从最新版三分类中看信托未来怎么干
来源：资管云
近年来，信托公司信托业务持续发展，业务形式不断创新，但现行信托业务分类体系已运行多年，与信托业回归本源、转型发展的需求已不相适应，存在分类维度多元、业务边界不清、服务内涵模糊等问题。
12月30日，银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》，（下称“分类新规”）正式向社会公开征求意见。
监管对于信托业务新分类逻辑究竟是出于什么考量？原有的信托业务如何划分到新的分类中？分不进去的业务就消失了吗？新分类下信托公司究竟如何找准方向，走出新的道路？
1月4日晚20点，智信研究公司创始人郑智在“资管云·在线视频客户端”，举办了第59期直播——《信托业务三分类新规解读与信托业务前瞻》，解读信托业务三分类新规，厘清业务边界，助力信托公司规范开展信托业务。
一、为什么顶层要把信托业务分为资产管理、资产服务和公益/慈善信托三大类？
信托业务三分类新规把信托业务分成三大类：资产管理、资产服务和公益慈善信托。
最顶层的分类只分了三类，初看可能会觉得诧异，资产管理相对应的是不是财富管理？是不是私募投行？但监管不是这么分的，然而细想之后非常有道理。它的逻辑在哪里呢？
首先，公益慈善信托肯定是要单独作为一个顶层分类的，因为它的逻辑跟其他业务不同，它是基于公益慈善事业的需要来做的，是按照《慈善法》、《信托法》里面的规定来做的，所以它是单独的一类。
剩下业务只分为两类：一类是资产管理，另一类是资产服务。这个逻辑其实很顺，因为信托行业现在面临的其中一个任务就是要贯彻落实《资管新规》。但值得注意的是，信托公司可以干的业务是远远大于《资管新规》所规定的资产管理业务的。所以说信托行业所涉及的资产管理业务，按照《资管新规》来规范，没有任何问题，但是不能把所有的业务都以资产管理之名全部扼杀了，而是要更多地去发挥信托制度在经济社会发展中的功能。
综上，分类新规的分类逻辑就是把资产管理信托拨出来，全面对标《资管新规》落实。剩下的业务打了一个大包，叫做资产服务信托，在资产服务信托向下再做细分。
这就意味着接下来信托行业的业务创新、产品创新、服务创新，绝大多数会来自于资产服务信托，而不是资产管理信托。所以作为一个新时代的信托人，基本素养是什么？就是不要去鄙视资产服务信托。很多人说，服务信托不就是通道嘛，我要搞主动管理！恰恰错了，服务信托是这个行业的本源，是这个行业未来的创新资源。所以新时代的信托人不要鄙视服务信托，也不要把服务信托认为是原来的通道，信托的通道业务已经基本整改完成了，转型升级成为服务信托。
这里面还有一个问题，很多人问，我们原来研究的都是服务信托，然而分类新规中叫做资产服务信托，这两者有什么区别？我个人认为没有任何区别。因为信托制度是基于信托财产而存在，没有信托财产就没有信托，所以前面加上“资产”两个字，跟原来我们研究的服务信托是一回事。
二、信托业务分类二级架构的分类逻辑是什么？
我们再来看二级架构。
资产管理信托向下细分为固定收益类信托计划、权益类信托计划、商品及金融衍生品类信托计划、混合类信托计划，这和《资管新规》保持一致。
资产服务信托向下细分为五类：财富管理服务信托、行政管理服务信托、资产证券化服务信托、风险处置服务信托以及其他资产服务信托。
公益/慈善信托分成慈善信托和其他公益信托。为什么要分成两类？因为慈善信托是按照《慈善法》运作，但是公益信托的概念是《信托法》推出来的，所以在慈善信托之外，留了一个其他公益信托的口子。
三、为什么新规要把风险处置服务信托和资产证券化服务信托提到二级分类？
风险处置服务信托放到这么高的位置，饱含着监管对这类业务的期待。反映了监管希望信托在这一轮企业的破产重整中，发挥好信托制度的相关功能。
