相对收益王者系列〡万家基金莫海波，坚守AI龙头成就收益冠军
（来源：机构之家）
编者按：2024年9月26日，中共中央政治局召开会议提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”，由此也吹响了资本市场反攻的号角。
在资本市场的众多参与者中，各大基金公司的基金经理们扮演了不可替代的重要角色，他们不仅承担了价格发现和提供流动性的功能，同时也担负着给投资者的资金保值增值的责任。基金经理群体的专业水平很大程度上决定了资本市场投融资功能的正常发挥。
在基金的世界里，有这样一个独特的衡量标准——相对收益。它并非仅仅关注基金收益的绝对数值，而是将目光聚焦于基金与特定基准相比的表现。这种比较视角，就如同一场激烈的竞赛，只有那些能够持续超越基准、展现出卓越相对收益能力的基金，才能在这场角逐中脱颖而出，成为真正的王者。
机构之家作为金融市场、金融机构的深度研究者，精心策划推出“相对收益王者”系列文章，旨在深入挖掘那些在不同市场环境下，始终能保持出色相对收益表现的基金。机构之家经过深入调研、严格筛选和细致分析，为读者呈现出一批具有代表性的基金产品，希望为各方提供一个有价值的参考。本文系本系列的第一篇。
随着股市的反弹，部分表现优秀的基金今年以来已经获得了丰厚的收益，甚至有少量的基金抓住这次反弹的机会净值创出历史新高。这其中的佼佼者便是万家基金的“万家社会责任定开A161912.OF”，该基金也是截至目前为止，今年以来主动权益类基金收益率排名第一的产品，因此，该基金也成为机构之家“相对收益王者”系列报道的第一只基金。
下图是“万家社会责任定开A161912.OF”的净值曲线：
从以上净值曲线可以看到，“万家社会责任定开A161912.OF”这只基金不单是今年以来业绩优秀，该基金的长期业绩表现同样不俗，在刚刚过去的2024年11月13日，该基金复权单位净值创出新高为3.5692，已经超过了上一轮牛市阶段的最高点净值3.4389。
该基金成立2019年03月21日，成立5.7年累计回报234.08%，年华回报23.67%，偏股混合基金收益排名第一，下图是该基金业绩情况简介：
该基金成立以来仅有一位的基金经理莫海波，根据公告，莫海波，美国圣约翰大学工商管理硕士，2015年3月入职万家基金，现任公司副总经理、基金经理，历任投资研究部总监、总经理助理。曾任财富证券资产管理部研究员，中银国际证券证券投资部研究员、投资经理等职。
注：以上人物系万家基金基金经理莫海波
莫海波目前在万家基金管理6只产品，合计管理规模109.58亿元，下表是莫海波在管的六只基金的基本情况简介：
可以看到，莫海波管理的产品目前收益全部为正，年化回报都在10%以上，从同类产品排名来看，也全部是名列前茅，6只产品中有五只同类排名处于前十位以内。可见，“万家社会责任定开A161912.OF”这只产品能够获得收益率冠军并非偶然，机构之家将以“万家社会责任定开A161912.OF”为例，解析冠军基金经理的成功密码，分析其独特的优势。
低换手、高集中度坚定AI持仓获丰厚回报
莫海波管理的产品在今年之所以能够脱颖而出，主要得益于抓住了两次市场反弹的机会，在今年2-4月和9月底-11月的反弹行情中，获得了显著的超额回报，下图是“万家社会责任定开A161912.OF”近一年以来的净值曲线：
而这两次净值大涨，实际上是抓住了人工智能板块大涨的机会。机构之家查询“万家社会责任定开A161912.OF”的2023年年报、2024年中报和2024年三季报，来梳理莫海波策略观点和配置思路，下表摘录了莫海波在年报、季报中的观点总结：
可以看到，不同于大部分基金经理的表达对未来的展望时的泛泛而谈或者观点飘忽不定，莫海波今年以来一以贯之的观点就是看好AI和农业种子板块，从年初到三季度观点明确清晰从未改变。
