海外投资基金的发展脉络与现状：53 家基金公司累计批准额度总和达 751.7 亿美元
海外投资基金的发展脉络与现状
天相投资顾问有限公司 研究员：尹书扬 实习生穆锌对本文有贡献
2006年8月，华安基金管理公司私募基金产品-华安国际配置基金获得批准，标志着QDII基金试点的开始。2007年9月，首只基金QDII产品“南方全球精选配置证券投资基金”获准发行，标志着QDII基金试点全面展开。
截至2024年1月底，我国QDII投资额度累计批准1655.19亿美元。其中，按照机构投资者类型划分，证券类累计批准额度（最高）达905.50亿元、保险类389.23亿元、银行类270.3亿元、信托类90.16亿元。
截至2024年2月19日，根据天相公募基金分类，全市场共有201只海外股票基金（不同份额合并统计，其中14只为互认基金），非互认基金规模总计人民币3548.36亿元，占海外投资基金总规模的84.63%。在201只海外股票基金中，有48只海外主动管理股票基金、153只海外被动管理股票基金，被动产品占比约四分之三，占据主流。
从投资地区来看，香港和美国是海外股票基金最主要的投资地区，投资市值分别为1658.5亿元与851.28亿元，占比约为全部海外股票基金资产市值的95%。在港股方面，2019年-2023年，腾讯控股稳坐海外股票基金第一大重仓股。阿里巴巴-SW自2019年港美两地上市之后，2020年一举跃居第七大重仓股，2022年后持仓市值仅次于腾讯控股并保持稳定。在美股方面，2019年-2023年，以阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩为代表的中概股，以及以苹果、微软、亚马逊为代表的美股科技股，成为海外股票基金配置的主要标的。
截至2024年2月19日，全市场共27只海外债券基金（含2只互认基金），非互认基金规模总计184.74亿元；全市场共有85只海外混合基金（含23只互认基金），非互认基金规模总计440.78亿元；全市场共有9只海外商品基金，基金规模总计19.06亿元。
海外投资基金是天相投顾基金评价中心公募基金分类体一级科目，主要由QDII与少量互认基金构成，由于互认基金较为特殊，本文对其持仓数据暂不讨论，后续将有专篇介绍。QDII，全称为“QualifiedDomesticInstitutionalInvestor”，是指在中国境内设立的合格境内机构投资者。在人民币资本项目不可兑换、资本市场未开放环境下，经过中国有关部门批准，有限制地允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券。QDII制度的设立旨在进一步开放资本账户，创造更多外汇需求，使人民币汇率更加平衡、更加市场化，并鼓励国内企业走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余。通过QDII，国内投资者间接参与国外的市场，并获取全球市场收益。
2006年8月，华安基金管理公司私募基金产品-华安国际配置基金获得批准，标志着QDII基金试点的开始。2007年9月，首只基金QDII产品“南方全球精选配置证券投资基金”获准发行，标志着QDII基金试点全面展开，该基金由南方基金管理公司管理，并聘请梅隆全球投资有限公司作为其境外投资顾问，这是中国基金迈出国门、投资全球的第一步。对于缺乏经验的海外市场初入者，南方的QDII采取了较为谨慎的态度，不仅将60%的部分主要投资于美国、欧洲等成熟市场上的ETF基金，还聘请了海外投资顾问，在QDII基金运作的初始阶段，依靠海外投资顾问的管理形式是比较可行的方式。
本文拟通过探讨QDII的发展历程、按天相基金二级分类介绍各类海外投资基金产品及其特性，以帮助投资者更好地了解该类产品，以便在多个市场间进行资产配置，在均衡风险的同时以获取更多收益。
自2007年QDII基金发行以来，我国逐步放松海外投资所涉及的外汇额度，投资区域限制，产品限制等，我们对相关的性政策文件梳理如下：
二、QDII额度相关机制及获批情况
