念空科技策略周报 2024.09.25
念空科技
策略周报
报告日期
2024/09/25
宏观消息
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截至8月底，全国累计发电装机容量约31.3亿千瓦，同比增长14.0%。其中，太阳能发电装机容量约7.5亿千瓦，同比增长48.8%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.9%。
1—8月，全国一般公共预算收入147776亿元，同比下降2.6%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1%左右。分中央和地方看，1—8月，中央一般公共预算收入65361亿元，同比下降6.2%；地方一般公共预算本级收入82415亿元，同比增长0.4%。分税收和非税收入看，1—8月，全国税收收入121059亿元，同比下降5.3%；非税收入26717亿元，同比增长11.7%。
上周指数涨跌回顾
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上周（9.18-9.20）A股市场大多数主要指数全部上涨。国内方面，中秋节后居民出行降温、物流和工业生产景气度受到假期错位扰动，港口高频指标显示出口有所减速。中秋后居民市内交通出行热度有所回落，汽车零售同比有所回升，物流、工业生产及地产成交同比仍偏弱，出口高频指标边际减速。国际油价低位回升，国内原材料价格整体上行，猪肉价格下跌。上周银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率走强。种植业和航运港口行业景气度相对较高、水泥出货率边际改善。国外方面，美国零售数据好于市场预期（彭博一致预期，下同），显示美国消费仍有韧性、经济软着陆概率较大；美国消费高频数据持续改善；美国8月零售数据超预期；美联储以50bp开启降息周期，英国和日本央行9月议息会议均按兵不动。受联储降息50bp的推动，美元走弱，美债曲线变陡，美股上涨，大宗商品价格普遍上涨。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指上涨32.72点，涨幅1.21%；深证成指上涨91.59点，涨幅1.15%；中小板上涨30.59点，涨幅0.59%；创业板上涨1.43点，涨幅0.09%；沪深300上涨41.80点，涨幅1.32%；上证50上涨27.45点，涨幅1.24%；中证500上涨1.07点，涨幅1.07%。
申万一级31个行业中，房地产（+6.86%）、有色金属（+5.21%）、家用电器（+4.31%）表现相对较强；医药生物（-0.79%）、国防军工（-0.78%）、农林渔牧（-0.37%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是房屋租赁、密码学、华为鸿蒙等概念，跌幅靠前的是中船系、水务股、参股药明德康等概念。
下表为各指数上周的涨跌幅数据：
成交&两融回顾
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上周（9.18-9.20）市场活跃度上涨，整体情绪面回暖。两市成交量上涨，上周日均成交量5604亿。两融余额小幅下降。
上周贴水率回顾
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上周（9.18-9.20）上证50指数上涨1.24%，主力期货合约IH2409上涨0.77%，收盘日均基差约0.16%，日均贴水率由3.24%收窄至0.83%；沪深300指数上涨1.32%，主力期货合约IF2409上涨0.85%，收盘日均基差约0.14%，日均贴水率由2.28%收窄至1.01%；中证500指数上涨1.07%，主力期货合约IC2409上涨0.88%，收盘日均基差约0.06%，日均贴水率由6.91%收窄至4.65%。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/09/20
商品及期权市场回顾
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上周（9.18-9.20）
黑色板块，螺纹钢方面，需求方面，螺纹周度表观消费222.14万吨。全国建材成交周均12.42万吨。供给方面，螺纹产量194.21万吨，其中长流程产量170.54吨：短流程产量23.49万吨。库存方面总库存465.76万吨：社会库存321.52万吨;钢厂库存143.64万吨。二次底新低是已经发生了，现阶段钢厂盈利率水平也来到了6%，伴随不断减产，黑色螺旋式负反馈会在看到供需平衡的某个节点稳住，而现在的状态线性外推来看，螺纹平衡能持稳，板材处在市场对需求预期很差，现实也偏弱阶段，最利好的理论是卷螺差收缩，但还是那个问题，热卷下游消费没有崩塌，有韧性的情况下，最近表现都是没走出来。不过相对中周期来看，倾向于卷螺差还是偏收缩一点看。板材消费目前仍然处于弱预期看法里。
