【期市早参】美国政府关门危机逼近！中美双方商定，成立经济领域工作组！2023-09-25 周一

弘业期货

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隔夜市场

【隔夜要闻】

美国9月Markit制造业PMI初值录得48.9，创2个月以来新高，但连续五个月处于收缩区间；服务业PMI初值录得50.2，不及预期的50.6，为8个月以来新低；综合PMI初值50.1，创7个月以来新低。

美联储理事鲍曼表示，通胀仍然过高，进一步加息可能是合适的；波士顿联储主席柯林斯称，预计利率可能不得不维持在比先前预估更高的水平，且维持的时间更长，进一步收紧政策的可能性当然不会排除。

欧元区PMI数据均处于收缩区间。法国9月PMI全面大幅低于预期，德国9月PMI小幅高于预期。

美国众议院共和党讨论修订临时资金法案：时长由31天改为14至60天。当地时间22日，美国白宫指示联邦机构做好“关门”准备，理由是众议院多数党共和党内部分歧严重，无法就拨款达成一致。众议院预计将于周二回归，并推进避免政府关门法案，参议院或于周二推出避免关门的两党法案。

日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。日本央行行长植田和男表示，将继续耐心实施货币宽松措施。

欧洲央行管委维勒鲁瓦称，燃油价格不会影响2025年的2%通胀率。

中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。

【隔夜市场数据】

能源化工

【原油】

震荡偏强

隔夜，原油价格维持震荡走势，美原油领涨基准油价格。实货市场方面，道达尔买兴推动美国原油走强，并导致跨大西洋套利窗口关闭，布伦特原油与迪拜原油差价也相应拉宽。相应的，基准油期货前端结构明显走强，隐含的供需关系收紧，因炼油利润维持高位，市场预计今年秋季检修强度或低于往年，成品油市场矛盾或转向原油市场。日内，原油价格存上涨可能。

【PX】

震荡

PXCFR中国收盘价1135美元/吨，PX-N419美元/吨，PX-MX98美元/吨，近期PX价格小幅度震荡。PX上周负荷下滑至77.88%，目前福海创已重启，需继续关注浙石化检修对供应的影响。近期盘面震荡偏弱，周五夜盘下跌至9150，受原料端高位整理回调影响，以及对PTA检修需求下滑的预期。纸货10月在1130仍有买盘，需关注市场对调油旺季和PX检修过后，供应量增加的预期。目前成本端支撑偏弱，预计继续震荡。

【PTA】

震荡下滑

周五油价小幅收涨，PX小幅提升至1135美元。PTA装置方面，逸盛大连负荷恢复，逸盛石化共485万吨、英力士10月陆续检修，当前PTA负荷达到83%偏高水平。成本挤压下，现货动态加工费-35元低位。当前聚酯负荷降至88%附近，库存整体中性，终端织机负荷波动不大，维持80%。近日PTA加工费处于低位区间，PTA短期继续偏弱震荡

【乙二醇】

震荡偏弱

近日乙二醇港口库存在105万吨高位，行业整体负荷63%附近，环比小幅回落，近日中石化部分装置停车，部分联产装置转产，而煤制装置负荷有所提升。下游聚酯工厂库存中性偏低，负荷降至88%附近，终端负荷维持在80%。短期乙二醇驱动不足，震荡偏弱。

【短纤】

震荡偏弱，加工费或继续小幅走高

近日短纤工厂价格在7745元，纱厂成品库存有所改善，开工小幅提升，订单一般。短纤负荷下调至84%附近，供需环比有所改善。目前短纤现货加工费在1031元，随着原料重心调整，加工费或继续小幅走高。