根据《合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定》（外汇管理局公告2013年第1号，2013年8月21日），国家外汇管理局对投资额度实行余额管理，合格投资者境外投资净汇出额（含外汇及人民币）不得超过经批准的投资额度。合格投资者汇出/入非美元币种资金时，应参照汇出入资金当月国家外汇管理局公布的各种货币对美元折算率表，计算汇出入资金的等值美元投资额度。
国家外汇管理局2024年1月31日发布最新合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表显示，截至2024年1月底，我国QDII投资额度累计批准1655.19亿美元。其中，按照机构投资者类型划分，证券类累计批准额度（最高）达905.50亿元、保险类389.23亿元、银行类270.3亿元、信托类90.16亿元。
53家公募基金公司（从属于证券类）的累计批准额度总和达到751.7亿美元，其中，截止2023年底，累计批准额度最高的前三名分别是易方达基金、华夏基金、南方基金，分别获得了76.8亿美元、66.8亿美元、59.4亿美元的QDII投资额度。
同时，证监会网站信息显示正有一批公司正在积极申请QDII业务资格，截止2024年2月19日，正在排队等待QDII业务资格审批的基金管理公司共有7家。其中，安信基金、诺德基金、睿远基金、财通证券资产管理有限公司于2023年提交相关申请。
三、海外投资基金简析
1、海外股票基金
截至2024年2月19日，根据天相公募基金分类，全市场共有201只海外股票基金（不同份额合并统计，其中14只为互认基金），非互认基金规模总计人民币3548.36亿元，占海外投资基金总规模的84.63%。规模最大的产品为易方达中证海外中国互联网50交易型开放式指数证券投资基金，基金规模为332.8亿。经统计，规模超百亿的海外股票基金共有八只，如下表所示。
目前共有43家基金管理人发行海外股票基金，其中8家基金管理人管理的海外股票基金规模总计超过百亿。
按其管理海外股票基金的规模计算，前五位基金管理人如下：
从资产配置角度来看，共有160只海外股票基金披露持仓数据，对其进行汇总，合并计算权益、固收、基金、现金与其他资产的投资占比，其中，权益类资产最多，占比75.8%，其次是基金投资，占比17.94%，固收类资产占比最少，仅为0.12%。权益类资产占比不到80%，主要有两方面原因，一是由于海外股票基金包含一部分ETF联接基金，该类产品主要投资其联接的基金，二是部分产品投资了ETF基金。
在上述160只海外股票基金中，114只权益资产占比大于80%，35只基金权益投资为0（均为联接基金或投资目标为基金），11只基金权益投资占比处于0-80%之间（其中，3只产品权益投资占比接近80%，6只为ETF联接，1只投资于ETF基金，仅有1只基金投资于固定收益与现金的比例稍高，权益资产占比仅有72.87%）。
从投资地区来看，香港和美国是海外股票基金最主要的投资地区，投资市值分别为1658.5亿元与851.28亿元，占比约全部海外股票基金资产市值的95%。
按单独国家或地区来看，除中国香港与美国外，目前越南以48.34亿的投资市值成为境外第三大市场。投资于越南市场的海外股票基金，有且仅有一只产品——天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII），该产品主要投资越南胡志明交易所上市的大盘股和跟踪VN30指数的ETF。越南资本市场的发展与建设与中国类似，历史较短且发展较快。该基金自成立以来业绩表现良好，收益超40%，2024年以来收益超5%，享受越南经济增长带来的红利。但目前，越南市场仍处于发展早期，个人投资者较多，市场波动较大。
按GICS行业分类来看，海外股票基金在非日常生活消费品行业的投资最多，为736.51亿元，占比27.79%。其次为电信业务，占比25.12%。第三为信息技术，占比19.05%。投资于原材料行业和公用事业最少，仅占约0.5%。
在基金重仓股的变化方面，我们统计了海外股票基金2019年至2023年中报的股票持仓明细，下文主要从A股、港股与美股的角度进行分析。
在A股方面，将海外股票基金所持有的A股按市值汇总，2019年至2023年排名前十的股票如下表所示。近三年，五粮液、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、招商银行均稳定在前五大重仓股之中。
