【限时免费下载】投资者需要了解的：专项债机制
2024-07-25 17:45:42 - 市场资讯
专项债已取代地方政府融资平台（城投企业）债务，成为地方政府基础设施项目的主要资金来源。在中国中央政府控制城投企业债务风险的战略调整下，2022年专项债的净发行量首次超过了城投企业新增债务。
新增专项债额度向发达地区倾斜
新增专项债额度分配越来越向国内较发达地区倾斜，因这些地区能够更好地承担拉动经济增长的使命。2023年新增专项债发行量排名前十的省份（包括广东、山东和浙江）约占全国新增发行总量的61%。
以公司债务共同融资的项目回报要求更高
城投企业专项债项目的部分投资可以通过城投债务融资，但城投债务的融资成本通常高于专项债的融资成本，因此要求项目有更高的回报来覆盖债务本息偿还。因公共部门项目的盈利能力通常较低，许多专项债项目仅由财政资金和专项债募集资金出资建设。
到期债务本金大部分进行了再融资
惠誉评级估计，2023年逾85%的到期专项债进行了再融资。这可能由于期限错配所造成，因为政策性项目的运营期通常长于专项债期限（平均为11年）。此外，如果这些项目无法产生足够的回报来偿还债务，地方政府可能面临需要进一步为其提供补贴的压力。
利息负担不断加重
存量专项债总额及利息支出自2018年以来不断攀升。惠誉估计，2023年专项债利息支出占政府性基金预算支出的7.7%。如果专项债每年的利息支出超过政府性基金预算支出的10%，或会引发地方政府进行财政重整，包括削减新投资和处置资产。
本研报将会探讨以下内容：
•什么是专项债？
•专项债额度如何运作？
•专项债如何使用及项目结构是怎样的？
•专项债项目如何进行融资？
•专项债项目如何偿还债务？
本文作者：赵雨晴，杨佳
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