医疗健康｜DRG-DIP 2.0版本落地，医疗改革进入加速期
文｜陈竹 宋硕 韩世通 沈睦钧 王凯旋 曾令鹏
联系人：朱家成唐寅灏蒋罗昕
近日国家医保局印发DRG/DIP2.0版分组方案。DRG/DIP2.0版本更精细、更准确，医保支付改革进入新阶段。该版本新增特例单议和除外机制，利好临床获益明确的创新药械。该版本病组分组更细，药物经济学性突出，我们预计医院品种迎来结构性调整，集中度提升。医院信息系统升级需求大，DRG/DIP促进医院发展重点专科。老龄化持续加大医疗需求，关注其他医改趋势。综合梳理几条投资主线：一、结合特例单议和除外机制，关注获益明确的创新药械；二、把握医院品种结构性调整、集中度提升趋势，关注药物经济学性突出标的；三、医院信息系统升级和发展重点专科成必然，关注医疗信息化企业和优质民营医院；四、顺应人口老龄化和我国其他医改趋势，关注设备普及和国产替代、医疗服务细化分工领域以及院外市场。维持医疗健康产业“强于大市”评级。
▍国家医保局印发DRG/DIP2.0版分组方案。
近日，国家医保局印发《国家医疗保障局办公室关于印发按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》主要包括三部分内容：
（一）新版分组落地执行，规范各地分组：1）要在2024年完成对2.0版分组的切换，2）用好特例单议机制，3）重视培训工作；
（二）提升结算清算水平，减轻医疗机构资金压力：1）6月底需完成前一年度的基金清算，2）定期向医疗机构反馈入组、结算信息，3）全面清理应付未付费用；
（三）加强改革协同，做到公开透明：1）要合理编制医保基金支出预算、做足“蛋糕”，2）注重来自临床一线的意见，3）健全谈判协商机制。
▍DRG/DIP2.0版本更精细、更准确，医保支付改革进入新阶段。
根据国家医保局，DRG/DIP医保支付方式改革已经进入到收官阶段。截至2023年年底，全国九成以上统筹地区开展了DRG/DIP付费，其中190个采用DRG支付、192个采用DIP支付，天津、上海两个直辖市兼有DRG和DIP付费，26个省份已经实现省域内所有统筹地区的全覆盖。我们认为，试点初期的DRG/DIP1.0版分组方案主要以制度建设为出发点，本次2.0版本经过多年试点，在重点学科、联合手术与复合手术方面进行了优化与完善，更加精细、准确，有利于制度的进一步推广和落地。此外，《通知》鼓励医疗机构利用好特例单议机制，鼓励通过基金预付缓解医疗机构资金压力，明确医疗机构不得将DRG/DIP病组（病种）支付标准作为限额对医务人员进行考核或与绩效分配指标挂钩，更加符合我国医改的大方向。
▍新增特例单议和除外机制，利好临床获益明确的创新药械。
DRG/DIP2.0版新增特例单议机制和除外机制：
1）特例单议机制：对因住院时间长、医疗费用高、新药耗新技术使用、复杂危重症或多学科联合诊疗等不适合按DRG/DIP标准支付的病例，医疗机构可自主申报特例单议，特例单议数量原则上为DRG出院总病例的5%（此前各地1.0版本为1%-5%不等）或DIP出院总病例的5‰以内；
2）除外机制：探索除外机制，对符合条件的新药耗新技术在应用初期按项目付费或以权重（点数）加成等方式予以支持，后期积累足够数据后再纳入DRG/DIP付费。
我们认为，新增特例单议机制且需专家审核评议，临床获益明确的创新药械有望从此次改革中受益。而在地方政府已经陆续提出在DRG/DIP支付方面对创新药械除外支付（如北京、广东已落地创新药械除外支付），此次进行全国性推广，创新药械长期受益趋势明确。
▍病组分组更细，药物经济学性突出，医院品种迎来结构性调整，集中度提升。
DRG/DIP2.0版的核心分组（ADRG）从376组升级至409组，分组更加详细，药物经济学性地位更加突出；院内用药品种有望迎来结构性调整，集中度有望得到提升。营销合规以及具备丰富品种的龙头企业有望受益。此外，我们认为基药和普药使用量有望增加，成本控制能力强的原料药制剂一体化企业亦有望受益。
▍医院信息系统升级需求大，DRG/DIP促进医院发展重点专科。
我们认为，DRG/DIP的分组更加精细、科学，对于医院信息系统的要求也就越高。尤其电子病历系统是DRG/DIP进行分组的核心，对应的升级改造空间广阔，在此基础之上，更高要求的数据集成和治理、医院信息管理系统也面临市场扩容。另一方面，预计DRG/DIP全面落地之后，医院往往更加注重病例组合指数（CMI，与疾病复杂程度及医院获得的医保基金相关），优势科室将成为医院的核心竞争力，加之药耗、检查的比例降低趋势明确，医疗服务的价值将得到体现。优秀的民营连锁医院在精细运营的基础上，往往深耕在某一领域，或者拥有优势临床科室，更加契合DRG/DIP的改革方向，竞争优势明显。
▍老龄化持续提升医疗需求，关注其他医改趋势。
根据国家统计局，2023年我国65岁以上人口占比为15.4%，医疗总费用支出增速持续高于GDP增速，医疗改革的确定性值得关注。首先，随着医疗总需求增加，我国先进的医疗设备普及率仍有待提升，高性价比的医疗器械推广和进口替代趋势明确。其次，DRG/DIP对应的医疗服务细化分工领域将获得较好的发展，如康复、肿瘤、血液净化、独立医学实验室等领域。此外，我们认为，能够满足人民对健康更高追求的院外市场、消费医疗、家用器械领域将迎来新发展阶段。
▍风险因素：
医疗改革推进不及预期，医保控费力度超出预期，宏观经济波动风险。
▍投资策略：
顺势而为，把握政策趋势，精选业绩高确定性细分领域，综合梳理几条投资主线：
一、把握特例单议和除外机制，关注获益明确的创新药械；
二、结合医院品种结构性调整、集中度提升趋势，关注药物经济学性突出标的；
三、医院信息系统升级和发展重点专科成必然，关注医疗信息化企业和优质民营医院；
四、顺应人口老龄化和我国其他医改趋势，关注设备普及和国产替代、医疗服务细化分工领域以及院外市场。维持医疗健康产业“强于大市”评级。
本文节选自中信证券研究部已于2024年7月24日发布的《医疗健康产业政策点评—DRG-DIP2.0版本落地，医疗改革进入加速期》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
重要声明：
本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。