【中国银河宏观】从两党竞选纲领浅谈未来美国政策——大选跟踪系列
2024年8月19日，民主党党代会公布2024民主党竞选纲领，此前7月8日共和党已发布其本次大选的竞选纲领。这两个文件不仅是政治宣言，它们是理解美国两大主要政党政策方向和治国理念的关键，我们尝试通过两党竞选纲领，结合到目前各候选人所提出的政治提纲浅谈未来美国可能的政策变化。
共和党VS民主党：“回归常识”和“走向进步”。从主题上来看，共和党的竞选纲领非常直白，名为“美国优先：回归常识”。共和党认为民主党过去4年的执政将美国带向了“极左”，他们认为过去的全球化、“觉醒”思潮、气候政策破坏了美国建国的精神，即重视本土利益、以基督教新教为信仰核心以及利用本土资源创造经济利益。民主党本次的竞选纲领总体上延续了“拜登经济学”对里根时期以来“涓滴经济学”（为富人和大公司减税以及放宽经济管制刺激经济增长）的批判，民主党认为特朗普和共和党关注大企业，给富人减税的行为导致了中产阶级的溃缩并应该对美国经济长期空心化负责。因此民主党要重视中产，给中产阶级减税并提供补贴，同时给大企业和富人加税。由于哈里斯是目前的民主党候选人，因此尽管竞选纲领在某些部分提到了“拜登的第二任期”，我们依然认为本份竞选纲领也会是未来哈里斯执政理念的基准。
哈里斯VS拜登：哈里斯理念更左。民主党竞选纲领大部分理念继承了拜登的政策，但在经济政策、福利政策、社会问题、教育政策以及少数族裔/群体问题上的理念更加左派激进。经济政策上哈里斯总体延续了拜登的框架，但在具体金额和数字上都有所增加，她主张对亿万富翁征收至少25%的所得税，而拜登在2022年提议对亿万富翁和未实现收益征收20%的税。住房方面，哈里斯提出为建筑商提供税收减免以建造300万套新房和出租房，并为首次购房者提供高达25,000美元的首付援助，而拜登在2024年3月《降低工薪家庭住房成本计划》中的内容是建造和翻新200万房屋，并为中产阶级首次购房者提供10,000美元税收抵免。社会问题上哈里斯也相较于拜登更为激进，本次竞选纲领中民主党在公共安全领域提出增加执法部门经费，同时结束种族定性和宗教歧视，撤销联邦大麻犯罪定罪，并停止在州一级使用私人监狱和拘留中心。拜登此前仅反对“撤资警察”，但呼吁进行警察改革。
外交政策：“现实”的国际主义和“理想”的单边主义。民主共和两党的外交政策有强烈的国际主义和单边主义理念，但又分别根据如今的情况做出了调整。2022美国国家安全战略是理解民主党外交政策的关键。其政策框架基于三个方面，第一是投资美国科技和制造业，让美国可以持续保持领先。第二，重视与盟友关系，共同治理全球问题而非仅靠自身。第三，明确了美国是一个拥有全球利益的全球大国，干涉其他地区才能确保美国利益，而如果一个地区陷入混乱或被敌对势力控制，就会对美国的地区利益产生不利影响。综上，这一战略框架理想的情况就是美国重建与盟友的关系，通过政治、经济、贸易等领域加强联盟的合作；同时推动国内制造业回流，无法回流的部分就进行友岸外包，确保核心供应链在美国掌控下，最后避免不必要的冲突和混乱，尤其是美国无法掌控的局势发生。哈里斯短期内会继续延续这一外交策略。对华关系预计民主党可能延续竞争、合作和打压共存的态度。本次民主党竞选纲领中的对华论述表明了第一，确保与中国关系稳定的基础上，推进美国利益。第二，限制中国获取先进技术，并重新建立重要材料和技术的供应链。共和党竞选纲领明确了特朗普的外交政策以美国利益为中心，主张通过实力恢复和平，重建军队和联盟。