【浙商交运李丹】周报：招商南油24H1归母净利润同比+44.8%，国家邮政局表示坚决防止“内卷式”恶性竞争
分析师：李丹
研究助理：秦梦鸽，卢骁尧，张梦婷
具体参见2024年8月25日报告《招商南油24H1归母净利润同比+44.8%，国家邮政局表示坚决防止“内卷式”恶性竞争》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
本周交通运输行业行情回顾
1）在30个中信一级行业中，本周（8月19日-8月23日），交通运输行业累计涨跌幅为-1.17%，位列第5位；沪深300指数涨跌幅为-0.55%。
2）在285个中信三级行业中，本周（8月19日-8月23日）板块累计涨跌幅：公路（+1.66%）、港口（-0.17%）、快递(-0.26%）、铁路（-0.64%）、航运(-2.01%）、航空(-2.10%）、物流综合（-3.05%）、机场（-3.09%）。
3）境外股市表现：8月23日，香港恒生指数收17612.1点，8月19日-8月23日涨跌幅为+1.04%，道琼斯工业指数收41175.08点,本周涨跌幅为+1.27%。
4）油价及汇率变化情况：截至8月23日，ICE布油收盘报价78.22美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.1161；8月19日-8月23日，ICE布油涨跌幅为+0.63%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.25%。
行业重点事件
1） 招商南油：2024H1实现归母净利润12.20亿元，同比+44.76%
公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入35.28亿元，同比+11.78%，实现归母净利润12.20亿元，同比+44.76%，实现扣非归母净利润10.28亿元，同比+23.97%。其中，因处置3艘老旧船舶，资产处置收益约2.1亿元。
2）中通快递：24Q2调整后净利润28.06亿元，同比+10.9%
2024H1公司实现营业收入206.86亿元，同比+10.5%，调整后净利润50.3亿元，同比+13%。2024Q2公司实现营业收入107.26亿元，同比+10.1%；净利润26.14亿元，同比+3.3%，调整后净利润28.06亿元，同比+10.9%。
3） 海丰国际：2024H1实现归母净利润3.51亿美元，同比+13.0%
公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入13.0亿美元，同比+3.8%，实现归母净利润3.5亿元，同比+13.0%，公司宣派中期股息每股72港仙，分红率约70%。
4） 东方海外国际：2024H1实现归母净利润8.3亿美元，同比-26.2%
公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入46.5亿美元，同比+2.3%，实现归母净利润8.3亿美元，同比-26.2%，公司宣派中期股息每股0.63美元，分红率约50%。
5） 极兔速递：24H1集团实现净利润0.3亿美元，首次扭亏为盈
2024年上半年公司整体营业收入48.62亿美元，同比+20.6%。其中快递业务实现收入47.4亿美元，同比+33.7%，占比从2023年的88%提升至97.5%；跨境服务收入0.52亿美元，同比-88.4%，主要是由于公司业务转型调整，关停了跨境小件包裹业务。毛利5.36亿美元，同比2023年同期+176.8%，业绩明显改善；实现经调整EBITDA为3.51亿美元，23年同期为0.40亿美元。集团实现净利润0.3亿美元，首次扭亏为盈。
6） 国家邮政局表示坚决防止“内卷式”恶性竞争
8月22日，国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议。会议要求，深刻把握快递业改革发展面临的主要任务，对标对表党的二十届三中全会作出的战略部署和改革举措，快递企业要强化大局意识、风险意识、责任意识，努力构建快递市场良性竞争生态。
行业观点更新
集运：外贸集运市场：SCFI环比回落，欧线运价环比-4.6%，8月23日，中国出口集装箱运价指数CCFI为2019.27，环比-2.6%；上海出口集装箱运价指数SCFI为3097.63点，环比-5.6%。分航线看，SCFI欧线运价为4400$/TEU，环比-4.6%，美西航线运价5955$/FEU，环比-9.5%，美东航线运价8546$/FEU，环比-8.1%，地中海航线运价4523$/TEU，环比-2.6%。内贸集运市场：内贸集运运价指数环比回落，8月10日至8月16日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为941点，较上周-49点，环比-4.95%，分区域来看，华南区域指数环比上升，东北、华北、华东区域指数环比下降。
油运：本周原油运价指数环比小幅提升。8月19日至8月23日，原油运输指数（BDTI）平均为933，环比+1.8%；成品油运输指数（BCTI）平均为630，环比+2.8%，供给约束逻辑不变，关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。
干散货航运：BDI指数环比提升。 8月19日至8月23日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1746，环比+3.5%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为2754，环比+9.1%；巴拿马型指数（BPI）平均为1482，环比-5.2%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1311，环比+1.0%，小灵便型指数（BHSI）平均为754，环比-0.3%。
航空货运：空运运价指数环比小幅下降。截至8月19日，最新波罗的海空运指数BAI00为2107点，环比-0.1%，同比+10.8%，浦东出境航空货运指数BAI80为4591点，环比-1.2%，同比+28.1%。
