【快手科技（1024.HK）】各业务符合预期，推广开支致营销费用率提升——2024年三季度业绩点评（付天姿/赵越）
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2024年11月20日快手科技发布2024年三季度业绩公告。24Q3实现总收入311亿元人民币，同比+11.4%（vs一致预期yoy+11.1%）；经调整净利润39.5亿元人民币，小幅超预期（vs一致预期39.1亿元）。
营销费用率有所提升，经调整净利润小超预期
24Q3公司：1）在线营销收入为176亿元，同比+20%，收入占比56.6%。2）直播打赏收入为93亿元，同比-3.9%，收入占比30%。3）其他服务（主要为电商）收入为42亿元，同比+17.5%，收入占比13.4%。4）毛利率54.3%，同比+2.6pcts，巴黎奥运会版权摊销主要在24Q3-Q4计入；销售费用率33.3%，同比+1.3pcts，考虑电商、本地生活市场方面竞争，补贴推广将继续提升；管理费用率2.6%，同比-0.6pcts，研发费用率10.0%，同比-0.6pcts，持续降本增效。5）24Q3国内经营利润35.1亿元，同比+11%；海外经营亏损1.5亿元，同比收窄。
DAU增长优于预期，大模型积累有望得到验证
1）24Q3平均DAU和MAU分别为4.08亿以及7.1亿（yoy+5.4%/+4.3%）。2）用户规模持续扩张的同时实现用户高质量增长和内容升级。流量端在高位保持增长，24Q3快手每DAU日均使用时长达132.2分钟（yoy+1.8%），社区互动提升用户留存。3）大模型应用持续深化。最新的可灵AI1.5版本实现全方位提升，清晰度达到1080p；快手搜索月活跃用户超5亿，单日搜索次数峰值超8亿。
商业化：外循环广告动能持续释放，电商增速符合预期
1）在线营销：快手24Q3外循环营销服务涨势随AI工具赋能提升进一步放大，短剧等应用内广告扩大消费用户规模。我们预计后续外循环仍为主要驱动，内循环伴随电商GMV提升稳健增长。2）电商：电商收入稳定增长，GMV增长符合预期。24Q3快手电商GMV达3342亿元，同比+15%，泛货架电商GMV24Q3超大盘增长，占总GMV的27%；宏观经济环境弱恢复背景下，消费情绪预计仍较为疲软，24Q4快手电商GMV或略低于24Q3的增长速率。3）直播打赏：收入下滑速率收窄，多元化直播内容仍持续丰富。职业化、机构化的趋势进一步加强，24Q3末签约公会机构数量yoy+超40%，签约公会主播数量yoy+超60%。
风险提示：用户增长不及预期风险，宏观经济复苏不及预期风险，广告收入增长不及预期风险，电商货币化进展不及预期风险，内容监管政策风险。
发布日期：2024-11-23
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