纲领继续强烈的单边主义色彩。共和党的政策虽然激进但同样不希望发生冲突。共和党和其具有虔诚宗教信仰的选民对宪法和建国国父的追随力度是极大的。单边主义和孤立主义是美国建国时的外交根基，第一任总统华盛顿曾主张签订公平的商业条约，但反对签订永久性联盟条约，在“非常紧急情况”下，临时结盟是可以接受的。美国干涉外部发生的冲突注定让美国的资源向外流失，因此共和党的“回归常识”就是希望让美国回到建国时所践行的理念，不在对外部冲突进行过多干涉和投资。但目前特朗普的单边主义外交理念所提出的具体政策过于理想，包括特朗普此前提出要对所有商品征收10%的普遍关税，以及对中国商品征收60%关税。
经济政策：两党经济政策分化明显。经济政策上两党的政策理念截然相反。哈里斯支持提升最低工资水平，对亿万富翁征收至少25%的所得税，以及提高股票回购税。特朗普则主张让《减税和就业法案》永久化，并减少联邦支出和监管，以促进经济增长。他倾向于通过减税和放松监管来激发企业和市场活力。《减税和就业法案》是特朗普执政时期的标志性政绩，总体上减税力度基本覆盖所有收入群体，除了年收入9525美元以下的。但对富人和大企业的税务减免侧重更加突出。
能源政策：侧重点分道扬镳。两党能源战略分别代表了新能源和传统能源。民主党在竞选纲领中提到致力于推动清洁能源和可再生能源的发展，提出加快向太阳能等更便宜能源的过渡，改进环境审查流程，并取消对石油和天然气公司的补贴。而共和党方面则大力支持传统能源产业，主张释放包括核能在内的所有能源生产，反对绿色新政政策，并支持退出《巴黎气候协定》。
科技政策：鼓励科技发展是两党共识，但在细分领域上侧重不同。民主党竞选纲领明确提到的科技领域有人工智能、生物技术、量子计算和先进材料，并明确要监管人工智能的发展。而共和党竞选纲领提到了加密货币、人工智能和太空商业，以及重振美国汽车工业。
风险提示：1.政治突发事件风险；2.民粹势力超预期风险；3.政策解读不到位风险。
正文
2024年8月19日，民主党党代会公布2024民主党竞选纲领，此前7月8日共和党已发布其本次大选的竞选纲领。这两个文件不仅是政治宣言，它们是理解美国两大主要政党政策方向和治国理念的关键。对把握无论是谁最后就任总统，美国未来的政治走向、经济政策、社会福利改革以及国际关系发展具有重要意义。
竞选纲领揭示了政党对于国家面临的挑战和机遇的看法，以及它们提出的解决方案。从主题上来看，共和党的竞选纲领非常直白，名为“美国优先：回归常识”。美国优先很好理解，回归常识的主要论述是共和党认为民主党过去4年的执政将美国带向了“极左”，他们认为过去的全球化、“觉醒”思潮、气候政策破坏了美国建国的精神，即重视本土利益、以基督教新教为信仰核心以及利用本土资源创造经济利益。共和党的美国精神解释落到实际就是贸易保护、反对左翼运动，以及大规模开采石油。共和党认为造成通胀的原因是缺乏本土制造业提供廉价产品，而缺乏制造业的原因是能源不独立，因此需要首先大规模开采能源，才能实现制造业的振兴。共和党竞选纲领虽然没有具体的政策细节，不过也勾勒出了大致的政策框架。我们在后边会详细解读。
民主党本次的竞选纲领对未来的规划不是很多，用了较大篇幅回顾了拜登过去4年的执政情况，又用了额外篇幅批判了特朗普和共和党的理念。纲领虽然没有明确主体，但前两部分的标题较好的表达了其理念，分别是“自下而上、由内向外发展我们的经济”以及“奖励劳动，而不是财富 ”。总体上本份纲领延续了“拜登经济学”对里根时期以来“涓滴经济学”的批判，民主党认为特朗普和共和党关注大企业，给富人减税的行为导致了中产阶级的溃缩并应该对美国经济长期空心化负责。因此民主党要重视中产，给中产阶级减税并提供补贴，同时给大企业和富人价税。由于哈里斯是目前的民主党候选人，因此尽管竞选纲领在某些部分提到了“拜登的第二任期”，我们依然认为本份竞选纲领也会是未来哈里斯执政理念的基准。
