【期海通行】红海事件持续发酵，集运欧线跳涨45%，阿芙拉型油轮涨幅居前 ｜航运界

来源：航运界

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集装箱运价

·本周趋势：

·方向：

震荡偏强

·分析：

最新上海出口集装箱运价指数SCFI继续小幅上行，综合指数环比上行14.8%至1254.99点，其中欧线运价环比显著上行45.5%至1497美金/TEU，环比第五周走强；符合市场中性预期，逐步体现出红海事件扰动对现货运价的上行支撑。其他现货运价指标：NCFI宁波出口集装箱运价指数和SCFI基本趋势一致，欧线运价指数环比上行10.5%至787.16点。FBX和WCI的运价基本滞后一周，本周对应上一周SCFI和NCFI积极走势，FBX欧线运价环比上行11.3%至1628.75美金/FEU，WCI欧线运价环比上行15.6%至1667美金/FEU。SCFI的小柜价格已经逼近FBX和WCI的大柜价格，也可以体现出SCFI时间上的领先性。

现货运价方面，HPL12月20日在官网公告称将于2024年1月1日起在远东——北欧和地中海航线上征收旺季附加费500美金/TEU；市场渠道消息显示马士基和达飞轮船开始征收好望角绕行费用，其中远东——北欧航线征收500/1000。线上电商价格目前分化较为严重，达飞轮船在第52周报价为2100/4000，24年1月初报价为2626/5052；MSK在1月初的报价为2748/4517；OOCL在第52周报价为2600/5000，24年1月初报价为2800/5400；需要注意的是电商平台价格可能略高于线下价格。

周一12月18日发布最新SCFIS指数，欧线环比上行5.4%至990.38点，美西环比微涨2%至997点。欧线结算指数涨幅低于对应的SCFI欧线运价，主要是因为其体现的ATD在12月11-17日的航次跨越了一个涨价连接点，或存在部分货主赶在涨价前加快出货的情况。回顾过去一周集运指数（欧线）期货的表现，过去一周EC主力合约维持强势震荡偏强行情，市场交投情绪激烈，主要交易主线在于货运需求相对健康的12月—次年1月，红海停航/绕航对有效运力供给的收缩打开现货运费向上的空间，催化市场看多情绪。

贸易需求端：12月11日-12月17日监测港口累计完成货物吞吐量21668.7万吨，环比下降13.94%，完成集装箱吞吐量482.6万标箱，环比下降11.69%。货币政策方面，相比美联储些许转鸽的态度，欧央行依旧维持偏鹰，部分官员表示利率将在一段时间内维持4%，可能要到2024年年中前后才会开始降息。数据方面，韩国12月前20天出口额同比增长13%，为378.72亿美元。出口连续三个月保持增长，创下2022年7月以来的最快增长。

运力供给端：主要关注红海地区停航的潜在影响。截止至12月23日，多家船公司的集装箱船已经开始绕航好望角。由于班轮运输固定船期的特性，由于部分集装箱船已经开始front/backhaul绕行好望角，短期有效运力供给缺失需要后续增派集装箱船，重新优化班次部署，会需要一段时间完成供应链受阻后的再平衡。根据前期的判断，如果远东——欧线所有集装箱选择绕航好望角，运力再平衡的时间可能会在3月后并且有大概率出现运力短缺的情况。但是这一预判由于12月24日马士基宣布正在考虑恢复红海东西行航线而发生改变，可能会提前运力再平衡的时间点。12月24日马士基宣布计划恢复红海东西向航线，正在评估该决议的直接影响，并制定第一批船舶在操作可行前提下尽快通行的计划；但同时如果船员的安全受到威胁，马士基也表示将毫不犹豫地重新评估局势并再次启动绕行计划。目前其他船公司尚未官方表态。现货市场舱位方面，市场消息提示1月舱位由于货运需求积极整体维持偏紧态势，推动现货运价继续上涨。

从现货运价来看，1月初价格维持相对高位，一方面是原有的货运需求给与稳定支撑，并且红海地区事件催化积极情绪；尽管马士基最新公告可能会影响接下去北欧和地中海航线的运力部署，但目前已经出发并执行绕航的航次仍会面临运距拉长而致使短期运力供给偏紧的情况，并且返回红海由护航护卫通过的实际执行效果仍有待观察，不排除也会造成一定程度上的运力损失（对比正常通行红海——苏伊士运河来说）。因此现货运价偏强的态势预计将维持至1月底，而2月正值中国农历春节，在本身货物量现实性短缺的情况下船司也缺乏动力去降价，更多可能采取大幅停航（参考历来节假日期间的操作）。

