注射填充类医美材料
医疗美容治疗主要分为手术类和非手术类两种方式。手术类治疗通过外科手术改善外观，而非手术类治疗则包括注射类和光电类。由于操作简便、恢复期短、风险低以及治疗效果可逆，非手术医疗美容治疗近年来的增速已超过整体医疗美容市场。其中，皮肤填充剂作为注射类治疗的重要组成部分，能够修复皮肤软组织丢失、填补皱纹，恢复皮肤光滑饱满状态。在中国，皮肤填充剂产品被归类为第三类医疗器械进行管理。
目前中国皮肤填充剂行业主要包括以下几类产品：
1）基于透明质酸（玻尿酸）的皮肤填充剂
透明质酸钠被作为组织填充剂注射至面部组织内，可以起到支撑填充的作用，从而达到纠正皱纹的目的。为了延长透明质酸钠本身的降解时间，往往会用化学交联的方式使透明质酸分子链相互交联形成结构更稳定的网状结构。分解时间的长短跟透明质酸钠的化学交联程度、颗粒大小以及注射的量、注射部位、个体之间的差异都有一定关系。目前透明质酸赛道在国内市场趋于红海，竞争日渐激烈。
2）基于聚乳酸/聚己内酯等生物高分子材料的皮肤填充剂（再生医美填充剂）
再生医美填充剂通过刺激人体自身胶原蛋白的再生，起到重塑紧致、美容抗衰的作用。这些材料具有优秀的生物相容性和可降解性。截至2024年2月，中国国家药品监督管理局已批准四款基于聚乳酸等生物高分子材料的皮肤填充剂取得注册证。此外，还有多款产品在中国积极开展临床试验，预计将在未来几年陆续上市。中国基于聚乳酸等生物高分子材料的皮肤填充剂产品市场目前处于起步阶段。
3）基于胶原蛋白的皮肤填充剂
胶原蛋白是人体中含量最多的蛋白质，分为重组胶原蛋白和动物源性胶原蛋白两种。动物源性胶原蛋白在体内维持时间短，且存在免疫原性问题。技术突破后的重组胶原蛋白改善了亲水性、免疫排异性等性能，但目前重组胶原蛋白为单链片段化表达，且缺失胶原结构中的羟脯氨酸单元，与天然胶原蛋白存在较大差异。重组胶原蛋白目前主要应用于功效性护肤品及医用敷料，未来应用有巨大的拓展空间。
从投资角度来看，当前重组胶原蛋白赛道虽然仍处于发展初期，但具备规模化生产潜力，未来有望复制玻尿酸行业发展路径。当前相关厂商已在全长三螺旋结构、交联技术以及自主装等方面持续探索，并取得一系列成果。未来重组胶原蛋白也将向更强支撑性、更安全等方向迈进。根据弗若斯特沙利文的资料，按应用领域划分，预计功效性护肤品及医用敷料未来仍是重组胶原蛋白的主要应用领域。预计到2027年重组胶原蛋白在功效性护肤、医用敷料、肌肤焕活领域的市场规模有望达到645、255、121亿元，预计2027年重组胶原蛋白整体市场规模有望达到1083亿元，2022-2027年复合增长率为42.4%。在国家政策支持和应用市场需求驱动下，建议重点关注重组胶原蛋白功能性护肤品及医用敷料赛道，以及重组胶原蛋白医美注射剂的获批节奏。同时也需警惕研发不及预期风险和监管政策变动风险。
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