一、哈里斯：在拜登政策基础上进行加倍
民主党方面，我们首先要理解哈里斯和拜登的政策差异，才能更好的预测未来如果民主党执政可能的美国发展方向。本次竞选纲领在对未来的规划上虽然大部分理念继承了拜登的政策，但在经济政策、福利政策、社会问题、教育政策以及少数族裔/群体问题上的理念更加左派激进。
经济政策：在税收和住房政策方面，哈里斯的立场更为激进。她主张对亿万富翁征收至少25%的所得税，而拜登在2022年提议对亿万富翁和未实现收益征收20%的税。同时哈里斯此前在竞选集会上还额外提出要提高最低工资水平，并取消小费税。在能源政策上，哈里斯在拜登的《通胀削减法案》基础上进一步提出加快向可再生能源过渡、改进环境审查流程、扩大公共土地上的清洁能源开发，并取消对石油和天然气公司的补贴。住房方面，哈里斯提出为建筑商提供税收减免以建造300万套新房和出租房，并为首次购房者提供高达25,000美元的首付援助，而拜登在2024年3月《降低工薪家庭住房成本计划》中的内容是建造和翻新200万房屋，并为中产阶级首次购房者提供10,000美元税收抵免。经济政策上可以看出哈里斯总体延续了拜登的框架，但在具体金额和数字上都有所增加。
福利政策：哈里斯和拜登在对在提高对儿童家庭的税收减免方面极为相似，但在细节上也有区别。此前哈里斯在竞选集会上提出为有新生儿的中低收入家庭提供最高6,000美元的税收抵免，而拜登在2025国会预算请求中的提议是6岁以上儿童可获得3,000美元抵免，6岁以下儿童可获得3,600美元抵免。
社会、教育和少数群体：本次竞选纲领中，民主党在公共安全领域提出增加执法部门经费，同时结束种族定性和宗教歧视，撤销联邦大麻犯罪定罪，并停止在州一级使用私人监狱和拘留中心。拜登此前仅反对“撤资警察”，但呼吁进行警察改革；教育问题上，哈里斯提出每个学生都应该接受优质教育，并投资职业和技术教育，招募更多教育专业人员。拜登则支持实施为期两年的免费社区大学计划；少数群体问题，在民主党党纲中，哈里斯和拜登都支持公平和种族正义议程，保护LGBT群体，并结束针对跨性别美国人的暴力行为。
二、哈里斯和特朗普：截然相反理念
民主党和共和党的政策截然相反已被熟知，我们下边观察他们具体有哪些方面不同。
经济政策分化明显。首先经济政策上两党的政策理念截然相反。哈里斯支持提升最低工资水平，对亿万富翁征收至少25%的所得税，以及提高股票回购税。她主张通过公平的税收政策和保护消费者权益来奖励劳动而非财富。特朗普则主张让《减税和就业法案》永久化，并减少联邦支出和监管，以促进经济增长。他倾向于通过减税和放松监管来激发企业和市场活力。《减税和就业法案》是特朗普执政时期的标志性政绩，该法案将于2025年部分条款到期。法案将美国个税从10%-39%降低至10%-37%，企业税率统一至21%，提高遗产税免税额度等。总体上减税力度基本覆盖所有收入群体，除了年收入9525美元以下的。但对富人和大企业的侧重更加突出。
鼓励科技发展是两党共识，但在细分领域上侧重不同。民主党竞选纲领明确提到的科技领域有人工智能、生物技术、量子计算和先进材料，并明确要监管人工智能的发展。而共和党竞选纲领提到了加密货币、人工智能和太空商业，以及重振美国汽车工业。两党唯一的共识就是人工智能。
