两家银行卖断货！注意，这款爆品也有风险→
转自：中国金融新闻网
“开售十分钟银行额度就已告罄”“买债需要‘拼手速’，追加额度后也快速销售完毕”……近一段时间，市场关于超长期特别国债投资价值的讨论热度非常。
自超长期特别国债发售以来，个人投资者的购债热情不减。在银行柜台端，几分钟内额度便被一抢而空。在交易所上市交易首日，超长期特别国债走出了大涨大跌的“过山车”行情。5月22日，30年期首只超长期特别国债“24特国01”上市交易，上午开盘后价格大涨25%，触发两次临时停牌，收盘时价格迅速回落。
作为“安全”资产，超长期特别国债以国家信用作担保，具备风险低、流通性强，免征利息所得税等优点，其受到部分个人投资者追捧也在情理之中。但需要强调的是，超长期特别国债作为记账式国债，其交易价格会有市场波动，投资者买入后，可能因价格上涨获得交易收益，也可能因价格下跌面临亏损风险，投资者需要理性评估各类风险。
“超长期特别国债发行完毕后全部上市交易，交易价格随行就市，投资者若不仅仅是持有到期，而是在二级市场买卖，就需承担价格波动带来的风险。”中国民生银行首席经济学家温彬在接受《金融时报》记者采访时表示，普通投资者应充分了解特别国债的“超长期”特性，以及在二级市场交易债券的规则、原理和风险。
多重因素催化个人投资者抢债行情
5月27日，20年期特别国债面向个人投资者正式发售，再次上演了首期超长期特别国债几分钟内售罄的火爆行情。记者从浙商银行了解到，5月27日早上10点，该行开售20年期超长期限特别国债，6分钟内8000万元额度即告罄，10点30分追加1亿额度也在短时间内销售完毕。另外，招商银行5亿元的销售额度也在发售半小时全部售罄。
看似“小众”的超长期特别国债，为何备受投资者青睐？专家普遍认为，这根本上还是因为超长期特别国债以国家信用作担保，具备风险低、流通性强、免征利息所得税等投资优势。温彬告诉记者，当前我国经济修复基础尚不牢固，个人风险偏好较低，具有较强的储蓄意愿，超长期特别国债与储蓄产品具有相似性，可以满足个人投资者对长期稳定收益资产的需求。
东方金诚研究发展部总监冯琳在接受《金融时报》记者采访时表示，个人投资者认购超长期特别国债热情较高，一是因为超长期特别国债本身具备投资优势，包括信用风险低、本息兑付保障度高、流动性好、收益率相对较高、利息免税等，这些优势对于风险偏好比较低的稳健型投资者来说具有很强的吸引力。二是随着银行存款收益率持续下降、大额存单停发等，投资者对国债的投资需求相应增多。
这也就是近期屡被提及的安全资产缺乏问题。中国银行研究院研究员叶银丹告诉《金融时报》记者，安全资产缺乏并不是可投资资产的缺失，而是兼顾低风险、高收益的“优质”资产的缺失。在我国，低风险的投资标的不少，但是无风险的资产标的主要是国债、人寿保险和50万元内单家银行存款。超长期特别国债的发行丰富了金融市场的投资品种，为投资者提供了更多元化的投资选择，能够满足投资者对长期、稳定收益的投资需求。
“2022年9月以来，我国商业银行的存款挂牌利率进行了四轮下调，目前国有大行5年期定期存款利率仅有2%，相比之下超长期特别国债的票面利率在2.5%左右，同时还可以在二级市场卖出兼顾流动性，这是综合收益和风险后较定期存款更好的选择。”温彬表示。
上市交易首日走出“过山车”行情
首只超长期特别国债上市交易后，在二级市场走出了“过山车”行情。5月17日首发的30年期超长期特别国债，于5月22日起在二级市场上市交易。上市首日，不同于银行间市场的风平浪静，交易所市场开盘后大幅上涨，盘中两度临停。经过两日调整后，5月24日超长期特别国债交易所估值已与银行间市场相差不大。
对此，温彬表示，30年期特别国债在交易所和银行间市场呈现不同行情，主要是由于银行间市场以机构投资者为主，投资行为更加理性和专业，价格平稳波动；而交易所市场有大量个人投资者，存在对该债券的非理性过度炒作和急买急卖，以致造成价格大幅波动。
“一些个人投资者在特别国债首发时未能抢购成功，于是希望通过在交易所二级市场买卖获得收益。价格涨到一定幅度后，在首发时申购成功的个人和机构开始大量止盈卖出，又导致价格大跌。再加上交易所采用T+0的交易方式，买入的债券当天即可卖出，进一步增强了这一波动。”温彬解释说。
中邮证券首席固收分析师梁伟超也谈到，交易所国债市场并非国内债券市场的主体，其市场深度和流动性也相对有限，更易出现少数报价驱动价格大幅波动的情况。首只超长期特别国债交易异动可能主要受到个人投资非理性行为的影响，在特别国债的热度之下，少量报价引起交易所特别国债价格的明显波动。
普通投资者应高度警惕利率风险
需要强调的是，作为固定利率的长期限债券，超长期特别国债久期长，对利率波动比较敏感。多方提醒投资者，过于短期化的投资行为更容易放大利率风险，在价格大幅下行时需要承担损失。事实上，在5月22日当日高点买入的投资者，在卖出债券时将面临较大亏损，即便持有至到期也面临不小的利息损失。
“超长期特别国债代表着国家主权信用，本息兑付的保障度高，是低风险偏好投资者的理想选择，但上市交易和期限较长的特点，使其存在一定投资风险。”温彬表示，首先，超长期特别国债为记账式国债，发行完毕后全部上市交易，交易价格随行就市，投资者若不仅仅是持有到期，而是在二级市场买卖，既可能因价格上涨获取资本利得，也可能因价格回落造成损失。其次，由于“超长期”的特点，投资者若想持有到期特别国债，至少需要占用资金几十年的的时间，在此期间若急需变现，也需承担价格波动带来的风险。
冠苕咨询创始人周毅钦对《金融时报》记者表示，超长期特别国债的久期长，债券价格波动和久期直接挂钩，市场利率波动将会对债券价格产生较大影响。对于不准备持有到期而是以获取资本利得为目的的个人投资者来说，必须要具有相当的投资经验和一定的风险承担能力。投资者还需理性看待超长期特别国债的投资价值和风险，不要跟风投机。
对于风险偏好比较低的个人投资者来说，除了认购储蓄国债、超长期特别国债外，还能投资哪些产品？对此，冯琳表示，投资者还可以考虑投资稳健类理财、货基、短债基金等；目前柜台债券业务品种已经进一步拓展到地方政府债、央企发行的高等级信用债等其他债券品种，也有利于丰富这一类投资者的投资配置需求。