【聚烯烃】

高位震荡

聚乙烯产能利用率在82.14%，新增茂名石化、广东石化检修，上海石化复产开工，停车产能在356万吨/年。华东线性LL价格在8410元/吨，L2401震荡偏弱，收于8263。聚乙烯检修装置复产开工，供应偏宽松，下游开工率持续好转，包装膜开工率小幅上涨，农膜需求逐渐进入旺季。进口聚乙烯增加，库存总体稳定。聚丙烯产能利用率在78.95%，新增绍兴三圆检修，茂名石化、独山子石化复产开工，停车产能在446万吨/年。华东拉丝在7925元/吨，PP2401震荡偏弱，收于7863。聚丙烯检修装置部分开工，新增扩能方面，宁波金发、东华茂名新投装置已投产，宁夏宝丰已成功产出均聚注塑合格品，供应偏宽松。下游边际需求回暖，塑编开工维持低负荷，节假带动部分包装类需求，外卖及快递包装稳定支撑，管材开工略有恢复，下游开工率小幅上涨。贸易商库存有所累库。聚烯烃供需双增，基本面近期变化不大，成本高位运行，聚烯烃或高位震荡。

【PVC】

期价继续向下调整

上周五PVC期价探底回升，收盘期价报收于6303元，跌幅在1.18%。夜盘期价再度弱势下行，期价回到6250元一线。上周供需面整体表现平稳，上游库存在生产企业提高开工负荷的影响库存小幅累库；社会库存方面，则延续了上周的去库态势。同时，上周动力煤和电石价格均出现了上涨，上游工厂综合利润有所下滑。短期来看，市场依然缺乏有效的支撑，期价整体跟随宏观情绪波动，关注下方6150元的支撑。

【烧碱】

估值偏高，期价回落

烧碱上周五期价整体呈现冲高回落态势，但夜盘期价出现较大幅度回落，期价回到了3000元关口附近。现货市场的涨势也有所放缓，烧碱主要下游氧化铝开工出现小幅下滑，同时，烧碱上游库存出现小幅累库。前期供应偏紧的状态有所缓解，导致期价逐步回稳。同时，由于烧碱整体估值偏高，随着宏观气氛转淡，期价或出现一定幅度的回调。短期来看，期价或维持在3000元关口附近震荡。

【甲醇】

高位回调

郑醇上周冲高回落，后半程基本维持高位区间回跌态势，周五夜盘维持弱势，总体继续维持涨后高位区间，短时受到油价回跌及国内能化集体转弱影响明显，但符合甲醇库存高位现实。下半年以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位。但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性属性偏强，下游需求好转仍然偏慢，且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定，基本面需求端仍需发力，醇价上涨才够坚实，港口库存大超百万吨，行情在抬升运行中枢后或逐步寻找高位运行区间下限支撑以观察产业对高醇价的接受反应，后期需继续关注油价走向及华东库存走向。

【苯乙烯】

高位运行

苯乙烯上周先跌后弹，周五夜盘延续日间反弹态势继续小幅回升，总体仍属涨后高位，回跌受到油价回跌影响明显，但低库存或有助期价再度企稳。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，跌破8000关口后继续下破7500，6月更是直接考验7000关口，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，目前已经年度性得来到万点附近运行，昨日俄罗斯宣布停止成品油出口或再度对油价形成利多刺激，或有助苯乙烯寻低企稳，提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。

工业品板块

【橡胶】

高位震荡

沪胶上周先跌后弹，周五反弹幅度偏大，夜盘维持弹后运行，总体仍属涨后高位运行区间，产业仍处大涨消化阶段，行情逐步回归理性，目前行情或仍在寻找高位运行下限过程。开割季以来后随着产区上量，供给松化，前期空头一度区间压低期价，但之后随着人民币汇率持续大幅下行，市场担忧天胶进口前景，胶市逐步企稳运行，下半年以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，目前青岛库存阶段性筑顶，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，提醒投资者关注消费政策刺激背景下的轮胎下游开工情况。

