光大期货【橡胶】：需求提振作用显现，关注终端传导
1、供给端，国内产区处于停割时期，海外主产区逐步停割，原料价格上涨。周内泰国原料胶水周均价51.72泰铢/公斤，较上周上涨3.81%。杯胶周均价39.95泰铢公斤，较上周下跌0.1%。泰国1月份天然橡胶、混合胶合计出口42.7万吨，同比增2.2%，环比增12.7%；合计出口中国28.8万吨，同比增40%，环比增20%。印尼1月份天然橡胶、混合胶合计出口17万吨，同比降13.4%，去年同期为19.6万吨。
2、需求端，重卡销售数据超出预期，同比环比大增，市场信心增加。轮胎产量也创近五年内新高，原因可能是今年1月假期较为集中，放假时间长，导致1月产量较低，春节后复工复产积极2月轮胎产量放量。2023年2月份，我国重卡市场大约销售6.8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年1月上涨50%，比上年同期的5.94万辆增长15%，净增加约9000辆。据隆众测算，2023年2月，中国半钢胎产量为5317万条，环比+141.02%，同比+111.41%；中国全钢胎产量为1345万条，环比+128.35%，同比+99.26%。2023年1-2月，中国全钢胎总产量1934万条，同比2022年1-2月增加30.1%；半钢胎总产量为7523万条，同比2022年1-2月增加14.6%。2月轮胎产量环比明显上涨。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.98%，较上周走高0.44个百分点，较去年同期走高8.54个百分点。（卓创资讯监测全钢胎企业26家，其中年产能300万套以上的企业10家。）本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.15%，较上周走高0.19个百分点，较去年同期走高6.01个百分点。轮胎厂成品库存季节性去库。截至3月3日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存32天，周环比下降2天；半钢胎成品库存31天，周环比下降2天。观察库存去库速度与幅度，预计去库维持到3月中旬。
3、库存，天胶库存上涨延续，抑制胶价上涨，轮胎库存去库幅度放缓。卓创资讯调研数据显示，截至2月24日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.19万吨，较上期增0.13万吨，增幅0.67%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为58.37万吨，较上期增2.09万吨，增幅3.71%。合计库存77.56万吨，较上期增加2.22万吨。截止03-03，天胶仓单18.847万吨，周环比增加1500吨。交易所总库存19.875万吨，周环比增加773吨。截止03-03，20号胶仓单2.8114万吨，周环比增加1008吨。交易所总库存3.7768万吨，周环比增加1893吨。
4、本周胶价偏弱震荡，沪胶主力2305合约周环比上涨0.1%。需求端数据反馈均超预期，重卡销量同比增长15%，轮胎产量双增长，市场一直压抑的需求得到了释放。但需要关注的是，在终端传导存在阻塞的情况下，下游轮胎新订单的延续，以及海外订单的释放，2月轮胎产量的增加并没有带来天胶库存的去库转点，出库量依旧弱于入库量。目前看来，在国内开割前夕，国内需求大幅提振作用显现，关注即将公布的进出口数据，海外天胶需求维持弱势的情况下，价格有望在出口增加的提振下偏强震荡。