期货盘面方面，由于上周红海地区事件对盘面注入过热积极情绪，因此随着事件缓和消息释放后，盘面短期回落并且预计维持宽幅震荡态势。整体来看，目前主力合约定价考虑两个因素，一是现货运价给予的绝对高点，二是红海事件持续性所计入的月差（1月/4月）；前者依然维持偏强态势，参考1月初目前公开报价，后者会由于部分运力潜在返回红海地区而走扩，即在1月现货价格定位的绝对高点基础上计入更多的月差以反映合理04定价。投资者需理性控制操作节奏并做好相应的风险控制措施，以确保投资的安全与稳健。

干散货运价

·本周趋势：

·方向：

震荡偏弱

·分析：

本期BDI延续走弱，12月22日报2094点，较上周最后一个交易日12月15日下跌10.82%。细分船型运指来看，本期好望角型散货船运费指数BCI周五降至3398点，周环比下跌17.38%；巴拿马型散货船运费指数BPI止跌企稳，周五收于1909点，周环比基本持平；超灵便型散货船运费指数BSI至周五报1369点，周环比下跌4.00%。

铁矿石方面，本期运费继续下跌。具体运费表现来看：巴西远程航线，BCI-C3（即期）12月21日录得23.86美金/吨（较12月15日下跌2.65%，周均值下跌9.79%），BCI-C14（TCE）12月21日录得19475美金/天（较12月15日下跌12.06%，周均值下跌20.07%）；太平洋（西澳）近程航线，BCI-C5（即期）12月21日录得11.64美金/吨（较12月15日下跌21.80%，周均值下跌8.08%），BCI-C10_14（TCE）12月21日录得29045美金/天（较12月15日下跌34.40%，周均值下跌12.19%）。本期铁矿两主干航线趋势回归一致，其中，巴西航线延续前期的下行趋势，跌幅逐渐收窄，西澳航线本期止涨回归下行通道，当前两主干航线报价均处于年内中位水平。发运数据来看，据钢联AIS船运数据显示，年度51周，澳大利亚铁矿外贸发运量自近年绝对低位小幅回升，但仍处在相对低位水平；巴西铁矿外贸发运量虽较前一期有明显回升，但近年中位的相对货量水平没有改变。整体上，本周跟踪船运数据与业内披露的贸易市场询盘动向较上期均持稳运行，短期铁矿发运的动力稍有欠缺，预计海运费仍以震荡偏弱为主。

煤炭方面，本期海运费主跌。具体运费分析，大型船煤炭：截止12月22日，主干航线中，仅澳大利亚和美国发运至欧洲的煤炭航线海运费上涨，南非、南美发运至欧洲以及亚太及中国煤炭进口大型船航线海运费均显著下跌。具体看，南非理查德港至欧洲鹿特丹港航线运费录得11.15美金/吨（环比下跌7.08%）；澳大利亚海因波特港至欧洲鹿特丹港航线运费录得16.00美金/吨（环比上涨3.23%）。中型船煤炭贸易：截至12月22日，主干航线中仅南非发运至中国煤炭航线海运费微涨，澳大利亚发运至印度航线上涨，其余均明显下跌。具体看，南非理查德港至印度克里希帕特南港运费录得16.50美金/吨，环比下跌8.33%；南非理查德港至中国青岛港运费录得18.4美金/吨，环比微涨0.16%。印尼出口至我国煤炭主航线海运费环比下跌2.77%，出口至印度煤炭主航线海运费环比下跌8.33%。

分主要进口区域分析，欧洲端，本期欧洲燃煤发电需求主要受到风力发电强劲的挤兑影响。据悉，22号公布的数据显示，德国风力发电飙升至历史新高，超过53吉瓦；根据MontelEQ数据，德国全天平均发电量47.6吉瓦，满足该国85%的电力需求，现货电价因此出现了短暂负电价窗口，燃煤发电需求受到连带影响继续弱势下行，叠加ARA港区煤炭库存持续高企，综合导致欧洲进口煤炭需求疲软，主导本期海运费偏弱运行。但需要注意的是，周三北欧天气预报报道未来1月份天气将寒冷干燥，支撑北欧电力期货结束了长久的弱势震荡、当日（周三）开始上涨，至周四德国1月份电力在EEX基础之上继续上涨10.01欧元，收于90.42欧元/兆瓦时，基准TTF中心的近月天然气在ICE基础之上继续上涨1.63欧元，收于35.15欧元/兆瓦时。总体上来说，虽然高风力发电对燃烧发电仍存在不小的挤兑作用，但风能高度依赖天气且不可储存，因此具有较大的不稳定性。综合分析当前欧洲燃电消费主要取决于天气，本期多空交织下为利空占据主导，但后续需持续关注欧洲实际天气状况，以把握局面变化。