【玻璃】

本周全国浮法玻璃周均价2068，较上周（2064）增加4，环比+0.18%；产量118.51万吨，环比+0.09%；样本企业总库存4164.2万重箱，环比-0.06%；企业开工率81.36%，环比+0.05%。基本面没有太大变化，供给小增，需求端没有太大起色。市场整体产销一般，同比去年偏低，旺季成色不足。地产销售本周呈现季节性回升，但整体低于往年。下游主要回款为主，受资金限制，采购原片方面相对谨慎。截至九月中旬，下游深加工订单天数为18.5天，较8月底下降0.4天。深加工厂原片储备下降1.2天，处于去库趋势中，但备库意愿不强。原材料纯碱价格未来下行趋势，成本端给到的驱动向下。地产销售未见实质性改善前基本面难言改善，盘面仍然偏震荡看待，短线跟随产销和大盘情绪波动，建议区间操作。

【纯碱】

临近月底，现货新价格未出。本周纯碱产量64.09万吨，涨幅4.14%。周内纯碱厂家库存17.12万吨，环比+3.60万吨，大部分企业库存低位运行；据了解社会库存下降。市场上货源紧张程度缓和，提货仍偏紧。纯碱需求相对稳定原材料库存不高，节前预计有采购计划。供给恢复速度提高，市场对高价抵触心态增加。随着累库幅度增加，供给持续扩张，现货价格大概率下行。01合约由于受投产的悲观预期影响，盘面利润一直给的不高，目前仍深度贴水，我们认为价格不会太快崩塌。盘面短期受成本端煤价偏强影响，目前没有新的驱动，随着检修产能回归，远兴三四线和金山投产，盘面弱震荡看待。

【尿素】

震荡

主流报价小幅松动，市场均价2617元/吨。目前行业日产回升至16万吨附近，9月底将陆续有新增产能投产，供应后续有回升的可能。需求方面，复合肥开工下滑，对尿素需求相应减弱，工业按需采购。需注意，9月1日进入储备期，淡储的逢低采购或会给市场托底。截至2023年9月20日，企业库存为20.57万吨，减少12.13%。目前高基差、低库存、成本端强势给予盘面支撑，高位震荡为主。

【纸浆】

震荡

针叶浆现货市场价格维稳运行，山东地区银星报价6050元/吨，月亮报价6100元/吨，俄针报价5800元/吨，实单商谈出货。智利Arauco公布新一轮10月份报盘，其中，针叶浆银星涨40美元至730美元/吨。8月纸浆进口量为328.8万吨，环比上涨20.8%，同比增长26.2%。1-8月累计进口量2356.5万吨，累计同比增加20.6%。下游涨价函频发，提价区间在200-500。港口库存去库。我们认为供应增加的利空已经很大程度被市场反应，下游成品纸旺季来临，需求预期向好，关注低多机会。盘面连续上涨多日，谨防抛压。

金属板块

【黄金&白银】

震荡偏强

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.27%报1944.9美元/盎司，周跌0.07%，COMEX白银期货涨0.56%报23.82美元/盎司，周涨1.86%。周五晚间贵金属冲高回落，美元指数延续走强。外盘白银反弹走势，内盘偏强。美联储理事鲍曼：可能需要继续加息，以实现2%通胀目标；需要重申，货币政策并没有处于预设模式。美国9月Markit制造业PMI初值为48.9，创两个月新高，超过预期的48.2，也超过8月的47.9，但仍然位于荣枯线下方，且为连续第五个月陷入萎缩。服务业PMI初值50.2，创今年1月以来最低，低于预期50.7。综合PMI初值50.1，创今年2月以来最低，预期50.4。

