资本市场丨深化内地与香港金融合作有必要优化和完善政策
转自：中国经济时报
互联互通促中国内地
与香港金融合作开放
编者按
截至2024年11月，沪深交易所与香港资本市场互联互通机制的建立和实践已历经十年。十年来，互联互通让两地金融市场联动发展，加快了中国金融市场对外开放的步伐，树立了全球金融开放和创新的典范。沪深股通促进了内地与国际资本市场对接，已成为国际投资者投资内地证券市场受信赖的途径。两地市场互联互通的运行情况有哪些特点？未来，内地与香港交易所如何携手并肩，持续深化两地金融合作开放，为境内外投资者提供更加优质和便捷的资本市场服务？如何进一步吸引长期资金，提升国际竞争力？本期资本市场将作深度分析。
■中国经济时报记者 刘慧
截至2024年11月，沪深交易所与香港资本市场互联互通机制的建立和实践已历经十年。十年来，互联互通让两地金融市场联动发展，加快了中国金融市场对外开放的步伐，成为全球金融开放和创新的典范。
接受中国经济时报记者采访的专家表示，未来，内地与香港交易所有望继续携手并肩，持续深化两地金融合作开放，为境内外投资者提供更加优质和便捷的资本市场服务。而深化内地与香港金融合作有必要优化和完善相关政策。
促进两地资本市场共同发展
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中证金融研究院首席经济学家潘宏胜对中国经济时报记者表示，以2014年11月17日沪港通推出为标志，沪深交易所与香港资本市场互联互通机制的建立和实践已历经十年，目前覆盖沪深和香港三市股票市值的90%，产品包括股票、债券、ETF、场外衍生品等，投资者类型日益多样，跨境投资便利度不断提升，为境内外投资者提供了安全便捷的跨境资产配置渠道，促进了两地资本市场共同发展。
香港金融发展协会主席魏明德对中国经济时报记者表示，2014年11月17日，沪港通正式启动；2016年12月5日，深港通开通，内地与香港金融基础设施首次连接，让投资者可以委托本地券商、经由本地的交易所和结算公司买卖对方市场上市的股票。10年来，沪深港通验证了互联互通这一创新的成功，加快了中国金融市场对外开放的步伐，树立了全球金融开放和创新的典范，巩固和提升了香港国际金融中心地位。
“10年来，互联互通让两地金融市场联动发展。沪深港通为内地与香港市场引入更加多元化投资者的同时，也带来了数以万亿计的资金净流入，增强了内地与香港市场内在的平衡能力和稳定性。”魏明德表示，从内地市场看，互联互通机制促进了内地资本市场开放和国际化，助力内地高水平金融对外开放。从香港市场看，互联互通扩大了投资者基础、增强了市场流动性和深度，提升了金融服务和创新能力，增强了全球金融网络联系。目前，港股市场总市值达35万亿港元，较10年前增长了约四成，是本地生产总值的11倍。沪深股通促进了内地与国际资本市场对接，已成为国际投资者投资内地证券市场受信赖的途径，每日平均交易额从2014年的约60亿元人民币，上升至2024年10月的平均超过1360亿元人民币，占沪深证券市场总交易量约8%。截至2024年9月，内地投资者通过港股通持有的证券资产总市值超过3.3万亿港元，是2014年底的200多倍。
中航证券首席经济学家董忠云对中国经济时报记者表示，2014年沪港通启动，随后深港通、债券通、互换通等陆续落地，沪股通和深股通标的证券数量不断增加，交易机制持续完善，这些措施促进了境内外资本的自由流动，提升了内地和香港资本市场的吸引力和竞争力。如今，沪深港通已成为外资配置A股的主要渠道，互联互通机制已成为推动资本市场对外开放的重要机制。
持续深化两地金融合作开放
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未来，如何深化内地与香港之间的金融合作？
潘宏胜表示，内地与香港交易所有望继续携手并肩，持续深化两地金融合作开放，为境内外投资者提供更加优质和便捷的资本市场服务。例如，继续丰富互联互通产品类别和扩大标的范围，放宽沪深港通下股票ETF合格产品范围，纳入更多优质ETF，落实好人民币股票交易柜台纳入港股通、REITs纳入沪深港通、内地与香港互认基金扩容等举措；继续优化沪深港通交易机制，丰富互联互通机制下两地投资者参与对方市场融资融券等；完善债券通和互换通等安排，丰富产品类型和完善风险管理等配套安排。
“深化内地与香港金融合作有必要优化和完善相关政策。”潘宏胜说，要稳步推进市场开放，拓展内地企业境外上市渠道，便利企业境外融资，扩大期货市场开放，建立健全商品期货、金融衍生品等互联互通，支持香港风险管理中心建设；支持更多外资机构来华投资展业，便利更多符合条件的内地机构赴香港及海外开展跨境业务，增强中资机构资本实力和金融服务能力，更好地服务香港财富管理中心建设；完善离岸人民币流动性支持机制，丰富离岸人民币产品业务，大力支持香港离岸人民币中心发展。
魏明德表示，沪深港交易所未来携手并肩，深化两地金融合作开放，需要共同努力和持续推动。首先，加强监管机构之间的合作。为推动内地与香港资本市场的互利共赢和协同发展，要继续加强两地证监会之间的监管合作。建立健全信息共享和应急处置机制，以确保两地市场的稳定和健康发展。在跨境执法、投资者保护等方面加强协同配合，共同维护市场秩序和投资者权益。
其次，提高交易效率和安全性。在优化沪深港通机制方面，可以考虑研究取消或提高交易额度限制，以适应市场发展的需要。探索实施更灵活的交易日历安排，以减少因两地假期不同而导致的交易中断，也是提高市场效率的措施。持续优化沪深港通交易结算系统，提高交易效率和安全性，是保障市场顺畅运行的关键。同时，推动两地市场在信息披露、会计准则、法律环境等方面的对接与融合，有助于提升市场的透明度和规范化水平。
再次，满足国内外投资者多样化的投资需求。支持两地金融机构合作开发更多跨境金融产品。探索推出更多基于沪深港通机制的衍生品和风险管理工具，为投资者提供更多选择，进一步丰富市场产品体系。在跨境支付和结算方面优化流程，降低交易成本和时间成本，以提高市场效率。探索推动人民币在沪深港通交易中的更多使用，有助于促进人民币国际化进程，提升我国金融市场的国际影响力。
董忠云表示，未来，上交所、港深交易所预计会继续深化合作，包括继续优化互联互通机制，完善当前的交易和投资渠道，继续丰富产品类别，扩大标的范围，提高便利性，促进资金在内地和香港资本市场更加自由流动。拓展境外投资者服务的深度广度，强化境外投资者与沪深市场上市公司的双向对接，挖掘中国企业的长期配置价值，吸引更多境外投资者参与中国市场，共享中国经济高质量发展成果。进一步健全境外上市监管协调机制，支持内地企业“走出去”，拓宽企业融资渠道，特别是科技创新和新质生产力企业，利用好香港资本市场支持国内经济转型。
在优化政策方面，董忠云认为，可推动市场、机构、产品全方位制度型开放，持续优化完善互联互通机制，继续完善与金融业高水平开放要求相适应的风险防控体系，完善好各类“防火墙”，提高风险防范能力，在推动资本市场持续对外开放的同时确保金融风险可防可控。