其次亚洲端，我国方面，据中国煤炭资源网数据，截止12月22日，沿海六大电厂日耗89.3万吨，周环比上升4.4万吨，总库存合计1307.7吨，周环比下降21.5万吨，可用天数为14.6天，周环比下降1.1天；本周我国沿海动力煤供需格局主要受到全国大面积寒潮影响而延续第四周改善，国内的大范围降温使取暖需求持续上涨，下游日耗提升明显，但需要注意的是下游整体需求却并未因此有显著提振，市场成交偏向冷淡，变量主要在于贸易商出货心态更加积极，且有下调售价的倾向。进口市场主要受运费影响，进口成本延续倒挂，中高卡煤受煤种需求的结构短板有少量交易，总体市场上交投情绪冷淡。消息端显示：上周印尼政府对新生产额度的批复尚未完成，叠加港口装船新限制，使得印尼动力煤出口装船节奏受到拖累。

在港运力方面，本期全球在港运力周均值环比上涨5.56%。分地区看，我国大中型散货船在港运力主要由于港口封航等限制因素而环比上涨9.31%；国外地区则主要体现在粮食船发运旺盛，尤其是澳大利亚粮食船舶在港的排队运力环比有明显抬升使得大中型散货船在港运力环比上涨4.18%。分船型看，逐周增长量方面，全球好望角型散货船在港运力周环比上涨6.92%，巴拿马型散货船在港运力周环比上涨4.08%。

本期干散货市场延续弱势，好望角型散货船运费延续下跌，但当前仍处于整年的相对高位；情绪端观测，远期市场Cape5tcffa至周五收于18900美金/天，较12月15日震荡收涨，远期与即期Cape5tc价差持稳在back结构，但价差逐渐收窄。中型散货船市场本期主要因谷物粮食发运的相对积极而止跌企稳，Panamax5tc平均租金12月22日录得17138美金/天，较12月15日微涨0.51%。后市判断，干散货海运费目前潜在动力有限，保持谨慎偏空看待。

油轮运价   

·本周趋势：

·方向：

震荡偏强

·分析：

本周BDTI企稳反弹，Aframax船涨幅居前。12月22日BDTI录得1200，周环比上涨8.8%。12月21日VLCC-TCE录得19269美元/天，周环比下跌1%；Suezmax-TCE环比上涨9%至50297美元/天；Aframax-TCE环比上涨35%至50973美元/天。

大型原油轮VLCC方面：主流的中东-远东航线尚未受红海武装危机影响，且中国原油需求相对偏弱下，VLCC船运价尚未有过多实质性推涨，后续有望在受益冲突影响显著的中小型船市场带动下出现积极改善。中国进口航线来看，12月21日中东-中国TD3CTCE录31611美元/天，环比上周五下跌7%；美湾-中国TD22TCE录得32036美元/天，环比下跌1%；西非-中国TD15录得WS55.90点，环比下跌1%。欧洲进口航线来看，本周沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港运价录得WS31点,环比下跌3%；西非邦尼港-欧洲鹿特丹港运价录得WS62点,环比持平。航次成交指标显示，本周VLCC航次累计成交初值34（前值37），其中中东-远东航次成交初值20（前值21）。运力分配指标显示，本周苏伊士以西VLCC占比为23.59%（前值23.54%），对应苏伊士以东VLCC占比76.41%（前值76.46%）。以Bloomberg统计的VLCC波斯湾船货比数据显示，截止12月22日当周VLCC波斯湾船货比达到1.22，意味着未来30天的出货量预期有22%的运力过剩，环比上周1.30回落，短期中东运力累积减少。原油价差指标显示，本周Brent-WTI价差均值为5.45美元/桶，环比上周4.86美元/桶增加。整体而言，本周VLCC市场相对安静，圣诞节前私下成交依旧广泛。

