票据日评：先涨后跌 （2024.9.25）
一、行情回顾
资金市场：
2024年9月25日，为维护季末银行体系流动性合理充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1965亿元14天逆回购操作，操作利率为1.85%，较之前持平。同时进行3000亿元MLF操作，操作利率为2.0%，较此前下降30BP。因今日有5682亿元逆回购操作到期，当日实现净回笼717亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日下行14.20BP、4.70BP、5.00BP至1.6430%、1.8730%、1.9230%。
转贴市场：
早间，鉴于前日贴现量继续上涨，卖盘出票活跃，大行收票节奏趋缓，市场买盘观望，各期限利率纷纷上涨。随着标杆大行出年内票据，年内利率上涨迅速，3月双国也涨至1.0%以上。市场券商开始入场收票，吸收足月票据，足月双国上涨势头回落。临近中午，各期限双国股报至：托收1.65%附近，10月1.68%附近，11月1.58%附近，12月1.57%附近，1月0.8%附近，2月1.07%，3月1.%附近。午后，大行出来收票，并且连续调低价格，卖票惜售，市场利率应势而下，临近尾盘，足月双国股利率回至0.94%附近。截止收盘，各期限国股价格：托收1.65%，10月1.68-1.70%，11月1.55-1.60%，12月1.53%，1月0.73-0.75%，2月1.02-1.05%，3月0.94-0.95%。
图表2 普兰村转贴利率情况
图表3半年国股转贴利率日内实时行情
直贴市场：
一级市场票源供给再创本月新高，卖盘出票力量继续增强。今日上午，直贴行继续抬价收票，抬价幅度在3-5BP，带动票据利率上行。午后，受转贴市场影响，买盘收票活跃度提高，票价则有所回调。
图表4普兰村直贴利率情况
二、行情展望
后续展望:
展望明日，供给方面，临近季末，一级市场签发量预计稳步增长，企业融资贴现情绪同步释放，卖盘出票力量持稳。需求方面，随着部分大行继续收票，中小银行和非银进场，买盘配置力量提振。供需博弈下，预计明日票价震荡略降。
直贴利率预判：
依据多因子预测模型计算，下一交易日国股6M直贴利率-0.84BP至1.0516%；
依据市场专家预测，下一交易日国股6M直贴利率-1BP至1.05%附近。
转贴利率预判：
依据多因子预测模型计算，下一交易日国股6M转贴利率-0.41BP至0.9359%；
依据市场专家预测，下一交易日国股6M转贴利率-1BP至0.93%附近。
昨天，约30%的伙伴们猜对了，明天，您怎么看呢？