新能源和传统能源的决定时刻。两党能源战略分别代表了新能源和传统能源。民主党在竞选纲领中提到致力于推动清洁能源和可再生能源的发展，提出加快向太阳能等更便宜能源的过渡，改进环境审查流程，并取消对石油和天然气公司的补贴。而共和党方面则大力支持传统能源产业，主张释放包括核能在内的所有能源生产，反对绿色新政政策，并支持退出《巴黎气候协定》。特朗普批评风能和太阳能的成本效益，并支持海上石油钻探。共和党纲领原话“我们将不断钻探、钻探、钻探，我们将实现能源独立，甚至再次占据主导地位。美国脚下的液态黄金比任何其他国家都要多，而且远超其他国家。共和党将利用这一潜力为我们的未来提供动力。”展现了共和党发展传统能源的决心。
社会政策：公权力集中+轻罪化和权利下方+重罪化的较量。哈里斯在公共安全方面提出增加执法部门经费，同时要求结束种族定性和宗教歧视，撤销联邦大麻犯罪定罪，并主张停止在州一级使用私人监狱和拘留中心。特朗普则强调法律和秩序，主张进一步保护警察，严厉打击犯罪，并指示联邦检察官寻求最严重的指控和最高刑罚。
少数族裔/群体：美国未来价值观导向的转折。哈里斯和民主党不出意外的倡导公平和种族正义议程，继续为LGBTQI+青年而战，要求结束针对跨性别美国人的暴力行为。而共和党和保守派选面对觉醒文化、性别问题的厌恶持续依旧，因此在纲领中明确写到要阻止觉醒文化控制政府，禁止男性参与女子运动，禁止纳税人资助变性手术。
三、两党外交政策可能会如何？
“现实”的国际主义和“理想”的单边主义。民主共和两党的外交政策有强烈的国际主义和单边主义理念，但又分别根据如今的情况做出了调整。民主党目前的外交政策框架来源于2022年拜登政府发布的美国国家安全战略，该文件详细的阐述了民主党关于目前世界格局以及美国面临的问题，并明确了拜登政府和民主党将践行的外交政策理念。其政策框架基于三个方面，首先是民主党认为“打铁还需自身硬”，在现有世界格局下，美国如果希望继续保持领先，则需要投资于自身的创新和工业实力，这也是在拜登政府时期大力推行以《芯片法案》为基础的科技领域投资计划，拜登政府希望通过投资芯片、半导体、人工智能等领域加强美国的领先地位。第二，拜登政府认为联盟和伙伴关系是美国重要的战略资产，是促进国际和平与稳定不可或缺的因素。第三，该文件明确了美国是一个拥有全球利益的全球大国，只有积极参与其他地区的事务，美国才能在每个地区都更加强大。而如果一个地区陷入混乱或被敌对势力控制，就会对美国在其他地区的利益产生不利影响。
综上，这一战略框架理想的情况就是美国重建与盟友的关系，通过政治、经济、贸易等领域加强联盟的合作；同时推动国内制造业回流，无法回流的部分就进行友岸外包，确保核心供应链在美国掌控下，最后避免不必要的冲突和混乱，尤其是美国无法掌控的局势发生。
哈里斯短期内会继续延续这一外交策略。哈里斯方面暂时没有提出任何外交政策，预期短期内哈里斯还会继续执行这一框架，第一是因为2022年的国家安全战略已经较好的反应了民主党所认为的世界格局和外交政策理念。第二，依然两年过去了，世界格局尤其是中东地区几乎已经颠覆了民主党设想的该地区框架内的所有内容，但如果想系统的重新论证外交政策理论，哈里斯需要在明确获胜并组阁后进行，2022年的战略也是在拜登上任两年后才提出。
