【财经分析】日元再逼近160关口，美元强势还会持续多久？

转自：新华财经

新华财经上海6月25日电（葛佳明）日元持续走软已令日本当局频繁发出警告，但投资者普遍认为，即使日本政府再度入市干预汇率也难以逆转目前的贬值趋势。

分析师表示，美联储降息预期持续推迟，而日本核心通胀持续放缓，日本央行加息的时点和幅度仍有较大的不确定性，巨大的美日利差仍然是日元持续下挫的关键。

但需要注意的是，自4月底以来美日利差缩小超50个基点，利差逐步回落至今年初的水平，但日元却仍在持续走弱，今年迄今，日元兑美元贬值幅度达到13%。

美银证券在最新发布的报告中表示，除了美日利差导致日元抛压严重外，通过日本个人储蓄账户（NISA）进行投资的日本投资者流向了海外市场，同时日本贸易逆差进一步扩大，均增加了日元进一步贬值的风险，将今年9月美元兑日元汇率预期从161上调至163。

高盛全球外汇、利率和新兴市场战略研究部主管KamakshyaTrivedi表示，因全球主要经济体前景分化，资本回流美国，未来或许将继续生活在一个强势美元的世界里。

业内人士对新华财经分析表示，在美元持续走强的背景下，日本政府的口头干预甚至是直接“下场干预”起到的作用也有限，美元兑日元仍将进一步上行，市场并不害怕日本政府的干预行为。

业内人士称，日元贬值在相当大程度上反映了日本经济基本面的变化，即使美联储降息、利差回到正常水平，日元恐怕也难以回到135或更强的水平。

日元汇率再度逼近日本当局干预水平

周一早间，日本财务省副大臣神田真人表示，如果有必要，日本当局准备好24小时随时干预货币市场。神田真人说，美国将日本列入其货币监察名单的决定对日本的货币战略没有影响。

神田表示，如果汇率过度波动，就会对国民经济产生负面影响。神田说这番话时，美元兑日元汇率距离160关口不远，接近4月29日创下的34年低点160.17。

今年4月26日至5月29日期间，日本财务省为提振“跌跌不休”的日元，向汇市投入了创纪录的9.8万亿日元（约合613亿美元），但效果甚微。神田说，财务省对汇率行动没有特定的水平设想。

野村指出，外汇干预本身就无法改变货币长期走势，如果宏观经济形势不变，日元还有下跌空间。今年以来的一系列数据显示，日本经济复苏仍存在困难。

美国商品期货交易委员会（CFTC)6月24日公布的数据显示，截至6月18日的一周内，资管公司大举做空日元，空头头寸达到2006年以来最高水平，对冲基金也增加了看跌日元的押注。

日本国内投资者也正不断增加海外资产敞口，今年前4个月，日本投资信托净购买外国股票4.3万亿日元，这一数字已经高于2023年全年的净购买规模。

在日元持续贬值的背景下，日本通胀存在上行风险，日本央行再度加息的压力正在加大。

日本央行在6月的议息会议意见摘要中释放了“鹰派信号”，暗示了加息的可能性，一部分政策委员提出“适时加息”，日元汇率持续贬值，出现物价“上行风险”，“需要适时加息，避免太晚”。

市场普遍预计，日本央行可能在7月的会议上宣布加息，并减少购债规模，逐步迈向货币政策正常化。但如何同时稳定日元汇率与日本国债市场是日本央行需要解决的问题。

美元走强还会持续多久？

今年以来，市场等待着美联储降息来推动美元指数走弱，但直到现在，美联储降息还未到来，美元指数已经升值近4%，美元的走势超出预期。

业内人士对新华财经表示，美元走强不仅是美国自身通胀反弹造成降息时间推迟的结果，还意味着市场对地缘政治风险的重估、对各个发达国家基本面的重估。

美国经济增速明显高于日本和欧洲，领先优势在不断扩大，6月美国PMI全线好于预期，美国服务业活动达到两年多来的最快增速，但欧洲复苏进程受阻，德国和法国PMI数据环比均下滑，拖累欧元区制造业PMI初值降至45.6，创6个月新低。

根据IMF的预测，2024年至2029年，美国平均经济增速将达到2.2%，显著高于欧元区的平均增速1.3%和日本的平均增速0.7%。全球主要经济体经济复苏走势分化，推动美元走强。

分析师普遍认为，美国经济之所以保持韧性其核心在于不断扩张的财政支出。随着美国大选的首场辩论将于本周四打响，无论是特朗普还是拜登，为争取选民，财政力度也难退坡，或将引导美元回流，这也是华尔街投行们继续看涨美元的重要理由。

此外，从历史上看，美联储降息与美元贬值之间没有必然联系。自1980年以来，美联储共经历了七轮降息周期，从这七次降息启动后半年内的情况看，两轮降息后美元指数甚至仍然出现了显著升值（1995年和1998年），仅有两轮降息后美元指数出现显著贬值，另外三轮降息后美元指数走势大致持平。所以，美联储降息和美元走势的关系实际并不确定，甚至可能是中性或偏走强的关系。

因此市场对美元走强的预期将进一步让日元承压。

编辑：谈瑞