【沪镍】

弱市震荡

市场焦点：中国8月份经济运行恢复向好，面临超级长假。

交易提醒:LME收盘19415美元，涨幅1.30%。美联储议息会议维持5.25%-5.5%的利率不变，会后主席声明偏鹰，表示在适宜的时候还会加息，但也会根据数据谨慎推进，得益于美国良好的经济状况，一揽子货币相对偏弱，美元快速上升。国内经济方面，统计局对8月份经济运行给出了“恢复向好”的描述，最坏的时候已经过去；宏观政策方面，三职能部门同时表态防范化解金融风险，市场情绪好转；央行宣布下调存款准备金0.25%，给市场额外提供流动性5000亿，房地产各项优惠政策频出，同时一再坚定市场信心，表示国内下半年没有通缩风险，并实时降低了借贷便利利息15个基点，党中央国务院坚定对民营经济的支持，发改委刺激消费的政策落地将给下半年经济恢复带来强有力的政策保障。镍有着基本面的支撑，符合新发展理念的要求，乘联会最新数据表明1-7月份新能源车出口保持强劲，同比增加1.5倍，在国内宏观政策趋暖风频吹情况下，外部环境有好转迹象，最后一个季度中国经济复苏值得期待，但经济复苏的过程较曲折。伦敦LME镍库存下降24吨（41292吨），上期所库存减少66吨（2926吨），中期供应在逐步增加，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲，实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，内外盘价格均跌落至前期震荡平台，受到印尼产业政策的调整影响，镍矿生产出口配额反复调整给市场带来更多波动，日线上看跌破震荡下沿，上海库存在9月合约交割后逐渐下降，考虑到长假不可测的因素，在整体消费数据改善前建议观望。投资者结合自身交易习波段操作。

【沪铜&国际铜】

震荡偏弱

周五伦铜冲高回落转跌，收于8199美元，今日美铜小幅高开。沪铜夜盘高开低走收小阴，收于67850。沪铜成交持仓均下降，市场情绪再度转弱。欧美制造业数据继续走弱，中国刺激政策继续推出，宏观基本面偏向中性。淡季现货需求不佳，LME库存持续上升至一年高位，国内铜库存低位回升。沪铜短线高位回落，中期技术形态偏弱，不确定性较高。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水大幅下降至244点，外盘比价小幅强于内盘。

【沪铝】

震荡

周五原油小幅上涨，伦铝震荡上行大涨，收于2251美元。沪铝夜盘高位震荡再创新高，收于19445。沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。本周铝库存小幅下降，现货需求一般。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，8月进口同比大增近40%。铝价短线走势较强，但基本面一般，中期风险较高。上方压力19800，下方支撑18000。

【沪锌】

震荡偏强

周五晚间伦锌小幅低开后反弹收中阳线。沪锌晚间高开后回落收小阴线。8月国内锌精矿产量维持高位，国内外锌矿端周度持平，锌矿供应仍偏宽松。8月冶炼产继续减产，内蒙等地复产缓慢，国内锌产量环比回落，低于预期，不过随着冶炼厂减产结束后，供应压力有望逐渐增加。下游节前需求回升，国内库存减少，现货升水小幅回落。短期节前需求提升下，锌价震荡偏强，但中期供应回升，锌价中期上方压力较大。关注旺季需求的变化。

【沪铅】

震荡

周五晚间伦铅低开后反弹收中阳线。沪铅晚间小幅低开后震荡偏强收小阳线。国内外加工费低位维稳，矿端供应维持偏紧态势，原生铅开工率环比继续小幅回升。再生铅企业利润缩窄，原料和成品库存都在下降，再生铅企业开工率环比回落。下游旺季消费一般，成品库存高位，国内铅锭库存小幅下降。短期供需两淡，铅价高位震荡。中期关注再生铅的供应和电池企业的开工情况。

