云南城投“甩卖清单”：本土“海荣”等6项目现身
城投“巨无霸”为回血又开始“大甩卖”。
4月20日，*ST云城（600239）公告重大资产重组，拟以公开挂牌方式“一口气”出售旗下20余家公司股权，其中5家陕西公司，业务性质集中于房地产领域。
2021年11月，云南城投还挂牌转让旗下陕西普润达100%股权。
01
2年亏完20年赚的钱
4月19日，云南城投收到第三次退市风险公告，公司2020年度期末净资产为-3.78亿元，近两年已经连续巨额亏损。
事实上，这并非云南城投首次“甩卖”旗下资产，透过重大事项披露的并购事件来看，从2018年起至今5年时间，云南城投几乎每年都在上演“卖卖卖”的戏份，有时是“单点出售”，有时则进行“批量化”操作。
例如2020年5月出售18家子公司股权，涉及金额达50亿元，用于偿还债务和补充流动资金。要知道其中15家公司收购时间在2016年和2017年间，距离“买到手”还不满3年，紧迫性和困难性可想而知。
云南城投持续性“卖卖卖”背后，是公司净利润巨额亏损，资产负债率不断攀升的“尴尬处境”。
1：2年亏完20年赚的钱：2019年和2020年突现巨额亏损，分别为-27.78亿元和-25.86亿元，累计达-53.64亿元，这是什么概念呢？2009年至2018年10年里，云南城投合计归母净利润为29.93亿元，也就是说仅1年直接亏掉了10年赚的钱。再拉长时间，云南城投1999年上市至2018年20年归母净利润合计31.33亿元，还不够填补近两年的酿下的“大窟窿”。
2：负债率一路走高至98%：云南城投负债率持续攀升，2005年至2010年走势最为陡峭，到2020年来到了公司历史最高点97.68%，是2004年最低时2.32%的40多倍。以2020年为例，同业资产负债率中位值80.72%，云南城投97.68%在一众排名里“遥遥领先”。2020年长期资本负债率已达103.15%。
造成云南城投这一“尴尬处境”的原因，相信糖豆们都能想象，正如公司2020年报里提到的：受疫情、经济下行压力、房地产调控政策、房地产市场竞争加剧等因素影响，加之目前存货结构主要集中于商业、写字楼及车位，去化周期较长，销售速度较慢，公司的销售收入及经营业绩未得到有效改善。
从如日中天到如今身陷困局，云南城投前后不过七八年。
02
6公司亏损3500万
作为专注于本土的财经观察者，我们认识下陕西6家“标的”公司。
1：陕西普润达：去年我们观察到这笔出售的“单点资产”，彼时“接盘方”还未现身。陕西普润达开发过秦汉新城“春城十八里”，手中还剩60亩尚未开发，截至2020年末资产总额8.45亿元，营收1817.1万元，净利润-2466.44万元，挂牌转让底价为3.65亿元，
接下来是这次“批量化”出售的5家公司。
2：西安东智：云南城投2013年时以增资西安东智5200万元为契机再入西安市场，后全资控股，公司曾开发位于西安高新区东海世纪中心，项目占地26亩，由2栋24层写字楼组成。2020年末总资产3.6亿元，营收2964.97万元，净利润365.34万元。
3：秦汉新城秦迎实业：云南城投持股51%，另一名自然人杨蕾持股49%。开发运营秦汉创业中心项目，2020年末总资产5.26亿元，营收403.2万元，净利润-1325.07万元。
4：西安海荣实业：亦由云南城投和杨蕾持股51%和49%，开发运营港务区海港中心项目，2020年末总资产0.73亿元，营收96.33万元，净利润-186.28万元。
5：西安海荣青东村：云南城投和王孝侠（海荣集团监事）各持股51%和49%，开发运营凤九国金中心项目，2020年末总资产3.94亿元，营收暂未公开，净利润-124.27万元。
6：宁陕云海地产：云南城投和秦岭皇冠实业（海荣集团郑青海持股7成）各持股51%和49%，旗下项目为秦岭皇冠健康小镇，项目占地约40平方公里，云南城投和海荣集团投资104亿元。2020年末资产总额5.51亿元，营收3.2万元，净利润268.5万元。
这6家公司截至2020年末累计净利润为-3468.22万元。
需要补充的是，2018年11月，云南城投以1.5亿元（0.57亿股权和0.93亿债权）收购了西安海荣青东村、海荣实业和秦迎实业3家公司股权及债权，进行后续投资及运营管理。这三处资产基本上都是从本土海荣集团手中购得。
通过上市公司2021年三季报发现，经过此次“大甩卖”，云南城投在陕资产只剩一处，那就是陕西云城康旅投资开发公司，这是2018年云南城投为在陕西省区域内拓展、收购及开发房地产项目所设立的，当时出资了2.55亿元，兜兜转转又回到了原点。
云南城投这些年在陕进击和撤退，或许就是在全国表现的缩影。
03
“接盘方”猜测
金融棒棒糖好奇的是这次的“接盘方”会是谁？我们不妨根据过往经验展开猜测。
1：会不会是云南康旅集团：公告中提到，公司控股股东康旅集团指定康源公司或其下属公司按照挂牌底价和公开挂牌项下的其他交易条件竞价一次。而且也有先例在前，工商信息显示，陕西普润达最新股东已成康源公司，此前云南城投“批量化”挂牌出售的11家公司，摘牌一方中也现身康源公司。这或是最大可能。
2：会不会是本土海荣集团：金融棒棒糖发现，此前云南城投挂牌出售苍南银泰等11家公司，除了康源公司之外，“项目最初的合作方”北京银泰置地最终意向受让方，顺利“拿下”了杭州海威一处“单点”资产。
当然，这一点要看海荣集团自身目前的规划与资金实力。
3：会不会是其他优质房企：云南城投此前“甩卖资产”的交易买方，还出现过融创和保利。前者旗下版纳融创在2020年接下了沧江文旅和云辰置业，已通过股东大会审议签署中；后者2019年与云南城投签署了战略合作协议，拟参与混改，并完成了对欣江合达、东莞云投和版纳云城等公司股权的收购。但需要补充的是，与保利混改事宜后一度搁浅，这一概率或许不大。
再过1个月（2022年6月），*ST云城重组方案将或披露，届时金融棒棒糖会保持关注，如果接盘方真是本土公司，我们也将持续跟进。
最后，我们想说的是，房地产“出清时代”来临，全国如此，地方自然也不例外。
云南城投此次“大甩卖”，就是要逐步转型为以物业管理、商管运营等核心业务为主的轻资产运营城市综合服务商。回到本土来看的话，我们刚刊文《出清“危困房企”：陕建信达“合谋”100亿“并购基金”》，记录双方合作剑指积极推动房企项目的并购重组，化解房地产行业金融风险。
“卖资产”与“买资产”分路上演，正如“有人星夜赴考场，有人辞官归故里”，这种缘于大周期变动的看点，正是财经新闻的魅力所在。