【上证宏观】汇率POLL：平稳延续
◼ 主要观点
人民币汇率主流预期更趋平稳
按照路透最新的人民币汇率POLL（未来1个月、3个月、6个月、12个月后的期末汇率预测）看，市场对人民币汇率中短长期走势的预期维持平稳短期仍在均衡区未来3Q人民币兑美元汇率走势或延续平稳。我们认为，维持平稳的市场预期已基本形成。最新市场预测中值的未来4期值2024年7月底、9月底、12月底、2025年6月底）分别为7.26、7.25、7.25、7.15。和上期的市场预期相比，市场对人民币汇率的中短期走势预期更趋平稳。
市场对汇率前景的稳定预期不变
从市场对汇率的持续平稳预期情况看，我们认为市场对人民币汇率贬值的预期已消退。尽管存在着FED降息的预期，但人民币回升预期并不强烈，且存在一定分歧，汇率逆周期管理政策或将延续。在当前中国外贸发展稳定向好态势下加上ECB等部分西方国家央行已开始降息即使FED降息再度滞后，我们仍然认为人民币兑美元“稳中偏升”的态势将逐渐确立，未来市场预期变化方向或是升值。
汇率平稳预期有助稳固中国资本市场回暖基础
汇率短期预期虽然转向平稳，但中期回升的市场主流不变。我们认为，汇率走势主导因素或转向经济和通胀，利率平价决定模式影响渐弱，人民币汇率将因中国经济更为良好的增长前景和更平稳的物价再现稳中偏升的趋势。中国经济缓复苏进程不变，政策预期平稳，随着汇率“稳中偏升预期的形成和增强我们认为资本市场运行回暖基础将更趋稳固，未来或呈现探底中波动上“扬”的态势。
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风险提示
俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。
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报告来源
报告名称：
《汇率POLL：平稳延续》
分析师：胡月晓
Tel:021-53686171
SAC编号:S0870510120021
分析师：陈彦利
Tel: 021-53686170
SAC编号: S0870517070002
研报发布日期：2024年7月25日
发布机构：上海证券有限责任公司
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