【工业硅】

震荡上涨阶段

上周五中国工业硅市场价格小幅向上波动，市场参考价格15442元/吨，较上个统计日价格上调50元/吨（百川报价）；现货市场价格保持坚挺，但受期货盘面下跌，业者心态受扰；持货商出货较为积极，下游采购状况较为一般；上游硅煤供应紧张，硅用台塑焦价格上调，成本端起到一定支撑；下游行情一般，高价接货能力有限。上周五收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14650元/吨（Wind报价），保持不变，Si2311主力期货合约报收14600元/吨，下跌0.61%，期现基差现货升水为50元/吨。品种基本面方面，成本随相关商品震荡上涨，需求逐渐转暖，库存显著回落，厂家积极挺价拉涨，现货基本面已由供过于求向供需紧平衡阶段转变；但去库及现货流动量紧张主要由期现套利交易将厂库（港口库）向交割库转移导致，下游真实需求在好转但并不像市场表征的那么好，预期后市价格偏强震荡上行，但上方空间有限；期货随大盘下跌，可伺机逢低做多，现货421#品级交割套利已无盈利空间。

【碳酸锂】

偏弱

9月22日，SMM电池级碳酸锂指数175885元/吨，环比上一工作日下跌1624元/吨；电池级碳酸锂16.5-17.9万元/吨，环比上一工作日下跌1500元/吨；工业级碳酸锂15.5-16.4万元/吨，环比上一工作日下滑1500元/吨。碳酸锂价格连续下跌后近两个交易日成交量放大，价格在15万元附近展开震荡。我们认为，虽然近两日期价跌幅放缓，但是基本面并未出现明显好转，短期依然震荡偏弱判断。消息面，北京市新能源汽车高质量发展实施方案提出，到2025年新能源汽车在京产量超30万辆，推动京津冀智能网联汽车分工协作。

黑色板块

【螺纹&热卷】

区间震荡

我的钢铁网数据显示，唐山迁安普方坯出厂价格较昨稳报3530元/吨，仓储现货含税部分报3600元/吨。目前来看，受需求环比好转和平控执行有限的推动下，企业减产意愿明显有限，因而整体供应水平环比明显回升。从库存和需求表现来看，虽然成交数据表现不佳，但从企业直供比例环比回升来看。终端需求表现有所好转，因而使得库存环比延续去化。小长假最后一个交易周，叠加宏观利好支撑，市场需求表现和情绪将维持偏好状态，进而支撑现货价格震荡偏强运行。由于原料前期上涨幅度较大，需要警惕政策端对于原料端产生的影响。

【铁矿石】

高位震荡

供应方面，上周外矿发运小幅增加，到港量明显减少，整体供应维持稳定运行。需求方面，日均铁水产量248.85万吨，环比上周增加1.01万吨。目前宏观利好情绪逐渐消化，钢厂节前补库进入尾声，市场观望情绪增加。但由于铁水产量处于高位，铁矿石刚性需求强劲，港口库存低位，贸易商挺价意愿强，矿价存较强支撑。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11592.61万吨，环比降273.14万吨。日均疏港量339.13万吨，环比增15.34万吨。盘面上看，主力01合约昨日震荡反弹，夜盘波动不大，短期内维持高位震荡。

【焦煤&焦炭】

高位震荡

部分煤矿安全检查限产和个别区域受事故原因停产，产能尚未恢复，加之局部地区因道路封闭运输受阻，整体产地煤矿供应延续紧张格局。线上竞拍溢价情况普遍，市场情绪较为乐观。加之节前补库持续推进，整体需求依旧处在较高水平，支撑炼焦煤市场偏强运行，然个别超高煤价接受程度有所降低。下游焦企第一轮涨价后，焦企盈利得到一定修复，主产区部分焦企开启焦炭第二轮涨价，市场情绪进一步提振，下游市场由于原料煤库存低位，多积极补库。

山西地区部分焦企对焦炭开启第二轮提涨100-110元/吨。焦企出货较为顺畅，厂内库存多处低位，但近期原料端焦煤价格不断回涨，且上涨幅度较大，焦企利润仍承压下行，部分焦企受利润亏损影响多有减产情况，焦炭产量仍有下降预期，供应继续收紧。下游钢厂在低库存高开工下对焦炭需求旺盛，补库较为积极。

