财报前瞻 | 薪酬增压、成本高企导致净收入“崩溃”，联合包裹的股息实力表现如何？
作者|PatrickDoyle
编译|华尔街大事件
摘要：在过去的几个月里，UPS的股价下跌了约20%，对于那些担心看涨股票的人来说，期权市场目前正在为看跌期权提供丰厚的溢价。
UPS目前代表着相当不错的价值，收入和净收入都大幅增长，资本结构也比以往好得多。
例如，手头现金代表大约3.5年的股息支付，长期债务和租赁义务在一年内大幅下降。尽管如此，股价接近多年低点，我认为股息收益率已回到合理水平。
01
财务数据
尽管最近一个季度的收入与去年同期相比增长了约中个位数（6.4%），但净收入绝对崩溃了，下降了约21亿美元，即44.5%。
这里的罪魁祸首是燃料成本上涨了51.2%，以及“投资和其他收入”的暴跌，比2021年下降了约91%。
不过，与2019年同期相比，情况看起来要好得多。2022年前三个月的收入比2019年高出42%，净收入翻了一番多，增幅略低于140%。其原因归结为过去几年收入的增加。
具体而言，2019年3月季度末至2022年3月季度末期间收入增加了72亿美元，抵消了支出的增长。
换句话说，尽管费用在低端增加了24.7%（薪酬和福利），而在高端增加了58.4%（燃料），但该公司现在的利润比以前要高得多。
与此同时，该公司在过去几年中显着改善了资本结构。长期债务和租赁义务比去年同期下降了约7.8%，现金和有价证券比去年同期高出约55%。
UnitedParcelServiceFinancials（UPS投资者关系）
02
股票估值几何？
简单来说，我喜欢看价格与某种经济价值的比率，比如收入、销售额、自由现金等。
我希望看到一家公司以低于整体市场和公司自身历史的价格交易。在我之前关于UPS的说明中，我感叹股票以约31.3倍的市盈率易手。
快进到现在，这个比例更具吸引力，如下所示：
YCharts提供的数据
在投资者支付的费用低于几年前的同时，他们获得的收益却更多，具体如下：
YCharts提供的数据
在我看来，这家公司现在比很久以前强大得多。尽管如此，市场为1美元的收益支付的费用仍低于长期以来的水平。此外，在我看来，股息得到了合理的覆盖。
UPS股价很有可能继续下跌，但这并不是一个持续性的问题，从来没有人一直以绝对最低价格购买，重点不是试图以绝对最低价格买入，重点是在股价低于其价值时买入。在我看来，它们目前的价格低于其价值。