4年来这一次不一样了！港股会开启主升浪吗？
大A太难了，换个场子
先看见，再相信！港股这一次不一样了！
或许见龙在野！
数据显示，2019年初至2024年3月末，港股大幅跑输A股，恒生指数相对沪深300的超额收益为-53%；2020年至2023年，恒生指数连续4年录得负收益，为指数1969年发布以来首次。
港股从5月下旬以来回调明显。6月后又一次强劲反弹。
那么港股这一次会开启主升浪吗？
港股主要受到两方面的影响：海外流动性以及国内基本面。
前者是美联储货币政策影响。后者是亚太新经济体市场横线对比的影响，比如印度市场大幅度回调，会使得一部分资金配置港股市场。日本以及港股的估值已经非常高了，这意味着资金从高估值的新兴市场流向中国的核心资产可能持续！
恒生指数相对美债的风险溢价已经回落至6%，处于2022四季度-2023年初那一轮反弹时风险溢价的低点附近。
风险溢价的进一步回落，有赖于更强的基本面驱动。
相对中债的风险溢价截止5月24日为8.1%，仍处于2018年以来的均值上方，相对2023年反弹的风险溢价低点也还有空间。
企业方面，企业进入整体去库存结束、产能扩张增速顶峰已过的阶段，有利于价格回升。推送名义GDP增速企稳回升。龙头上市公司盈利增速改善更明显。
从历史数据来看，港股上市公司净利润同比增速与PPI同比增速的周期较为一致。当PPI回升时，往往伴随着港股上市公司盈利增速的改善。
未来上涨的几个因素？
1) 无风险利率：如果10年期美债从目前的4.5%降至4%左右，有望推动市场攀升至20,500-21,000点附近。但是，目前做出这一判断仍为时尚早，因为再度宽松的金融条件将会给美国需求和价格提供支撑，反而会抑制美联储短期降息和美债利率进一步下行的空间。此外近期多名美联储官员再度表现出“鹰派”姿态。
2) 盈利增长：如果2024年盈利能够实现10%的增长，恒指则有望攀升至22,000点或更高水平。但是，目前来看我们判断海外中资股2024年盈利增长5%，仍然低于10%的市场一致预期。为实现10%的盈利增长，财政刺激的整体规模和推进速度都很关键，尤其是特别国债和超长债的发行以及近期房地产政策“组合拳”的实施。换言之，政策发力需要快速、强劲且“对症”才有望实现扭转颓势的效果。与此同时，我们建议投资者密切关注即将在7月举行的二十届三中全会，尤其是对于中长期发展目标与方向等方面的表述。
3）外资持仓
在港股高度国际化的特征下，分析外资对于全部大中华资产的配置情况显得更为必要。我们统计了前二十大外资管理机构对于全部中资股的持仓情况，24Q1，全球头部管理机构对于全部中资股的持仓占比约1.23%，已来到2018年以来的历史低点。
最新数据显示，外资巨头仍大举扫货中国资产。6月5日，香港联交所最新披露的数据显示，摩根大通在港股市场大手笔增持了多只中国股票，其中包括，招商银行(03968.HK)、香港交易所(00388.HK)、中国中免(01880.HK)、哔哩哔哩-W(09626.HK)等，一天之内扫货金额超过33亿港元。
作为外资巨头，摩根大通对中国股市的态度备受市场关注。近日，摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝公开表示，自2023年10月底起，摩根大通就开始全面看好中国股票。他认为，如果未来中国企业的业绩好转，资产价格趋于稳定，外资可能会进一步增加对中国股票的配置。