“王炸”政策频出！股、债怎么走？
（来源：中信保诚基金）
据新华社消息，国务院新闻办公室于2024年9月24日（星期二）上午9时举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。借此机会，央行、证监会接下来的动向也浮出水面。
央行历次降准后，股、债怎么走？如何看待此次利好政策对后市的影响？投资方向会发生哪些变化？我们一起来看看。
01
央行推出“政策组合拳”
会上，中国人民银行行长潘功胜正式宣布了三项政策：
第一，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。
“近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。”
第二，降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。
“引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励。”
第三，创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。
“第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。
第二项是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。”
据潘功胜介绍，以上政策举措将于近期在人民银行网站上逐项发布政策文件或者是发布公告。
02
证监会：进一步促进中长期资金入市
与此同时，中国证券监督管理委员会主席吴清在答记者问时指出，最近在有关部委的大力支持下，证监会等相关部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，近日将会印发。
《指导意见》总体着眼于“长钱更多、长钱更长、回报更优”的目标，进一步促进中长期资金入市。重点提出了三方面举措：
“一是大力发展权益类公募基金。将进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品，更好服务投资者，更好服务国家战略和新质生产力发展。此外，将推动公募基金行业稳步降低综合费率，更好让利投资者、回报投资者。
二是完善“长钱长投”的制度环境。重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。同时，引导多层次、多支柱养老保障体系与资本市场良性互动，完善全国社保基金、基本养老保险资金投资政策制度，鼓励企业年金基金根据持有人不同年龄和风险偏好探索开展不同类型的差异化投资。
三是持续改善资本市场生态。重点是多措并举提高上市公司质量和投资价值，完善机构投资者参与上市公司治理等配套制度安排，同时严厉打击各类违法违规行为，塑造中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。”
03
央行历次降准后，股、债怎么走？
众所周知，央行降准通常就是向市场释放流动性的信号，即向市场提供资金，对于A股来说通常是好消息。历史情况来看，历次政策公告传来，A股一般会有一定的表现。
Wind数据显示，自2016年以来，央行已经进行了18次降准。在降准公布后的次日（或首个交易日），A股三大指数均有11次上涨，上涨概率超六成。
数据来源：Wind；统计区间：2016.1.1-2024.9.23。投资需综合考虑多种因素，未来市场也不是过去的简单重复；我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。上述观点仅代表作出评论时的观点，不是对证券价格的涨跌或市场走势做趋势性判断，不作为任何操作建议或推荐，也不构成任何基金投资决策之必然依据。
9月24日截至收盘，上证指数上涨4.15%，重新站上2800点，大金融全线走强，券商股强势爆发，核心资产回暖，A股全天成交9747.6亿元，创4个月新高。
对于市场的热烈反响，中信保诚基金认为，央行此次公布的“创设结构性货币工具用于支持资本市场”无疑大超市场预期。
“因为当前资本市场微观流动性相对较弱，央行的这一政策工具有利于提升市场的交易活跃度。从投向上来看，有可能将以主流ETF、沪深300成分股等为主。”
展望未来的A股，中信保诚基金指出，从各项指标来看，目前市场的区域低位的特征逐步显现，包括成交量偏低、估值便宜（绝对估值和相对估值），企业盈利也在磨底，下行风险可能低于上行风险。在央行等金融口的政策的支持下，市场有望将迎来一波回暖，未来的高度一方面取决于金融口政策落地的速度，另一方面还需要进一步观察财政发力的力度。
不仅如此，针对中国证券监督管理委员会主席吴清提出的，坚持监管财务造假；优化发行上市、分红、减持、交易等各环节制度；把握IPO节奏；推进资本市场改革，实施资本市场服务科技企业等观点。中信保诚基金表示，这再次证实了监管机构对市场化改革的决心，坚定推进金融实实在在服务实体，而不是金融空转。监管的指导方向强调的是整个市场各个环节的合力，使金融市场走向正轨。这一点与“新国九条“的思路一致。对于资产端，引导上市公司分红等措施，实际上是在引导市场投资者的正确定价逻辑，将”资产稳定性“推到了一个新的高度。
与此同时，债券市场在经历了近期的节节高升后，又迎降准的有利政策。从长线来看，通常金融市场流动性扩大，意味着银行的资金成本降低，从而有望引导债券收益率下降，债券价格或上升。
以2016年以来，从多次央行宣布降准超50BP的半年时间来看，Wind显示，中债-新综合财富（总值）指数历史会涨幅情况。
数据来源：Wind；统计区间：2016.1.1-2024.9.23。投资需综合考虑多种因素，未来市场也不是过去的简单重复；我国市场运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。上述观点仅代表作出评论时的观点，不是对证券价格的涨跌或市场走势做趋势性判断，不作为任何操作建议或推荐，也不构成任何基金投资决策之必然依据。
值得一提的是，当前正是政府债券发行的高峰期，央行降准能够有力支持政府债券发行，而1-8月新增人民币贷款较大幅度同比少增的情况也有望扭转。
中信保诚基金指出，央行此次政策意在为实体经济提供流动性，刺激投资和消费意愿。但投资者也应当注意到，短期进入货币政策效果观察期，提振经济或仍依赖财政配合。
中信保诚基金认为，对债券市场来说，当前利率进一步下行受到货币政策利好兑现、风险偏好提升和财政政策可能加码预期的制约。但拉长来看，当前政策力度对基本面的提振作用仍需观察，利率下行趋势或仍难言逆转。信用方面，前期信用利差上行，后续看流动性宽松、资金面成本下行和存款利率下降均有利于信用利差收窄，但可能仍需提升信用持仓的流动性。
信息来源：新华社、证监会发布