【广发•早间速递】投资率在中期如何“打平”
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固收 | 城投解惑系列之二十七：城投“抱团”之省份指南（2022）
电新| 技术、模式、机制贯穿新型储能发展脉络
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投资率在中期如何“打平”
投资率的修复不仅是今年的问题，如果中期经济增长目标是确定的，倒推则固定资产投资增速同样存在下限；要避免固定资产投资滑出下限，政策可能会尽力通过高端制造业的发展，拉高制造业投资；但即便如此，按照我们的测算，一定的基建和地产增速同样是下限，如果基建相对于地产更合意，比如地产不超过3%，则在制造业没有显著加速的背景下，基建需要大致不低于5%，所以要“适度超前开展基础设施投资”；对于基建来说，新基建代表结构升级的大方向，新基建比重越高、增速越高，基建压力越小；但在新基建量级上来之前，传统基建投资需要保持一定增速。
风险提示：宏观经济变化超预期，外部环境变化超预期。
本摘要选自报告：《投资率在中期如何“打平”》2022年2月23日
报告作者：郭磊S0260516070002
城投解惑系列之二十七：城投“抱团”之省份指南（2022）
偿债意愿可以分为对债务重视程度与对债务管控能力两个层面。总体来看，江苏、浙江、广东、安徽、福建、北京、上海、江西、山西、重庆偿债意愿较强。我们主要通过三个维度来衡量偿债能力：经济、财政和债务率；土地出让；上市公司数量及市值。总体来看，广东、江苏、浙江、山东、上海、北京、福建偿债能力较强。金融资源方面，我们主要用区域内金融机构家数及资产总额来衡量。总体来看，广东、上海、北京、浙江排名较前。我们主要从三个方面来观察区域的债券市场情况，分别为一级净融资、信用利差、二级成交。总体来看，江苏、上海、福建、广东和安徽城投债流动性较好。综上，我们将31个省份分为4个梯队，第一梯队：广东、上海、浙江、北京、江苏、福建。第二梯队：安徽、江西、湖北、山东、山西、新疆、重庆。第三梯队：四川、河北、陕西、河南、湖南、海南、西藏、广西。第四梯队：宁夏、天津、甘肃、黑龙江、贵州、云南、内蒙古、吉林、青海、辽宁。
风险提示：城投相关政策超预期。
报告作者：刘郁S0260520010001；姜丹S0260520030001
技术、模式、机制贯穿新型储能发展脉络
近日，国家发改委印发《“十四五”新型储能发展实施方案》（简称《实施方案》），主要从技术攻关、试点示范、支持新型电力系统、完善体制机制和运行保障五方面明确储能发展规划。从经济性看，强化到2025年降本30%，叠加价格机制完善与峰谷价差拉大，从需求侧经济性驱动储能内生需求。强化技术攻关支持储能多元化发展，推进多场景不同需求端应用。强调储能对新型电力系统支撑作用，完善体制机制助力市场化运营。我们认为，健全的市场与灵活的机制相较于补贴更益于储能行业发展，《实施方案》传达清晰发展规划，即由制度性决定经济性决定发展前景，在电力市场化改革加速推进的当下，储能也将迎来最大的发展机遇期。建议关注运营类企业、电池企业、磷酸铁锂材料企业；面向源网侧储能、工商业储能、以及面向户用储能的企业。
风险提示：储能需求不及预期；储能行业标准出台进度不及预期。
报告作者：陈子坤S0260513080001；纪成炜S0260518060001