【违约研究】四家主体首次违约 风险出清延续加快态势——2024年8月债券市场违约及信用风险事件概况
内容提要
债券违约
2024年8月，债券市场共有6支债券违约，违约金额共22.57亿元；4家发行人首次违约，数量有所增加，延续了上月以来信用风险出清加快的趋势。具体来看，新增违约主体中上实租赁为混合所有制企业，公司对部分高风险地区和行业敞口过高，融资租赁债权无法收回，并且内部管理混乱，存在违规行为；蓝盾股份和岭南股份为可转债违约主体，其中蓝盾股份为民营上市公司，公司2019年计提大额商誉减值损失之后业绩长期低迷，公司股票及可转债已从深交所退市；岭南股份主要从事园林绿化业务，近年来PPP项目回款情况不佳，连续多年出现大额亏损，公司引入国资股东后公司属性变更，但是获得的外部支持程度较为有限；西安建工为混改企业，是绿地集团旗下绿地大基建在西北地区的主要载体，公司建设项目集中于部分大型出险房企，受连带影响现金流状况急剧恶化。
债券展期
2024年8月，债券市场4支债券发生展期，展期金额共28.98亿元，涉及雏鹰农牧、远洋控股、杉杉集团与山东三星等4家发行人。其中杉杉集团首次发生债券展期，可交换债“22杉EB1”延期至9月5日付息。总体来看，2024年8月债券市场展期情况仍保持了年初以来的缓和趋势，展期规模和新增展期数量较少。
境外债违约事件
2024年8月，富力地产境外子公司发行的3支境外优先票据未能在宽限期内付息，违约金额共14713.26万美元，富力香港提供担保和维好协议。
城投企业信用事件
2024年8月，6家城投企业披露被执行情况，涉及执行标的共4.26亿元，被执行原因仍以担保责任纠纷为主，被担保对象包括同一区域内的城投企业、当地住建局以及参股上市公司等，其余主要为工程款合同纠纷和未能足额偿还委托贷款；52家城投企业发生票据逾期，涉及票据余额共24.04亿元（不含未披露），与上月基本持平。
一、债券违约事件
2024年8月，债券市场共有6支债券发生违约（资产支持证券按照项目统计，下同），违约金额共22.57亿元（其中违约本金20.41亿元），较上月下降较多，主要是由于上月红星控股破产重整，多支存续债券触发提前到期导致。自2023年初以来，债券市场违约金额处于较低水平，仅2023年7月和2024年7月的单月违约金额较高超过百亿元，分别集中于中天金融、红星控股两家破产重整发行人的存续债券。
从券种来看，2024年8月违约债券涉及中期票据、私募公司债、可转债与企业ABS等券种，其中“蓝盾退债”与“岭南转债”等2支可转债发生违约，均为到期兑付违约，其中“蓝盾退债”与正股已从深交所一同退市。2024年3月以来，债券市场累计已有4支可转债发生违约，违约金额共12.63亿元（其中违约本金共12.34亿元）。
从主体来看，2024年8月违约债券共涉及6家发行人或资产支持证券原始权益人，其中上实租赁、蓝盾股份、岭南股份和西安建工等4家为本月新增违约主体。从累计情况来看，2024年1-8月债券市场共有15家发行人首次发生违约，其中7家为前期已发生债券展期的主体，其余也主要以经营和财务状况长期恶化、信用评级已下调至较低级别的发行人为主，总体来看违约事件更多体现了债券市场存量信用事件的风险出清。
从行业分布来看，2024年8月新增违约主体分别涉及融资租赁、信息安全、园林绿化和建筑施工等行业。从违约原因来看，除蓝盾股份主要为前期激进投资失败，其余几家经营与财务状况恶化主要受到房地产行业风险等因素的连带影响较大，此外上实租赁还存在较为严重的内部管理问题。
二、债券展期事件
2024年8月，债券市场共有4支债券发生展期，展期金额共28.98亿元，涉及雏鹰农牧、远洋控股、杉杉集团与山东三星等4家发行人。具体来看，私募公司债“H6雏鹰02”此前已多次展期，公司债“H15远洋3”、“19鲁星01”和可交换债“22杉EB1”为首次展期。其中“22杉EB1”为付息展期，发行人杉杉集团为首次展期主体。8月25日，杉杉集团发行的可交换债“22杉EB1”利息资金4845万元未能按时偿付，构成公司首次展期，公司承诺将于2024年9月5日偿付利息资金。除该笔可交换债之外，2024年8月杉杉集团数笔银行贷款延期付息。根据9月2日公告披露，公司已偿还部分逾期贷款利息。
三、境外债违约事件
2024年8月，富力地产（香港）有限公司（简称“富力香港”）附属公司怡略有限公司（EasyTacticLimited）发行的3支PIK优先票据未能在宽限期内付息，违约金额共14713.26万美元。上述3支票据于2022年7月12日发行起息，目前存续余额分别为10.34亿美元、19.22亿美元和15.71亿美元，到期日分别为2025年7月11日、2027年7月11日和2028年7月11日，富力香港为其提供担保与维好协议。
富力香港为港股上市公司广州富力地产股份有限公司（简称“富力地产”，2777.HK）的子公司。2022年8月，富力地产在境内发行的8支债券已全部展期，展期本金余额共143.72亿元，实际到期日延后至2025年9月或2026年9月。
四、城投企业信用风险事件
（一）列为被执行人
2024年8月，债券市场共有6家城投企业披露被执行情况，主要分布于贵州、云南、安徽和陕西等省份。其中，昆明市城建投资开发有限责任公司被列入失信被执行人名单，执行标的金额2600万元；其余5家均披露的新增执行标的金额共4.26亿元。从被执行原因来看，8月城投企业被执行原因仍以担保责任纠纷为主，被担保对象包括同一区域内的城投企业、当地住建局以及参股上市公司等；其余主要为工程款合同纠纷和未能足额偿还委托贷款。
（二）票据逾期
根据上海票交所披露数据显示，截至2024年8月末共有1625家承兑人发生票据逾期[1]，其中52家为城投企业。从金额来看，2024年8月末城投企业逾期票据余额共24.04亿元（不含未披露），与上月基本持平。
五、总结
2024年8月，债券市场共有6支债券违约，违约金额共22.57亿元；4家发行人首次违约，数量有所增加，延续了上月以来信用风险出清加快的趋势。具体来看，蓝盾股份与岭南股份可转债违约，两家公司经营状况长期不佳，蓝盾股份已从深交所退市，岭南股份引入国资股东后获得了一定的外部支持，但程度较为有限；上实租赁大量融资租赁债权无法收回，并且内部管理混乱，存在违规行为；西安建工涉及出险房企敞口过大，回款状况急剧恶化。展期方面，2024年8月4支债券展期，涉及展期金额28.98亿元。境外债方面，富力地产3支境外美元优先票据付息违约。城投企业方面，6家城投企业披露被执行情况，52家发生票据逾期。
[1] 根据上海票交所定义口径，“票据逾期”指过去六个月之内发生3次以上票据逾期且月末有逾期余额，或当月有票据逾期行为发生的承兑人。
作者：新世纪评级研发部