另外，把资产证券化服务信托也提到二级分类，也是监管认为资产证券化业务会大发展，信托要在这类业务中好好发挥破产隔离的功能，所以把资产证券化服务信托提得很高。
四、对财富管理服务信托的未来怎么看？
分类新规把财富管理归属到了资产服务信托业务里。我认为这次最大的创新或者对行业最大的一个利好就是财富管理服务信托的细化，尤其是家庭服务信托的推出，真正支持信托公司发展成为一个充分发挥信托制度本源功能的财富管理机构。
五、新规后融资类信托没有了吗？
很多人看到分类新规的时候很紧张，因为信托原来干的融资类业务，分类新规里面没有了。我认为不是监管非不让干，而是这个业务逻辑上本身有问题，如果投资者真的能够风险自担，那可以做，本身就是一个私募。但是大家做不到，做不到的情况下这个业务的逻辑就是扭曲的。而且不是简单的打破刚兑就可以的，任何一个产品打破刚兑的背后一定面临着投资者诉讼。投资者说你受托不尽责，扪心自问你真的能做到受托尽责吗？这里面有很多的东西是要去完善的。所以我们要理解监管为什么限制融资类信托的发展。
但是我也不认同另外一种观点，有的人说分类新规里面融资信托没有了，所以信托的贷款功能被取消了。我认为信托的贷款功能没有取消。如果《信托法》或者《信托公司管理办法》禁止信托公司以贷款的方式运用受托财产，信托的贷款功能才会被取消。如果没有禁止，这个贷款的功能还是在的。而且从这一次的分类新规的具体条文也能看到，“原则上不得发放信托贷款”，就是说在某些条件上是可以发放信托贷款，比如参照《委托贷款管理办法》来做，所以我认为信托的贷款功能并没有消失。
六、资产管理信托的有哪两个特征？
分类新规中明确资产管理信托是私募，也就是说资产管理业务是不能公募的。大家可能觉得委屈，我们做证券投资类的业务，为什么不让公募呢？银行理财既可以公募又可以私募；基金公司既可以公募，也可以做私募业务，结果信托只能干私募？
这个也没有办法，现在定位就是这样，信托的所有的业务只能私募。但是我们也要看到，现在监管又让我们可以干家庭信托了，我们可以通过家庭信托对若干个底层的资产管理信托的方式来做业务，当然底层只能配标准化资产。
资产管理信托的第二个特征是，它一定是自益信托。这也意味着任何的信托如果含有他益，它就不算资产管理信托业务了，就必须归到资产服务信托里面去了。
七、资产管理信托是集合资金信托计划，那么单一资金信托计划划分在哪里呢？
资产管理信托明确为集合资金信托计划，那么原来的单一资金信托计划是不是就没有了？监管在答记者问里面明确表示，单一资金信托是一个财富管理业务，无论是对公还是个人，本质是一个专户理财，所以单一资金信托最终认定为是财富管理服务信托，所以单一资金信托并不是没有了，是划到了资产服务信托项下的财富管理服务信托里面去了。
八、为什么阳光私募不能算资产服务信托？
资产服务信托的要求是不能涉及募集资金的行为，也就是说任何业务要把它鉴定为资产服务信托，就不能有任何的资金募集行为。
我认为有点遗憾，比如阳光私募业务，这个业务原来我们一直认为是服务信托业务，叫做证券投资服务信托。但这一次它不能算是服务信托了，为什么？因为阳光私募的证券投资信托涉及资金募集行为，所以以后只能归属为资产管理信托。当然对这个业务本质上没有太大影响，只不过不能享受一些差异化的优惠比如交信托保障基金等。
九、公益/慈善信托能不能公募？
公益/慈善信托能不能公募？这次公募和私募还没有涉及，只是说可能涉及募集。我们倾向于认为公益信托和慈善信托未来是有可能公募的。当然对公益慈善信托这一次的分类做了更严格的鉴定，公益信托必须是100%用于公益目的的，这个需要注意。
具体每类业务该如何发展？尤其是行业瞩目的财富管理服务信托应该怎么干？请登录“资管云在线视频客户端”，观看本期直播完整内容。
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