【铁合金】

区间震荡

锰硅方面，上游锰矿挺价，现天津港澳块39元/吨度，加蓬块38.8-39元/吨度，南非半碳酸32元/吨度。上周供需方面，上周全国121家锰硅企业开工率环比增加2.14%至68.43%，日均产量增加960吨至3.4938万吨，总产量24.4566万吨，环比增加2.83%。五大钢种锰硅周度需求13.1394万吨，环比减少2.23%。现货方面，锰硅现货报价坚挺，北方硅锰合格块现金含税自提报6710-6820元/吨，南方主流报价6740-6840元/吨。供需方面，锰硅供过于求，锰硅库存19.6万吨(-1.2万吨)出现累库。市场消息方面，有传第二轮收储开启，市场情绪得到提振，盘面多头强势。短期震荡区间7000-7250元/吨，逢低做多。

硅铁方面，上周供需，全国136家硅铁企业开工率环比增加0.59%至37.94%，日均产量420吨至1.5213万吨，总产量10.65万吨。五大钢种硅铁周度需求2.2077万吨，环比减少2.05%。现货稳价，主产区72硅铁标块6800-6900元/吨，75硅铁合格块报价7200-7350元/吨。9月河钢招标落定，采购量2516吨，环比减少84吨，招标价格7450元/吨，环比上涨120元/吨。成本端，兰炭价格提涨，硅铁生产成本继续抬升，宁夏、内蒙产区利润区间150-250元/吨。目前，金九银十的旺季预期仍存叠加9月钢招好于预期、成本支撑变强的现实，盘面主力合约继续上涨，短期多头强势，突破压力位继续上行。

农产品板块

【油料】

收割期压力延续，豆粕偏强震荡

上周五美豆窄幅反弹收上影小阳线；美豆中西部收割推进带来压力，同时出口需求疲软和巴西庞大产量预期施压；指标11月开盘1294，最高1303，最低1292.5，收盘1295.25，涨0.12%；国内夜盘豆粕高开震荡；虽然外围大豆走弱，但十月之后大豆进口下降预期以及人民币贬值提升进口成本支撑；主力1月开盘3961，最高3974，最低3947，收盘3968，涨0.69%；菜粕小幅高开收中阳线；豆粕偏强以及3070一线支撑使空头获利离场；另外进口菜籽榨利修复和豆菜价差也影响走势；主力1月开盘3120，最高3162，最低3114，收盘3158，涨1.51%；菜油高开小幅震荡；后市菜籽进口充足预期延续，另美元走强对油脂的压力稍减，印尼预期10月始预期有较长时间的干旱，或影响棕榈油产量；主力1月开盘8690，最高8730，最低8661，收盘8702，涨1.35%；操作建议：豆粕菜粕菜油关注。

【豆一】

外盘大跌期价承压

隔夜外盘期价大跌，今日豆一期价料承压，昨日期价小幅下跌，主力2311合约收盘至5113，持仓略降，黑龙江地储拍卖本周全面启动，政策供应压力明显上升，但拍卖成交率剧烈下滑。美联储议息会议偏鹰，USDA美豆单产和产量数据高于预期，外盘期价承压下行，豆二期价持续大幅下跌。近期国储拍卖成交率明显下降，市场等待新豆上市，观望情绪升温，上周黑龙江省出台文件要求加快地方调节储备大豆销售出库，决定启动竞价销售工作。截至2023年9月底前，地方调节储备大豆采取公开竞价拍卖方式销售，地储销售压力加大，料冲击现货行情。东北降雨减少，有利于新豆生长成熟。产销区国产大豆现货价格以稳为主，消费旺季即将到来，国储大豆、地储大豆拍卖恢复，市场供需两旺。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产。近期下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆将会逐步上市，关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，在拍卖供应增加背景下，建议投资者偏空操作思路。