航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。
快递：根据国家邮政局数据，1-7月快递业务量累计完成944.2亿件，同比增长23%。7月快递业务量完成142.6亿件，同比增长22.2%。2024年以来件量增速超预期，行业保持较快增长；行业淡季提前到来，局部地区阶段性价格竞争或加剧，建议关注各家淡季价格策略。
投资建议
1）资源品：全球地缘政治带来极大不确定性。且2020年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战，在逆全球化背景下仍会加速重构，有望推高板块整体风险溢价。推荐嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。
2）集运：红海冲突背景下，集装箱船舶持续绕行，带动集运吨海里需求大幅提升，行业供需关系改善，年初至今集装箱航运运价大幅提升，板块盈利或逐步修复，推荐中远海控、中谷物流。
3）快递：2024年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升（中通快递/圆通速递）；建议关注韵达股份/申通快递。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，顺周期背景下有望率先受益）。
4）航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐华夏航空/春秋航空/吉祥航空/中国国航/南方航空/中国东航。
5）高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。
行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险，利润分配方案实施的不确定性等。
正文
1本周行情回顾
1.1A股市场行情回顾
在30个中信一级行业中，本周（8月19日-8月23日），交通运输行业累计涨跌幅为 -1.17%，位列第5位；沪深300指数涨跌幅为-0.55%。
在285个中信三级行业中，本周（8月19日-8月23日）板块累计涨跌幅：公路(+1.66%）、港口(-0.17%）、快递(-0.26%）、铁路(-0.64%）、航运(-2.01%）、航空(-2.10%）、物流综合(-3.05%）、机场(-3.09%）。
本周重要个股累计涨跌幅：
➢航空：南方航空（-0.70%）、中国东航（-1.06%）、春秋航空（-1.56%）、海航控股（-1.85%）、中国国航（-2.92%）、华夏航空（-3.26%）、吉祥航空（-4.10%）
➢机场：美兰空港（H，+1.73%）、上海机场（-2.85%）、海南机场（-2.96%）、白云机场（-3.80%）、深圳机场（-4.07%）、北京首都机场股份（H，-5.95%）
➢快递物流： 中通快递-W（H，+4.94%）、圆通速递（+1.65%）、申通快递（+0.48%）、顺丰控股（-0.17%）、东航物流（-1.94%）、中国外运（-2.17%）、韵达股份（-4.53%）、德邦股份（-5.53%）、极兔速递（H，-8.37%）
➢航运：招商轮船（+0.99%）、中谷物流（-0.36%）、中远海能（-1.14%）、中远海控（-2.37%）、安通控股（3.23%）、招商南油（-3.57%）
➢铁路：广深铁路（+2.96%）、大秦铁路（-0.73%）、京沪高铁（-0.87%）
➢其他：中银航空租赁（H，+5.25%）、中国民航信息网络（H，-7.38%）
1.2境外市场情况
境外股市表现：8月23日，香港恒生指数收17612.1点，8月19日-8月23日涨跌幅为+1.04%，道琼斯工业指数收41175.08点,本周涨跌幅为+1.27%。
美股市场重要个股周涨跌幅：西南航空（+7.03%）、美国航空（+3.38%）、达美航空（+3.06%）、美联航（+2.97%）、TRMD（+2.82%）、INSW（+0.37%）、EURN（+0.00%）、STNG（-3.99%）、前线海运（-4.61%）
油价及汇率变化情况：截至8月23日，ICE布油收盘报价78.22美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.1161；8月19日-8月23日，ICE布油涨跌幅为+0.63%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.25%。
2行业重点事件
1）招商南油：2024H1实现归母净利润12.20亿元，同比+44.76%
公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入35.28亿元，同比+11.78%，实现归母净利润12.20亿元，同比+44.76%，实现扣非归母净利润10.28亿元，同比+23.97%。其中，因处置3艘老旧船舶，资产处置收益约2.1亿元。
2）中通快递：24Q2调整后净利润28.06亿元，同比+10.9%
2024H1公司实现营业收入206.86亿元，同比+10.5%，调整后净利润50.3亿元，同比+13%。2024Q2公司实现营业收入107.26亿元，同比+10.1%；净利润26.14亿元，同比+3.3%，调整后净利润28.06亿元，同比+10.9%。
3）海丰国际：2024H1实现归母净利润3.51亿美元，同比+13.0%
公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入13.0亿美元，同比+3.8%，实现归母净利润3.5亿元，同比+13.0%，公司宣派中期股息每股72港仙，分红率约70%。
4）东方海外国际：2024H1实现归母净利润8.3亿美元，同比-26.2%
公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入46.5亿美元，同比+2.3%，实现归母净利润8.3亿美元，同比-26.2%，公司宣派中期股息每股0.63美元，分红率约50%。
5）极兔速递：24H1集团实现净利润0.3亿美元，首次扭亏为盈
