需求后移，消费修复性反弹明显，生猪养殖利润周期有望再度上行！
摘要：
2022年12月传统旺季里生猪现货价格遭遇供需双杀，不涨反跌，累计下跌22%，创近10年之最，但随着餐饮消费的积极复苏，使得猪价在2月逆季节性上涨，猪肉消费性价比再度走高后出现淡季不淡特征，本年度2月份猪价涨幅4.6%。
【温馨提示】
为了投资者更好的交流，我们已建立2个交流群，目前已有近700位投资者在群，群内非常活跃，经常有超厉害的朋友分享自己的交易投资经验。群内我们也会给大家分享各期货品种交易策略，日报、周报、专题报告及热点实时资讯等。想看独家观点和最新数据的投资者朋友可以点击入群！立即进群»
一、供应端情况
1.能繁母猪存栏触底持续回升
2月份官方能繁母猪存栏数据尚未全部发布，1月份农业农村部数据显示全国能繁母猪保有量4367万头，环比去年12月下降0.52%，同比去年1月增1.79%,同比2021年6月存栏高峰下降4.32%，当前能繁母猪保有量仍未正常存栏量的107%左右。
2.生猪存栏量情况及推算
当前能繁母猪产能已经实现完全优化，生产性能较此前非瘟年份已经出现较大提高。因此，本轮周期面临的产能瓶颈较2019年和2020年要小很多，产能恢复的速度可能更快，这可能成为限制养殖利润水平走高的主要因素。
3.2月份饲料价格回落带动养殖成本下移
2023年2月份国内饲料价格整体跟随外盘高位回落，其中豆粕现货价格跌幅最为显著，2月份养殖成本环比1月继续下移，环比2022年三季度出现明显下跌，但仍处在历史同期的偏高位置，猪价在2月份低位反弹，养殖利润得到一定修复，仔猪出栏盈利带动自繁自养即期利润回到成本线上，但育肥出栏利润仍然较差。
4.猪肉供需平衡表
2023年我们认为猪肉供给有望稳中继续走强，主要由于生猪基础存栏量开始周期性上行，以及饲料成本下滑后带动二次育肥增加，但由于经历过此前深度亏损的教训，整体压栏情况预计不会比2021年初高，因此供给趋势性上行，但弱于2021年。消费端，随着疫情封锁的逐步解除，户外消费在年初已经恢复性增涨。
二、季节性特征
2023年2月现货整体出现逆季节性特征，在2月出现逆势反弹，一定程度也源自去年12月份猪价的过得下跌，旺季不旺下导致需求后移，因此年后猪价整体表现不弱，3月份猪价一般处于弱势震荡期，4-5月份猪价容易开启季节性惯性上涨通道，而5-7月份的现货季节性涨幅一般能够超过10%，因此现货价格一般7月可以比5月高出1800元/吨左右。
三、技术分析
2023年初年，生猪指数指数触底反弹后调整。技术上下方20日均线支撑较强，60日均线逐步拐头向上，短期可能将会延续震荡反弹趋势，上方压力参考前期突破高点及密集成交区间17500-18000点附近。
四、总结及操作策略
2023年2月中下旬以来，估值低位商品出现普遍补涨，生猪期价在政策托市及基本面好转的双重提振下，5月合约再度回到养殖成本上方。3-4月份开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经触底。 中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。
期价上，05合约逐步回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，谨慎投资者考虑空5多7套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。
五、风险点
饲料原料价格、收储政策、疫情、天气、系统性风险
六、相关个股
养殖业 881102、猪肉 885573、正邦科技 002157、巨星农牧 603477、天康生物 002100、傲农生物 603363、牧原股份 002714、正虹科技 000702、唐人神 002567、新希望 000876、天邦食品 002124、温氏股份 300498、金新农 002548、新五丰 600975、海大集团 002311、龙大美食 002726、立华股份 300761、双汇发展 000895、上海梅林 600073、华统股份 002840、东瑞股份 001201、益生股份 002458、罗牛山 000735、湘佳股份 002982、神农集团 605296、广弘控股 000529、禾丰股份 603609、天域生态 603717、顺鑫农业 000860、得利斯 002330、京基智农000048、金字火腿 002515
！！！我们的交流群已经建立，群内很活跃，经常有大佬分享热门个股和商品数据，想进群的朋友可以点击加小助手进入……立即进群»
【方正中期期货】
开户立享 1V1专人服务+全品种投研报告+400人实盘交流群+百元话费+每周期货期权策略交流会！
重要事项:
本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。