【花生】

集中上市在即，期价增仓下行

上周花生期价增仓下行，价格重心下移，周五主力2311合约期价收盘至9912，跌破10000整数关口，近月2310合约期价收盘至10506，持仓减少，受油脂价格大跌带动。本周华北产区大面积降雨，且未来10天天气预报依然多雨，导致花生收获及晾晒困难，短期现货供应压力明显减轻，但供应压力后移将利空远月，远月2401合约表现偏弱。油厂收购价格持续下调，对现货价格走势造成打压。受降雨影响，周末河南产区白沙通货米收购价格下跌800-1000元/吨，新作通货米收购价格维持在10200元/吨左右，8月至今累计跌幅已超过3000元/吨。8月进口同比环比均下降明显，受进口环比大幅下降影响，港口进口米尾货销售价格下跌在10750-10800元/吨。需求方面，少数油厂试探性收购，本周相关油粕价格继续回调，花生油厂理论榨利亏损扩大，继续抑制油厂入市积极性。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。新作方面，近期花生产区降雨偏多，土壤墒情良好，有利于麦茬花生生长，新作丰产预期较强且陆续兑现。后期花生新作陆续上市，现货价格下跌趋势或未结束，新作丰产的利空压力持续，增加远月期价下行压力，建议投资者维持偏空操作思路。

【玉米&淀粉】

震荡

玉米多收割，质量较好，集中上市压力大。小麦价格高替代优势减弱，稻谷成交爆量。进口玉米月度趋势下滑。美盘方面，美农报告调低单产，但调增种植面积，美玉米产量调增，美玉米低位运行。美墨转基因争端影响出口。俄乌局势持续影响。国内需求上，猪价上涨乏力，生猪养殖盈利转亏。禽类养殖方面，蛋禽盈利好，存栏增长，肉鸡盈利回落。饲料需求偏强。深加工企业开机率稳定，淀粉库存回落。连玉米震荡。

【棉花&棉纱】

宽幅震荡

截至到9月19日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数198，同比高70，环比上周增4；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为297，同比高117，环比上周减16。截至9月14日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.4万吨，周增57%，较前四周平均水平增67%，其中越南签约1.01万吨，中国签约0.59万吨。国内方面，北疆局部地区产量预期不佳，机采棉收购价不定，市场缺乏引导但高价预期支撑；商业库存较少，抛储及进口补充供给，加上下游需求旺季不旺，棉价上方承压。整体来看在基本面驱动不明，近期宽幅震荡，关注机采籽棉开秤价及宏观环境。

纯棉纱市场行情一般，下游织厂维持刚需采购，贸易商投机补库较少。市场对旺季不旺预期增强，棉纱价格稳中偏弱，市场等待新棉开秤情况。

【生猪】

震荡

月底养殖单位出栏有所加速，集团长、散户及二育群体均有增量，屠宰企业收购难度整体不大，且由于终端走货速度稍显一般，加之冻品出货情况不佳，制约宰量提升空间，短时天气转凉及双节利好暂难对猪价形成强有力支撑；目前市场肥标价差走俏，部分散户惜售心理仍存，周度市场出栏均重继续缓慢抬升，猪价8元/斤附近二育入场心态相对积极，体量上随比不上去年，对现货也有一定的托底效果，近月预计仍维持震荡格局，上下波幅均有限。

【鸡蛋】

承压

临近双节蛋价高位回落为主，贸易商风控情绪较强，基本保持偏低库存运营策略，虽然商超及农贸市场备货仍在进行，由于食品厂需求基本结束，终端走货放缓，消费拉力不足；供应方面，节前养殖户淘汰老鸡数量整体偏少，受饲料成本上行影响，部分单位选择换羽替代补栏使得近月蛋鸡产能上升预期较强，且随着天气转凉，产蛋率及蛋重稳步提升，供应增量相对明确，双节后是传统消费淡季，蛋价难有抬头空间，近月暂时受高基差支撑，但节前现货跌势恐有加强，盘面相对承压。