在港股方面，2019年-2023年，腾讯控股稳坐海外股票基金第一大重仓股。阿里巴巴-SW自2019年港美两地上市之后，2020年一举跃居第七大重仓股，2022年后持仓市值仅次于腾讯控股并保持稳定。2018年以来小米、美团陆续在港交所上市，百度网易回港上市，港股互联在五年中一直成为主基调。银行非银地产等大金融板块慢慢淡出视野，风格转换较为明显，伴随后疫情时代的消费复苏，以理想汽车为代表的造车新势力获得重仓，大消费大文娱板块成为市场重点配置的方向。
在美股方面，2019年-2023年，以阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩为代表的中概股，以及以苹果、微软、亚马逊为代表的美股科技股，成为海外股票基金配置的主要标的。
在201只海外股票基金中，有48只海外主动管理股票基金、153只海外被动管理股票基金，被动产品占比约四分之三，占据主流。主动管理股票基金中，有11只基金聚焦于科技、互联网、新能源汽车、芯片主题投资。
被动投资股票基金方面，除宽基指数外，58只基金跟踪生科、科技、互联网、医疗主题指数，占比超三分之一，另有14只基金跟踪消费、石油、教育、房地产等主题指数，主题投资被动基金占比近五成。
2023年第四季度共有12只新发海外股票基金。其中一只跟踪纳斯达克指数，两只为跟踪纳斯达克指数基金的联接基金；一只跟踪MSCI美国50指数，两只跟踪标普石油天然气勘探及生产精选行业指数，一只跟踪标普生物科技精选行业指数；一只通过投资ETF跟踪新交所泛东南亚科技指数，一只为跟踪中证香港创新药指数基金的联接基金，一只为跟踪恒生消费指数基金的联接基金。主动投资基金仅有两只，一只投资全球新能源主题相关上市公司，一只精选全球医药生物相关证券。2024年截至2月19日，共有6只新发海外股票基金，均为被动基金。一只跟踪MSCI美国50指数，一只跟踪标普500消费精选指数，一只跟踪道琼斯工业平均指数。另外三只为联接基金：一只为跟踪日经225指数基金的联接基金，一只为跟踪新交所泛东南亚科技指数基金的联接基金，一只为跟踪恒生互联网科技业指数基金的联接基金。
新发基金中投资纳斯达克指数相关的基金较多，可能是由于2023年纳斯达克指数一路上涨。美股表现良好也导致了新发基金中跟踪美国指数的新发基金明显较多。此外，根据新发基金来看，目前海外股票投资基金仍以指数投资型基金占据主导，但聚焦于某一特定主题或行业的海外股票基金越来越多，主题化投资成为发展趋势。
2023年还有一只新发海外股票基金引起广泛关注。华宝海外科技股票型证券投资基金（QDII-LOF）于2023年3月11日公告成立，因其定期报告披露持有多只“木头姐”管理的基金而受到市场关注，根据2023年四季报，该基金的前十名持有基金中，有五只为“木头姐”管理的基金，占基金资产净值比例超70%。“木头姐”（CatherineWood）管理的ARK系列基金专注于破坏性创新技术的公司，她旗下的主动管理ETF过去曾取得超高的收益，且其管理的基金会实时发布交易日志，引起大量投资者的关注。2023年，受益于美股科技板块尤其是尖端科技股的强劲表现，“木头姐”管理的基金方舟创新ETF（ARKK）表现亮眼，投资多只ARK基金的华宝海外科技LOF的收益2023年10月底至12月一路上涨，涨幅超30%。
2、海外债券基金
截至2024年2月19日，全市场共有27只海外债券基金（含2只互认基金），非互认基金规模总计184.74亿元。规模最大的为富国全球债券证券投资基金（QDII），净值为38.26亿元。规模超十亿的海外债券基金共有6只。
目前共有22家基金管理人发行海外债券基金，有6家管理的海外债券基金规模总计超10亿，其中富国基金管理基金规模最大，超40亿元。
根据数据可得的海外债券基金的资产配置计算权益、固收、基金、现金与其他资产的投资占比，投资最多的为固定收益资产，占比超90%，权益与基金投资最少，两者相加占比仅有0.1%。全部27只海外债券基金的固定收益资产投资均超过80%，仅有一只基金少量投资于权益类资产。
2023年无新海外债券基金成立。2024年截至2月19日，暂无新海外债券基金成立。
