【策略】三季报确认“盈利底”，市场反弹行情有望延续——A股市场2023三季报业绩综述
宋亦威证券分析师
SACNo：S1150514080001
严佩佩证券分析师
SACNo：S1150520110001
1、三季度伴随价格端拖累的缓解，以及需求端逐步恢复，工业企业利润增速呈现降幅收窄态势。在这一背景下，上市公司三季度业绩也呈现见底回升态势。2023Q3全A单季营收与2022Q2基本持平，微幅回落；但单季归母净利增速由负转正大幅改善。具体而言，2023Q3全A/全A（非金融两油）单季营收增速分别为1.2%/3.1%；单季归母净利增速分别为1.5%/2.1%。
2、板块方面
主板和科创板单季营收增速略有回升，而创业板和北证显著回落。净利方面，主板净利增速显著改善，同时北证也有小幅修复，创业板微幅回落；而科创板呈现降幅进一步扩大态势。板块ROE方面，各板块单季净资产收益率均有回落，其中主板和创业板的回落幅度较科创板小一些。从杜邦三因子来看，主板ROE的回落，主要是受杠杆率的拖累；而创业板和科创板ROE的回落主要受销售净利率的拖累。
3、风格方面
代表小盘股的中证1000营收和净利方面均显著改善；与此同时，代表中盘股的中证500虽营收增速与上季度基本持平，但净利增速由负转正显著改善；而代表大盘股的沪深300，其营收增速有所下滑，不过净利增速也有所修复。整体而言，中、小盘股业绩情况相对占优。
4、行业方面
三季度在大宗商品价格反弹背景下，上游资源及中游材料大类净利增速纷纷改善。中游制造各行业的归母净利增速均呈现回落态势，其中，电力设备和机械设备行业净利增速由正转负。消费方面，可选板块的净利增速普遍高增，必选板块也存在亮点。TMT板块中，除通信行业外，其他行业净利增速均呈现改善态势。金融板块中，仅非银金融行业有所改善。服务板块中，交通运输和公用事业行业的净利增速均现进一步改善。整体而言，三季度行业层面的业绩亮点主要在上游资源品和消费服务板块。
5、行业配置方面，可重点关注：
1）估值调整较为充分、业绩风险释放相对充分以及或有北上资金回补支撑下，食品饮料、医药生物行业的配置机会；
2）行业需求已企稳、库存回归健康水平，叠加美国禁令事件推进国产替代催化下，电子行业基本面拐点的博弈性机会；
3）在“活跃资本市场”政策效果尚不显著，更多举措可期背景下，金融板块（银行、非银金融）的政策博弈性机会。
政策效果不及预期，海外衰退超预期。
以上内容来源于渤海证券研究所2023年11月06日《渤海证券研究所晨会纪要》
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