媒体专访｜前海开源基金王霞：坚持有成长性的价值投资
【以下为专访全文】
投资是一场长跑。从事基金投资研究20年，前海开源基金执行投资总监、基金经理王霞从房地产研究起步，逐渐延伸至银行、有色金属等行业，在周期领域积累了深厚的投研经验，并形成了独特的投资框架，近年来更是凭借对国央企低估值、高分红板块的投资，为投资者获取了不错的收益。
王霞认为，投资风格偏宏观视角，采取自上而下的投资方式。一方面，由于会计学专业背景，以及常年研习会计学内化的专业素养，会注重基本面和估值分析，遵从“价值投资”理念；另一方面，长期从事周期性行业研究，逐步形成了自上而下、优选行业的配置方式。
“我不会固守在某一领域里，不会坚持所谓的价值派投资。”王霞表示，“我更为认可的是有成长性的价值投资，才能力争长期维度实现更好的投资收益。”
在投资上，王霞擅长从宏观角度自上而下出发，基于产业景气度趋势判断，把握市场各阶段及不同风格下的行业投资机会。她表示，基于周期视角，在把握时代变迁周期、宏观政策周期、行业生命周期的基础上，聚焦处于成长期的机会，同时结合估值水平和市场风险偏好，精选出成长性边际改善较大的优势行业。
在个股选择上，王霞不仅会聚焦行业龙头，也会优选成长潜力股，对公司基本面、竞争力、治理结构、估值水平、财务指标等方面进行综合考虑。
多年来，王霞相当勤奋，曾同时覆盖四个行业，每个行业则至少要覆盖30家公司。“为了做好研究，需要对每家公司每季度发布的定期报告发布出点评、调估值模型，还有其他投研定期汇报，工作量非常大。”王霞说。
正是得益于长期高强度的训练和公募前辈的指导，王霞打下了非常扎实的研究功底，较好地顺应时代和市场变化，从周期性行业向消费、科技等新领域，不断拓展着自身能力圈。
“投资要有定力，坚持逆向投资”。王霞表示，市场低迷时，尤其是新基金发行遇冷，往往也是市场低位特征。当前，市场整体估值处于低位，市场情绪较低，正是逆向布局的重要时间窗口，布局优质龙头资产是较好的投资策略。
针对目前市场，王霞认为，在经历了三年疫情后，国内经济恢复需要一段过程，具备稳健经营能力的上市公司更容易吸引资金。其中，央企国企掌握大量优质资源，常年处于低估值水平，盈利韧性相当明显，同时具备较强的分红能力。“随着央企国企新一轮改革开展，市场化考核指标的引入，将为央企国企发展注入新的活力，是值得长期看好的投资方向。”
凭借这一投资理念，她在“中特估”理论诞生之前就已经开启了相关投资，由她自成立之初就开始管理的前海开源沪港深裕鑫A也成为了她的代表作，该基金今年上半年累计净值增长率为11.06%，同期业绩比较基准收益率为-0.21%，同时还是一只长期绩优基金，根据前海开源官方数据，前海开源沪港深裕鑫A成立以来收益率全部为正，2022年、2021年、2020年、2019年、2018年以来的净值增长率分别达到8.87%、15.67%、43.70%、109.49%、79.90%（业绩比较基准收益率分别为-12.98%、-16.03%、-4.40%、15.98%、1.38%），是一只真正践行长期价值投资的稳健型基金。
“在人民币国际化进程的背景下，人民币互换交易的开展，有助于港股资产价值回归。”王霞认为，两地资本市场交易机制、投资者结构等情况均存在较大差异，导致AH股溢价现象相当明显。随着人民币互换交易进程逐步加快，港股股票更容易展现较好的投资性价比，有望兑现投资收益。
本文于7月17日发布于《上海证券报》A03版，记者：何漪
数据来源：前海开源基金，前海开源沪港深裕鑫A业绩比较基准收益率来自于wind，时间截至2023年6月30日。完整业绩：前海开源沪港深裕鑫A成立于2017年03月23日，王霞自基金成立日起任职，其它基金经理有：史程（2018-03-05至2020-01-21）、毕建强（2023-03-10至今），基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×50%＋恒生指数收益率×20%＋中证全债指数收益率×30%，2017年-2022年，基金及其业绩基准分别为2.87%/12.68%、-14.12%/-13.42%、45.79%/21.01%、24.23%/13.85%和6.14%/-3.50%、-1.98%/-12.80%。
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