3、海外混合基金
截至2023年2月19日，全市场共有85只海外混合基金（含23只互认基金），非互认基金规模总计440.78亿元。规模最大的为易方达优质精选混合型证券投资基金，规模净值为146.27亿元。规模超20亿的海外混合基金共有四只，如下表所示。
共有46家基金管理人发行了海外混合基金，按规模排名前五位如下表。其中管理基金规模最大的为易方达基金，规模超164亿元。
根据数据可得的海外混合基金的资产配置计算权益、固收、基金、现金与其他资产的投资占比，占比最多的为权益类资产投资，占比为84.3%。数据可得的57只海外混合基金中，有34只权益投资超过80%，4只基金投资超80%，仅有1只固收类资产占比超80%。
2023年第四季度全市场共有5只海外混合基金成立，其中一只聚焦于美债，两只聚焦于港股特定主题，两只聚焦于全球优选。2024年截至2月19日，暂无新海外混合基金成立。
4、海外商品基金
截至2024年2月19日，全市场共有9只海外商品基金。根据天相三级分类，共有五只海外大宗商品基金，四只海外黄金基金。海外大宗商品基金中，投资于原油的基金三只，投资于油气的一只，大宗商品基金一只。
9只海外商品基金规模总计19.06亿元，其中海外商品基金规模合计12.24亿元，海外黄金基金规模合计6.83亿元。规模最大的海外商品基金为南方原油证券投资基金，规模为4.36亿元，为海外大宗商品基金；规模最大的海外黄金基金为诺安全球黄金证券投资基金，规模为2.96亿元。
基金管理人方面，共有6家基金管理人发行海外商品基金。管理基金规模最大的为诺安基金，管理一只海外大宗商品基金、一只海外黄金基金，规模共计5.56亿元。嘉实基金与易方达基金也各管理一只海外大宗商品基金与一只海外黄金基金。
根据9只海外商品基金的资产配置数据计算权益、固收、基金、现金与其他资产的投资占比，海外商品基金的主要投资集中于基金投资，占比超85%。其次是现金投资，占比12.34%。仅有一只油气基金少量投资于权益类资产，全部海外商品基金均未投资于固定收益资产。
2023年无新发海外商品基金。2024年截至2月19日，暂无新发海外商品基金。
四、结论
2006年8月，华安基金管理公司私募基金产品-华安国际配置基金获得批准，标志着QDII基金试点的开始。2007年9月，首只基金QDII产品“南方全球精选配置证券投资基金”获准发行，标志着QDII基金试点全面展开。
截至2024年1月底，我国QDII投资额度累计批准1655.19亿美元。其中，按照机构投资者类型划分，证券类累计批准额度（最高）达905.50亿元、保险类389.23亿元、银行类270.3亿元、信托类90.16亿元。
截至2024年2月19日，根据天相公募基金分类，全市场共有201只海外股票基金（不同份额合并统计，其中14只为互认基金），非互认基金规模总计人民币3548.36亿元，占海外投资基金总规模的84.63%。在201只海外股票基金中，有48只海外主动管理股票基金、153只海外被动管理股票基金，被动产品占比约四分之三占据主流。
从投资地区来看，香港和美国是海外股票基金最主要的投资地区，投资市值分别为1658.5亿元与851.28亿元，占比约为全部海外股票基金资产市值的95%。在港股方面，2019年-2023年，腾讯控股稳坐海外股票基金第一大重仓股。阿里巴巴-SW自2019年港美两地上市之后，2020年一举跃居第七大重仓股，2022年后持仓市值仅次于腾讯控股并保持稳定。在美股方面，2019年-2023年，以阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩为代表的中概股，以及以苹果、微软、亚马逊为代表的美股科技股，成为海外股票基金配置的主要标的。
截至2024年2月19日，全市场共27只海外债券基金（含2只互认基金），非互认基金规模总计184.74亿元；全市场共有85只海外混合基金（含23只互认基金），非互认基金规模总计440.78亿元；全市场共有9只海外商品基金，基金规模总计19.06亿元。
本文简述海外投资基金的基本情况，后续将从基金业绩的角度来进一步分析，以便投资者深入了解海外投资基金特性，希望为其全球化资产配置带来帮助。
责任编辑：石秀珍SF183