【有色-覃晶晶】资源为王：全球锂矿23年三季报更新

报告发布日期：2023-12-25

■2023年Q3锂资源生产情况汇总：产量稳步增长，价格环比下行。

■2023年Q3西澳地区锂精矿产销量同/环比稳定上升。2023年Q3西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约45.8万吨（不含Greenbushes），同比增加35.94%，环比增加3.13%；销售锂精矿合计41.4万吨（不含Greenbushes），同比增加35.94%，环比减少5.51%。产销率方面，MtCattlin产销率为105.63%，环比增加25.1pct，MtMarion、Pilbara产销率为100%、101.51%，环比减少1.7pct、6.5pct。

■2023年Q3澳洲锂精矿平均销售价格环比下滑，预计短期内精矿价格承压态势持续。1）格林布什精矿（化学和技术级）平均售价达到3740美元/吨，环比减少31%；2）MtMarion锂精矿平均售价1870美元/吨，环比减少27.77%；3）Pilbara锂精矿（SC5.3）售价2240美元/吨，环比减少31.20%；√MtCattlin锂精矿平均售价2625美元/吨，环比减少39%；4）NAL在Q3实现首次锂精矿销售，售价1985美元/吨；5）Sigma在Q3实现首次锂精矿销售，售价2488美元/吨；

■2023年Q3南美盐湖生产情况汇总：量增价减，企业下调业绩指引。1）量：2023年Q3Olaroz项目碳酸锂产量为4453吨，同比增加35%、环比减少12%，碳酸锂销量为4554吨，同比增加22%、环比增加33%，2023年Q3SQM锂盐出货4.33万吨，同比增加4%、环比增加0.5%。2）价：2023年Q3SQM锂产品均价2.95万美元/吨，同比减少47%、环比减少13%。2023年Q3Olaroz项目碳酸锂销售均价25981美元/吨，同比减少40%、环比减少32%，碳酸锂销售成本为6088美元/吨，同比增加33%、环比增加4%，成本上行主要系出口激励措施取消、高通胀等原因。

■业绩及指引：（1）Livent下调23年业绩指引：预计营收8.9-9.4亿美元（前值10.25-11.25亿美元）、adj.EBITDA5.0-5.3亿美元（前值5.3-6.0亿美元）。（2）雅保下调23年业绩指引：预计营收98-115亿美元（前值104-115亿美元）、adj.EBITDA33-40亿美元（前值38-44亿美元）、资本开支17-19亿美元（前值19-21亿美元）。（3）SQM维持生产指引：预计23年生产锂盐18-19万吨，其中超过85%的合同与市场价格指数挂钩。

■投资建议：随着矿山探采项目逐步建成达产，资源端维持放量节奏，期货及现货锂价持续探底。但从长期来看，新能源需求确定性较高，且随开采深入，供给端成本中枢逐步抬升，或对锂价产生托底作用。具备高锂精矿自给率企业仍具备较高利润弹性。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、蓝晓科技等。

■风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，供给释放超预期。

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