【滔搏（6110.HK）】24财年业绩修复、分红亮眼，多品牌发力构建全域零售能力——2024财年业绩点评（唐佳睿/孙未未）
2024财年收入、归母净利润同比增6.9%、20.5%，派息率达100.9%
滔搏发布截止2024年2月末的2023/2024财年业绩。2023/24财年公司实现营业收入289.33亿元（人民币，下同）、同比增长6.9%，归母净利润22.13亿元、同比增长20.5%。EPS为0.36元，拟派末期股息每股0.05元及特别股息0.15元，叠加中期股息每股0.16元，合计派息率为100.9%。
单季度表现方面，2023/2024财年四个季度全渠道总销售额分别同比增长20~25%、下滑低单位数、增长10~15%、增长低单位数。
2023/24财年利润增速快于收入主要系毛利率略升、费用率下降贡献。分上下财年来看，收入分别同比增长7.3%、6.5%，归母净利润分别同比增长16.7%、26.7%。利润率指标方面，2023/2024财年毛利率同比提升0.1PCT至41.8%，经营利润率同比提升0.6PCT至9.6%，归母净利率同比提升0.8PCT至7.6%。
主力品牌和零售业务收入分别增6.5%、8.9%，门店总数净减少6.4%
分拆收入来看：按品牌划分，2023/24财年公司主力品牌（Nike+Adidas）收入、其他品牌收入（PUMA、匡威、VF集团品牌、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇、NBA、李宁、HOKA及凯乐石）、联营费用收入、电竞收入分别占总收入比例为85.8%、13.5%、0.6%、0.1%，收入分别同比+6.5%、+10.5%、-2.9%、-28.0%。其中主力品牌上下半财年收入分别同比增长7.0%、6.0%，其他品牌收入同比均增长10.5%。
按渠道划分，零售、批发、联营费用收入、电竞收入分别占总收入的比重为85.4%、13.9%、0.6%、0.1%，其中零售、批发业务收入分别同比+8.9%、-3.3%。其中零售业务上下半财年收入分别同比+8.8%、+9.0%，批发业务收入分别同比-0.1%、-6.5%。
线下门店方面，门店总数减少、单店面积提升。2024年3月末公司共拥有直营店6144家，较2023年3月末净减少6.4%，总销售面积同比减少0.8%、单店销售面积同比增加6.0%。
毛利率略升、费用率下降，存货基本持平、周转加快，经营净现金流减少
公司2023/24财年毛利率同比提升0.1PCT至41.8%，毛利率提升主要系零售和批发渠道折扣率同比改善、以及零售业务收入占比提升贡献。其中上下半财年毛利率分别同比-0.9、+1.0PCT，下半财年呈现改善。
期间费用率同比下降1.4PCT至32.8%，其中销售、管理、财务费用率分别为28.9%、3.9%、0.1%，分别同比-0.9、-0.2、-0.3PCT。销售和管理费用率下降主要系公司费用控制、门店网络结构及组织结构的优化带来更多正向经营杠杆贡献。另外公司员工成本、租赁开支占总收入的比重为10.1%、9.5%，分别同比-0.5、+2.1PCT。
其他财务指标方面：1）存货24年2月末同比增加0.6%至62.84亿元，存货周转天数为136天、同比减少13天。2）应收账款24年2月末同比增加26.0%至13.30亿元，应收账款周转天数为15天、同比增加1天。3）24财年公司经营净现金流同比减少28.1%至31.29亿元。
风险提示：终端消费疲软、渠道库存压力加大、行业竞争加剧、国际品牌声誉风险、新零售等改革投入效果不及预期。
发布日期：2024-05-23
免责声明