅继续走扩至-7.3%，刷新历史低点。M1、M2“剪刀差”回升至13.6%，8月非金融企业存款同比减少，而非银存款同比增多，或反应居民存款进一步向理财流出，“挤水分”影响或仍在延续。
整体上看，8月份金融数据“挤水分”的影响或仍在延续，社融在政府债券大幅上升的情况下仍然同比少增，指向有效内需仍弱，居民及企业放缓加杠杆的步伐。往后看，随着专项债及特别国债的加速发行，叠加手工补息整改影响的消退，各金融部门围绕“五大文章”的增量政策仍然可期，企业融资和居民信贷成本或进一步降低。
风险提示：政策落地不及预期；经济超预期下行；市场恢复不及预期。
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报告信息
本内容源自2024年9月15日发布的报告《政府债券支持社融，实体需求有待提振——8月金融数据点评》
分析师：刘娟秀S0650524050001
分析师：钟奕昕S0650524030001
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