2024年上半年公司整体营业收入48.62亿美元，同比+20.6%。其中快递业务实现收入47.4亿美元，同比+33.7%，占比从2023年的88%提升至97.5%；跨境服务收入0.52亿美元，同比-88.4%，主要是由于公司业务转型调整，关停了跨境小件包裹业务。毛利5.36亿美元，同比2023年同期+176.8%，业绩明显改善；实现经调整EBITDA为3.51亿美元，23年同期为0.40亿美元。集团实现净利润0.3亿美元，首次扭亏为盈。
6）国家邮政局表示坚决防止“内卷式”恶性竞争
8月22日，国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议。会议要求，深刻把握快递业改革发展面临的主要任务，对标对表党的二十届三中全会作出的战略部署和改革举措，快递企业要强化大局意识、风险意识、责任意识，努力构建快递市场良性竞争生态。
3航空机场：
3.1航空：
根据航班管家数据，本周（8月17日-8月23日，下同），我国国内、国际线客运航班日均执行量16608班次，环比-1.4%，同比2019年+7.8%。
根据航班管家数据，本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏合计执飞航班量环比上周分别-2.0%、-1.0%、-2.8%、-0.8%、-0.8%、-3.1%。
本周全民航机队利用率约为8.8小时/天，环比上周-0.1小时，其中宽体机利用率为10.3小时/天，环比-0.1小时/天；窄体机为9.0小时/天，环比持平；支线飞机为5.1小时/天，环比-0.3小时/天。
根据航班管家数据，本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率环比上周分别-0.1、+0.0、-0.2、-0.1、-0.2、-0.2小时/天。
3.2机场
根据航班管家，本周上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量环比上周分别-0.2%、-0.2%、-1.6%、-2.1%、-2.9%、+1.4%。
香港机场客流量：本周香港机场航班量合计5497班次，环比上周-0.3%；客流量共计88.3万人次，环比上周-2.0%。
4航运及空运
4.1集运：SCFI环比-2.7%
外贸集运：8月23日，中国出口集装箱运价指数CCFI为2019.27，环比-2.6%；上海出口集装箱运价指数SCFI为3097.63点，环比-5.6%。
分航线看，SCFI欧线运价为4400$/TEU，环比-4.6%，美西航线运价5955$/FEU，环比-9.5%，美东航线运价8546$/FEU，环比-8.1%，地中海航线运价4523$/TEU，环比-2.6%。
内贸集运行业分地区表现： 8月10日至8月16日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为941点，较上周-49点，环比-4.95%。
分地区表现：1）东北区域指数为866点，环比-31点，涨跌幅为-3.46%；2）华北区域指数为722点，环比-128点，涨跌幅为-15.06%；3）华南区域指数为1158点，环比+63点，涨跌幅为+5.75%；4）华东区域指数为1388，环比-53点，涨跌幅为-3.68%。
4.2干散货航运：周平均BDI指数环比+3.5%
国际干散货运市场：8月19日至8月23日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1746，环比+3.5%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为2754，环比+9.1%；巴拿马型指数（BPI）平均为1482，环比-5.2%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1311，环比+1.0%，小灵便型指数（BHSI）平均为754，环比-0.3%。
国内干散货运输市场：截至8月23日，中国沿海散货运价综合指数为972.88，环比+0.13%。分市场来看，煤炭、金属矿石、粮食市场指数环比分别+0.21%、+0.03%和+0.62%。
4.3油运：周平均BDTI环比+1.8%，BCTI环比+2.8%
油运市场：8月19日至8月23日，原油运输指数（BDTI）平均为933，环比+1.8%；成品油运输指数（BCTI）平均为630，环比+2.8%。
4.4 航空货运： BAI80环比-1.2%
空运运价指数环比小幅下降。截至8月19日，最新波罗的海空运指数BAI00为2107点，环比-0.1%，同比+10.8%，浦东出境航空货运指数BAI80为4591点，环比-1.2%，同比+28.1%。
5投资建议
1）资源品：全球地缘政治带来极大不确定性。且2020年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战，在逆全球化背景下仍会加速重构，有望推高板块整体风险溢价。推荐嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。
2）集运：红海冲突背景下，集装箱船舶持续绕行，带动集运吨海里需求大幅提升，行业供需关系改善，年初至今集装箱航运运价大幅提升，板块盈利或逐步修复，推荐中远海控、中谷物流。
3）快递：2024年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升（中通快递/圆通速递）；建议关注韵达股份/申通快递。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，顺周期背景下有望率先受益）。
4）航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐华夏航空/春秋航空/吉祥航空/中国国航/南方航空/中国东航。
5）高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。
（1）行业需求不及预期；
（2）油价、汇率大幅波动；
（3）地缘政治风险等；
（4）利润分配方案实施的不确定性等。