中小型原油轮Suezmax&Aframax方面：受红海武装危机影响，中东-欧洲或俄罗斯-远东航线运输受阻，部分船只选择绕行好望角增加运输成本，叠加高昂的战争附加费，船东溢价底气充足；同时运输物流中断下，欧洲选择增加美国进口也相应支撑中小型船运价。美湾市场，截止12月115日当周美国原油进口环比增加23.3万桶/日至675.0万桶/天，出口环比增加35万桶/日至412.1万桶/天。美湾进口航线，12月21日AframaxTD9加勒比-美湾航线运费录得WS131.88（约25198美元/天），环比上周五上涨2%。美湾出口航线，Suezmax美国-英国航线运费收益环比上涨11%，Aframax美国-英国航线运费收益环比上涨13%。西非市场，Suezmax西非-英国航线运费收益录得46576美元/天，环比上涨13%。地中海/黑海市场，Aframax环地中海航线运费收益录得56481美元/天，环比上涨83%。北海/波罗的海市场，Aframax英国航线运费收益录得89110美元/天，环比上涨64%。东南亚市场，Aframax中东拉斯坦努拉港-新加坡港录得WS182.5点，环比上涨1%。整体而言，本周中小型船受地缘影响表现积极，船东挺价信心较为充足。

随着目前局势愈发紧张，油轮货主和船东都选择回避红海运输，包括能源公司英国石油BP和挪威国家石油公司Equino等货主，以及马士基油轮公司和Euronav、Frontline等船东。由于涉及到南上的阿拉伯湾-欧美和北下的俄罗斯-远东油品运输航线，短期产生的战争保费溢价和绕行好望角效应将增加船只运输成本且提升吨海里需求，地缘衍生的船只有效运力供应出现紧缩将对运价造成高弹性。当下来看，虽然VLCC船运价相对平淡，但后续在中小型船情绪上扬下有望受传导，尤为是绕行好望角带来的单位运输成本考量。然而也需要注意的是，此轮行情更多也需要观测事态发展情况，地缘催化仍是不确定性因素。

LNG船运价   

·方向：

震荡

·分析：

本周LNG船即期运价大幅下滑。12月22日当周即期航线运费录得8.1万美元/天，环比大跌36%。其中美国SabinePass到欧洲Zeebrugge的LNG船运费录得10万美元/天，环比下跌35%；SabinePass至中国和日本东北亚地区运费录得8.5万美元/天，环比下跌43%。16万方LNG船1年期租租金录得7万美金/天，环比持平；3-6个月期租租金录得6美金/天，环比持平。亚洲寒潮和欧洲偏冷天气下对LNG船运输需求尚无过多支撑作用，主要由于库存依旧偏高且能管道天然气基本能满足冬季取暖需求。同时大西洋市场LNG船运价供应相对充裕，市场基本面偏宽松。但近期红海武装危机影响，后期或对LNG船运价有一定的情绪性支撑。

巴拿马运河等待时长情况：从美国出口至亚洲国家的气体船一般经过巴拿马运河，运河拥堵会降低船只周转进而带动运价上行。截止12月21日，LNG船过巴拿马运河7天平均等待时长达33.4小时，环比12月15日的18.7小时上升，基本处在正常区间。

欧洲市场上：贸易指标显示，本周堵港船只数量下滑，截止12月21日，欧洲港口约有190.8万立方米LNG船滞留，环比下降10%。其相对10月中旬前大幅回落，主要由于此前漂浮在欧洲海岸附近的LNG货物逐渐开始卸货。天然气现货价显示，12月22日当周，荷兰TTF天然气现货价格录得10.65美元/百万英热，环比回落2%，已经连续4周下滑。气温情况显示，据ECMWF天气机构发布，预计未来一周内欧洲气温偏暖，相对充裕的库存背景下对LNG船需求增量支撑相对有限。

短期来看，近期巴拿马运河管理局表示，明年1月16日起将上调每日通行船舶数量至24艘，前期限制为20艘。随着运河过境限流政策的放松，对气体船运输市场的支撑力度或有所放缓。当下客观存在的运河通行限制使得贸易商倾向于承接美湾LNG到欧洲的货源，吸引船只压舱等待装货，短期区域内运力供应或有所增加。同时由于红海武装袭击商船事件，市场已有LNG船避开苏伊士运河绕道好望角进行运输，吨海里需求相应会有所提升，后期或对气体船有一定支撑。但从期租的角度来看，1年期期租租金基本处在近几年来旺季期的低位水平，且与即期走势相对不吻合，意味着船东对LNG船市场持相对谨慎态度。由于经历了此前的LNG补库和预期今年冬季偏暖，东北亚国家和欧洲地区库存仍高于往年均值水平，进口需求总量放缓，欧洲目前的储气水平较高，需求端的持续性或有限。