【白糖】

震荡

本周华储网即将拍卖12.67万吨白砂糖，虽然国储糖投放将缓解市场供应紧张的情况，但考虑到此次拍卖数量不多，且7300元/吨新糖的竞拍底价高于市场预期，预计拍卖对市场产生的利空影响有限。新旧榨季交割之际，由于未来供需形势尚不清晰，目前市场观望氛围较浓，预计短期糖价继续保持稳定的可能性较大。但从未来供应形势上看，内外价差倒挂严重、国内产不足需缺口巨大，国内糖价保持长期上涨走势可能难以改变。

【苹果】

震荡

批发市场客商双节备货积极性尚可，冷库货源紧俏，储存商要价偏硬，价格预计维持高位。采青富士成交活跃，价格有继续上涨可能。各产区即将进入摘袋期，陕西已摘袋采青果质量一般，山东产区红将军好货极少，市场好货急缺，当前库存货以及早熟果价格稳定，期价有一定支撑，预计短期内在低库存的影响下现货价格继续稳中偏强运行。

【红枣】

以稳为主

中秋将至，河北市场储存商积极出货，下游贸易拿货积极性不高，成交情况一般，大级别货价格有稳中偏弱之势；河南新郑红枣市场贸易商积极出货，成交情况一般，主流成交价格稳定运行；广东市场到货质量不同价格不一，品牌好货价格高于仓单现货，市场购销积极性减弱。

宏观方面

【国债】

关注期债震荡后的反弹

上周央行公开市场累计开展12560亿元逆回购和500亿元国库现金定存操作，因上周共有7040亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，央行实现全口径净投放5520亿元。专项债发行冲刺和跨节效应导致资金面持续收敛，央行上周放量投放维护流动性合理充裕。本周五进入国庆假期，本周央行公开市场将有7660亿元逆回购到期，其中周一至周四分别到期1840亿元、2080亿元、2050亿元、1690亿元。此外，本周三还有50亿元央行票据互换到期，关注央行公开市场的量价操作。市场对后市意见不一，一方面稳增长预期高涨和资金面收紧对债市形成利空；另一方面本月LPR保持不变为后续保留了利率空间，同时经济复苏动能不足，也为债市提供了支撑。近期期债震荡加剧，需关注市场情绪变化。等待稳增长效果进一步确认，市场消化基本面影响之后，关注期债筑底反弹。本周有两项重要数据需要关注，即中国9月制造业PMI和美国8月核心PCE物价指数。市场预期中国9月制造业PMI有望持续上升，但内需不足仍有限制经济复苏的可能性。受能源价格影响，市场普遍预期8月美国PCE整体指数会升温。更重要的是，若美国8月核心PCE物价指数中有单项意外上行，将提高美联储后续加息的可能性。因两项数据公布均在国庆假期，本周对债市形成扰动的概率较小，但需关注预期差对后市的影响。

【股指】

经济基本面较弱，期待利好政策落地

央行发布8月金融数据，其中新增人民币贷款和社融数据超出预期。全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，会议认为人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。国家统计局发布最新统计数据，8月制造业PMI上涨超出预期，非制造业PMI有所下降但仍处于扩张区间，经济表现出恢复迹象，市场情绪有所提升。国家税务总局发布政策调整个人所得税优惠，针对赡养老人和抚养幼儿等人群提高优惠标准。央行发布政策，一是降低购房贷款首付比例最低至20%，二是针对首房首贷人群提出降息政策，利好房地产和消费，利空银行板块。证监会发布多条监管措施利好股市，包括调降印花税征收比例，限制IPO数量等，市场反馈强烈。城乡建设部、中国人民银行以及金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。同时，财政部、国税总局、住房和城乡建设部也发出《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税的公告》，对房屋置换个人所得税予优惠予以延续，利好房地产相关市场。发改委成立民营经济发展局，主要负责加强与民营经济相关领域政策统筹协调，推动重大举措早落地、见实效。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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