这种坚定且自信的态度也反映在基金的持仓和换手率上。该基金的持仓换手率仅为23年下半年和24年上半年仅为59.39%和35.38%，明显低于行业平均水平，并且前十大持仓集中度较高，维持在70%以上。
下表是该基金最近四个季度的前十大持仓情况：
可以看到，寒武纪-U这个人工智能芯片供应商连续三个季度成为该基金的第一大重仓股，持股比例9.5%左右，另外还包括海光信息、新易盛、中际旭创、工业富联、天孚通信、科大讯飞等人工智能产业链标的，前十大持仓中有7-8只人工智能产业链标的，这些AI持仓也是该基金今年净值大涨的主要贡献。
另外经常出现在前十大持仓的标的则是隆平高科、大北农和荃银高科，属于基金经理一直强调的种子板块。而值得注意的是，在三季报中，莫海波在人工智能和农业种子之外新增看好创新药方向，同时前十大持仓首次出现了创新药龙头恒瑞医药。
行业轮动和仓位配置灵活助力长期业绩稳健
“万家社会责任定开A161912.OF”不单单是2024年以来的主动权益类产品收益率第一，其成立5.7年以来的年化收益率也高达23.67%，长期的业绩表现也相当优秀。那么自2022年以来，大量的基金经历了长达三年的持续亏损，为什么莫海波管理的产品可以守住战果，并伺机创出新高呢？
实际上，该基金在股票仓位上变动相对灵活，并没有一味满仓股票，在资产配置上就实现了了一定程度上的风险规避。根据该基金的2021年报中莫海波对宏观经济的描述，“2021年经济走势的整体特点是前高后低”，显示出牛市过后的谨慎态度，在2022年的各个季度的报告中，表示“今年上半年产品采取了防守的操作，产品回撤控制相对较好”，而从基金的仓位来看，该基金在22年连续三个季度降低仓位，22年三季度仓位低于80%。
下图是“万家社会责任定开A161912.OF”成立以来的仓位变化：
除了仓位上的调整，该基金在行业配置上也出现过大幅度调整，在行业景气度变化或者估值水平偏高时会进行配置方向的改变，下表是该基金在行业配置上的变化：
该基金在2021年便降低了新能源行业的配置，清仓了赣锋锂业、华友钴业、国轩高科、盛新锂能等新能源标的，转而开始配置农业、房地产、军工等防御性板块。在2023年该基金的配置再次出现重大变化，上半年组合进行了调仓，提高TMT行业占比，减持了地产和军工行业，未来重点继续持有AI和农业种子板块。这次重要的仓位调整及时避开了接下来地产行业的流动性危机，也避开了军工行业政策调整带来指数大跌；同时，布局AI和农业种子板为2024年的反攻打下基础。
而至于他们为何可以在多次行业轮动中提前预判、正确应对，并为基金净值做出重大贡献，万家基金对机构之家表示：
“一方面，我们重视自上而下宏观风格和产业研究的基础上，由于这两年国内外的宏观变量波动都比较大，只有极少数的细分行业在这样高波动状态下，企业盈利会始终具有持续性，这时导致市场投资机会相对比较集中。另一方面，在具体择时时，我们更加注重左侧投资和逆向投资，经常在市场关注度非常低的时候开始布局，不断买入；而在板块情绪还没有达到最高点之前，开始卖出。因此，符合我们投资框架的板块和个股，通常是比较少的，这也是导致我们持仓相对比较集中的原因。”
同时表示，“对于农业行业，我们更多关注行业的中长期机会，也进行了长期的配置。目前看，持仓的相关公司估值仍处于历史偏低位置，股价也尚未充分反映产业未来的成长性机会，暂未做轮动的操作，未来如果出现股价的超涨或基本面的落空，也会考虑进行合适的轮动。”
总体来看，莫海波在管理“万家社会责任定开A161912.OF”这只基金的过程中，既有对风险的警觉和灵活应对，也有对行业性机会的敏锐嗅觉，同时能够选对核心标的且坚定持仓，各方面的综合能力共同造就了该基金突出的业绩表现。