对华关系预计民主党可能延续竞争、合作和打压共存的态度。在对华问题上，2022国家安全战略第一次明确将与中国进行有效竞争，认为“中国是唯一一个既有意图，又有日益增强的能力重塑国际秩序。”因此我们可以看到再过去四年中，拜登政府对中国是采取在一些领域合作对话（气候、禁毒、金融经济），而在另一些领域进行制裁和打压（高科技、钢铁、汽车、地缘外交等）。本次民主党竞选纲领中的对华论述依旧延续了这一叙事逻辑，表明了第一，确保与中国关系稳定的基础上，推进美国利益。第二，限制中国获取先进技术，并重新建立重要材料和技术的供应链。
中东问题哈里斯更加左派，避免冲突和缓解局势是优先事项。在中东地区，战略安全中写到“一个赋予我们的盟友和伙伴权力的更加一体化的中东将促进地区和平与繁荣，同时减少该地区对美国的长期资源需求。”这解释了为何拜登政府一直不希望中东问题进一步恶化，在本轮巴以冲突爆发之前推动沙特和以色列建交，在冲突爆发后极力斡旋在各方之间推动和平协议，尽管收效甚微。不仅如此，安全战略对美国在中东地区有更细节的框架，分为五部分。第一，美国将支持和加强与遵守以规则为基础的国际秩序的国家的伙伴关系，确保这些国家能够抵御外来威胁。第二，确保地区军事平衡和航道安全。第三，美国努力通过外交途径尽可能减少紧张局势。第四，继续加强地区军事联盟，从而促进区域一体化。第五，促进人权和《联合国宪章》所载的价值观。目前，哈里斯在中东问题上表现得更加左派，虽然表示支持内塔尼亚胡政府，但她提倡“两国方案”并寻求和平，同时在公开场合对巴勒斯坦人表示同情，对以色列的行动提出尖锐批评，将其描述为“人道主义灾难”。
共和党政策虽然激进但同样不希望发生冲突。本次共和党竞选纲领明确了特朗普的外交政策以美国利益为中心，主张通过实力恢复和平，重建军队和联盟。共和党的框架看似非常激进，但其实是希望通过武力威慑达到避免冲突的目的。共和党和其具有虔诚宗教信仰的选民对宪法和建国国父的追随力度是极大的。单边主义和孤立主义是美国建国时的外交根基，第一任总统华盛顿曾主张签订公平的商业条约，但反对签订永久性联盟条约，在“非常紧急情况”下，临时结盟是可以接受的。美国干涉外部发生的冲突注定让美国的资源向外流失，因此共和党的“回归常识”就是希望让美国回到建国时所践行的理念，不在对外部冲突进行过多干涉和投资。（但以色列除外，宗教赋予了以色列在共和党选民心中神圣的地位。）但目前特朗普的单边主义外交理念所提出的具体政策过于理想。
与本土利益产生竞争关系的都有可能是共和党的打压目标。共和党背后是美国本土资本，因此“以美国利益为中心”就是共和党将优先考虑本土利益集团的需求和目标，而尽量不介入外部冲突，将资源全部放在本土发展就是共和党的理念。延伸到贸易领域，任何“和本土产品产生竞争的”都可以被视为对本土派利益的侵蚀，也是共和党可能会去限制的；再继续延伸，除了美国土地上没有的资源产品外，其他的进口产品只要可以在本土可以生产，但受限于成本、供应链等问题让美国产品没有竞争优势的，共和党都有动力去打压限制。因此特朗普才宣称要对所有商品征收10%进口关税，以及对中国产品征收60%的关税的理念来源。
附录：哈里斯、拜登和特朗普政策理念对比
本文摘自：中国银河证券2024年8月25日发布的研究报告《从两党竞选纲领浅谈未来美国政策——大选跟踪系列》
分析师：张迪S0130524060001
研究助理：铁伟奥
评级标准：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河证券研究”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。