财政支出力度放缓，土地出让拖累延续——2024年6月财政数据点评
通过本订阅号发布的内容仅供麦高证券有限责任公司（下称“麦高证券”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者及与我司签订研究咨询服务协议的普通投资者（以下统称为“我司客户”）参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非我司客户，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
2024年7月22日，财政部公布了6月财政收支数据，1-6月全国一般公共预算收入达115913亿元，同比降幅与前5月持平，录得-2.8%。其中税收收入达94080亿元，同比降幅继续走阔至5.6%；非税收入录得21833亿元，同比增速持续上升录得11.7%，在全国一般公共预算收入的占比由2021年上半年的27.60%增长至本期43.66%。税收对财政的贡献逐步走弱，而非税收入高增。消费税实现同比正增长6.8%至8834亿元，其他三大税种或受政策翘尾减收等因素影响，待影响消退，可期待相关税收增速提振的表现。全国一般公共预算支出达136571亿元，同比增长2.0%，但增幅较1-5月收窄1.4pct。
广义财政收入1-6月累计达19915亿元，同比降幅比上期扩大4.5pct，录得-15.3%。主要原因在于国有土地使用权收入已经连续四个月同比下跌，且降幅不断扩大，处于较深的同比负增长区间，或持续拖累政府性基金收入水平。广义财政支出1-6月累计达35599亿元，同比下降17.6%。上半年新增专项债发行速度不及去年同期，供给速度放缓。
总体上看，上半年税收对一般公共预算收入贡献减弱而非税收入贡献增高，待政策翘尾减收等因素影响消退后，税收收入贡献或将提振。同时上半年收支增速剪刀差缩小，但此次缩小并不是由于收入端的同比上升而是由于支出端的同比回落，或是由于地方政府在财政收支紧缩的情况下，主动或被动减少相关支出所致。广义财政收支方面仍然承压，土地出让相关收入快速下滑是关键因素。此外，第二十届三中全会后财税体制将迎来新一轮改革以均衡央地财政关系，增加地方自主财力。对税种的相关改革可能在未来逐步落地推进，或利于增加地方自主财力，减缓地方收支平衡压力。
风险提示：政策超预期调整；经济恢复不及预期；外部环境存在不确定性。
2024年7月22日，财政部公布了6月财政收支数据，1-6月全国一般公共预算收入达115913亿元，同比降幅与前5月持平，录得-2.8%；全国一般公共预算支出达136571亿元，同比增长2.0%，但增幅较1-5月收窄1.4pct。广义财政收入1-6月累计达19915亿元，同比降幅比上期扩大4.5pct，录得-15.3%；广义财政支出1-6月累计达35599亿元，同比下降17.6%。
财政支出力度放缓，收支增速差距减小
1-6月全国一般公共预算收入达115913亿元，同比降幅与前5个月持平，录得-2.8%。根据财政部，下滑原因主要是制造业中小微企业部分缓税入库抬高了基数，以及2023年年中出台的4项减税政策对今年财政收入形成翘尾减收等特殊因素拉低了收入增幅，扣除这一特殊因素影响后，1-6月全国一般公共预算收入可比增长1.5%左右，保持恢复性增长态势。
具体来看，1-6月税收收入达94080亿元，同比降幅继续走阔至5.6%；非税收入录得21833亿元，同比增速持续上升录得11.7%。值得注意的是，在2021年1-6月非税收入只占全国一般公共预算收入的27.60%，而本期1-6月，非税收入占比已达到了43.66%，税收对财政的贡献逐步走弱，而非税收入高增。税种表现方面，四大税种中只有消费税实现同比正增长6.8%至8834亿元，其他三大税种：个人所得税录得7358亿元，同比下降5.7%，增值税录得35400亿元，同比下降5.6%，企业所得税录得25384亿元，同比下降5.5%。其中增值税与个人所得税均受政策翘尾减收等因素影响，待影响消退，可期待相关税收增速提振的表现。
全国一般公共预算支出达136571亿元，同比增长2.0%，但看6月单月支出，同比由增转降至-2.96%，录得28212亿元，或略显疲态。相比起前三年同期，本期1-6月的支出进度也略微稍慢为47.84%，而2021年至2023年同期支出进度分别为48.65%、48.25%与48.67%。从支出领域来看，卫生健康相关支出同比回落最多为-12.1%，科技与交通方面也略微回落，累计同比分别录得-1.4%与-1.5%。而文旅、社保、环保、城乡社区事务、农林水事务及债务付息累计同比增速分别为0.7%、4.2%、0.6%、8.0%、6.8%及6.5%。
土地出让收入持续负增，6月新增专项债发行速度放缓
广义财政收支方面，1-6月全国政府性基金预算收入录得19915亿元，同比降幅继续创年内新低，录得-15.3%。主要原因在国有土地使用权收入，该部分1-6月录得15263亿元，同比下降18.3%，已经连续四个月同比下跌，且降幅不断扩大，处于较深的同比负增长区间，或持续拖累政府性基金收入水平。
1-6月全国政府性基金预算支出35599亿元，同比下降17.6%，显示较前值回升1.7pct。上半年累计新增专项债发行14934.68亿元，同比减少8073.82亿元，占全年新增专项债限额的38.3%，进度慢于去年同期的60.5%，同时6月单月新增专项债发行3326.72亿元，较5月当月减少1056.75亿元，供给速度放缓。
小结
总体上看，上半年税收对一般公共预算收入贡献减弱而非税收入贡献增高，待政策翘尾减收等因素影响消退后，税收收入贡献或将提振。同时上半年收支增速剪刀差缩小，但此次缩小并不是由于收入端的同比上升而是由于支出端的同比回落，或是由于地方政府在财政收支紧缩的情况下，主动或被动减少相关支出所致。广义财政收支方面仍然承压，土地出让相关收入快速下滑是关键因素。此外，第二十届三中全会后财税体制将迎来新一轮改革以均衡央地财政关系，增加地方自主财力。对税种的相关改革可能在未来逐步落地推进，或利于增加地方自主财力，减缓地方收支平衡压力。
本内容源自2024年7月25日发布的报告《财政支出力度放缓，土地出让拖累延续——2024年6月财政数据点评》
分析师：刘娟秀S0650524050001
分析师：钟奕昕S0650524030001
风险提示及重要声明
本订阅号不是麦高证券研究报告的发布平台，所载与证券市场相关内容均来自于权威媒体发布的公开信息或麦高证券已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若单独试用本订阅号所载内容，有可能会因缺乏对完整报告的了解等原因而对其中关键内容产生误解。提请订阅者参阅麦高证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读并正确理解其所附风险提示、分析师承诺、重要声明等内容。麦高证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据麦高证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。