有色板块，贵金属方面，上周公布的美国8月CPI同比上涨2.5%，市场预期美联储9月降息基本已无悬念，只是在降息幅度方面存有分歧。随着美联储降息通道或将打开，黄金有望开启中长期上涨周期。根据央视网，美国劳工部11日公布的数据显示今年8月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，涨幅较7月收窄0.4个百分点。这是2021年2月以来最小涨幅。8月美国CPI环比上涨0.2%，与7月环比涨幅持平。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI环比上涨0.3%，较7月环比涨幅扩大0.1个百分点；8月核心CPI同比上涨3.2%，涨幅高于整体CPI。而根据CMEFedWatchTools数据显示，2024年9月12日美联储9月降息25BP/50BP概率分别达到50%/50%，环比2024年9月6日分别-20pct/+20pct，周中降息50BP概率一度下跌至14%，但随后有明显回升，整体来看，9月降息的概率变化不大，但降息幅度仍存在悬念。重点关注9月18日美联储FOMC会议决议以及相关表述。
能化方面，原油方面，宏观方面，当地时间18日美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这也是4年来美联储首次降息。供应方面：近期全球原油市场供应有所收紧。美国安全与环境执法局表示，由于热带风暴“弗朗辛”肆虐美国南部，美国墨西哥湾约42%的原油生产设施一度被关闭，根据对BSEE每日估计数据的统计，“弗朗辛”造成的原油产量损失累计达216万桶。需求方面：随着8月以来地炼开工与理论炼油利润双双回暖，提振原油进口需求及港口到货增加。统计局数据显示，2024年8月中国炼厂原油加工量为6237.04万吨，较上月涨114.31万吨，环比涨1.87%，同比跌6.33%。
金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为147.32万张，较前周上升33.73%，其中认沽期权成交量低于认购期权，认沽-认购成交比为0.77，相对前周有所上升，低于历史均值水平。
波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率14.79%，较一周前下降0.76%。50ETF期权隐含波动率13.59%，较一周前下降1.20%。中证1000股指期权隐含波动率22.13%，较一周前下降0.63%。南华50ETF期权波动率指数是13.26，南华沪深300期权波动率指数是14.31，南华中证1000期权波动率指数是20.36。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权日均成交137.26万张，日均持仓量156.88万张；南方中证500ETF期权日均成交222.47万张，日均持仓量148.4万张；沪深300股指期权日均成交10.89万手，日均持仓量18.74万手；中证1000股指期权日均成交27.39万手，日均持仓22.12万手。
商品期权方面，过去一周三个交易日，商品期权市场总成交量小幅下降，黑色和贵金属板块期权成交量上涨，贵金属板块随降息落地等因素扰动，交易量继续上行。上期所的2410系列合约即将在周二到期，包含贵金属和有色以及橡胶，郑商所的对二甲苯和苹果411系列合约即将在周四到期，国庆假期临近，节前移仓速度或有所减缓，预计持仓量或将下降。
策略动态
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股票方面，上周日均成交额较前周有所回升，波动率较前周轻微上升，个股涨幅低于指数。上周超额稳健上升，基差贴水有所扩大。
期货方面，上周大宗商品近四成品种下跌，四成品种上涨，其余品种维持原价。从板块看，有色板块涨幅领先，整体上涨0.72%，其中金属镨、铜分别上涨2.83%、2.05%。能源板块跌幅相对较大，整体下跌0.64%，其中液化天然气下跌4.79%。橡塑板块反转上涨，整体上涨0.65%，其中天然橡胶、顺丁橡胶分别上涨6.61%、4.72%。黑色系板块近四成品种下跌，无品种上涨，整体下跌0.16%，黑色系板块下跌主要由钢铁板块品种拉动。
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