晨星研究：ETF市场资金流入现“三连跳”，基金公司马太效应凸显

南方财经全媒体记者翁榕涛广州报道

晨星（中国）研究中心最近发布的分析报告显示，中国ETF市场的年度资金流向在2021年到2023年的三年时间内实现了三级跳，从2021年至2023年，分别流入1272亿元、3872亿元、6043亿元，资金流入不断创下市场新高。

其中，股票型ETF的发展势头迅猛，资金流入和资产管理规模不断刷新纪录。2023年的资金流入高达5756亿元，同比增长了50%。一年的资金流入远超2019年以来的四年总计资金流入。

晨星（中国）研究中心分析师王珊认为，资金流入快速增长的一方面原因是，机构投资者的大量资金投入到沪深300ETF等宽基产品。另一原因是市场上的行业主题机会层出不穷，也带动资金大量参与到行业或者主题ETF产品的投资中。同时，国内ETF产品从2023年开始逐步降低管理费和托管费，ETF降费的举措也成为吸引资金流入的原因之一。

资金流入规模连续创新高

回顾过去约20年时间，国内ETF市场经历了几次爆发式增长。

自2004年12月第一只ETF产品发行上市以来，中国ETF市场经历了长达十多年温和的发展历程，并于2018年开始快速升温，资金流入首次突破2000亿元，当年年末ETF资产管理规模增至3756亿元，此后经过2019年和2020年的持续快速增长，2021年末国内ETF资产管理规模迅速突破了一万亿元。

2022年以来，在A股结构性行情凸显以及主动管理基金获取超额收益难度逐渐加大的背景下，国内ETF市场再次迎来了爆发式发展，不到三年的时间，市场规模从一万亿元增长到了两万亿元。

最新数据显示，截至2023年底，国内ETF基金的数量已达到870只，其中股票型ETF为834只，占比高达96%，其他类型的ETF数量则非常有限；国内ETF基金的资产管理规模达到1.83万亿元，是2020年末的资产管理规模的两倍多，其中股票型ETF的总规模增至1.72万亿元，占比高达94%。

中国ETF市场的年度资金流向在2021年到2023年的三年时间内实现了三级跳，从2021年的1272亿元，到2022年的3872亿元，再到2023年的6043亿元，资金流入不断创下市场新高。

其中，股票型ETF在2023年吸引了5756亿元的资金流入，同比增长了50%。

王珊分析称，股票型ETF资金流入快速增长的一方面原因是，机构投资者的大量资金投入到易方达沪深300ETF等宽基产品。另一原因是，过去三年市场结构性行情凸显，价值板块回暖，以煤炭、石油、石化为代表的资源品表现较好，而成长风格偏弱，以传媒和通讯为代表的行业在成长风格中独树一帜，表现较好，市场上的行业主题机会层出不穷，也带动资金大量参与到行业或者主题ETF产品的投资中，投资者希望捕捉结构化行情，把握产业变革的机会。

同时，国内ETF产品从2023年开始逐步降低管理费和托管费，ETF降费的举措也成为吸引资金流入的原因之一。

具体到细分行业而言，科技、传媒及通讯这两个分类稳居股票型ETF的规模前列。合计资产管理规模达到7612亿元，占整个股票型ETF的市场份额达40%以上，部分行业主题型ETF，如新兴的人工智能，云计算与大数据主题等受到投资者的追捧。

与股票型ETF的快速发展相比，债券型ETF在产品数量上发展较为缓慢，截至2023年底，市场一共发行26只产品，历史上有9只发生了清盘，现有17只债券型ETF。截至2023年底，其资产管理规模已增至247亿元。得益于海富通中证短融ETF的突出贡献，债券型ETF在2023年总计实现198亿元的资金流入，截至2023年底，资产管理规模增至719亿元。

王珊表示，目前国内转债市场容量较小，转债ETF2020年发行是试水阶段，由于运行下来转债ETF的流动性不好，因此后续就不再发行这类产品。

商品ETF主要以黄金ETF为主，品种数量以及规模都相对较少。截至2023年底，国内共有17只商品ETF，其中14只是黄金ETF，另外3只分别是华夏饲料豆粕期货ETF、大成有色金属期货ETF和建信易盛郑商所能源化工期货ETF。过去三年商品ETF的资金流向呈现较大波动，2023年实现了近46亿元的资金流入，使其资产管理规模增至233亿元。

基金公司马太效应凸显

国内的ETF市场呈现出向头部公司集中的趋势。目前，华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金是按照ETF资产管理规模排序最大的三家基金公司，其资金流入在过去三年保持强劲增长势头。

其中，华夏基金在2023年度的资金流入高达1524亿元，并助力其资产管理规模攀升至2023年底的3922亿元，市场份额稳定在21.6%。相较于华夏基金2023年67%的资金流入增速，易方达基金和华泰柏瑞基金2023年的资金流入增速分别达到70%和115%，截至2023年底，两家公司的市场份额占比都稍有提升。从产品布局来看，前三大ETF基金管理公司在ETF市场布局较早，且旗下ETF规模以宽基品种为主，一直稳稳地占据较高的市场份额。

南方基金在2023年的发展遭遇了一定的挑战，受旗下旗舰产品南方中证500ETF出现了超过110亿元的资金流出的影响，该基金公司全年仅实现了9亿元的资金流入，在前二十大ETF提供商的2023年资金流向排名中垫底，相较于2022年的资金流入大幅下降286亿元，这也导致其2023年市场份额占比下降了2.6%，资产管理规模排名从第四位降至2023年的第五位。

嘉实基金旗下产品主要以宽基为主，其旗舰产品嘉实沪深300ETF在2023年实现了231亿元的资金流入，对嘉实基金2023年的资金流入贡献占比接近70%。与2022年的资金流入相比，其2023年的资金流入增长了2倍，资产管理规模也相应地从第十位跃升至2023年的第七位。

截至2023年12月底，国内排名前三和前十的ETF提供商的市占率分别为46%和79%，与之相比，美国市场头部三家ETF提供商长期稳定占据了近80%的市场份额，呈现更加集中的竞争态势。

王珊表示，国内除了前三大基金公司外，其他基金公司的市场份额占比一直有所波动，排名也一直都有变化，不难看出国内ETF提供商之间的竞争非常激烈，市场的竞争格局尚未完全固化，国内ETF市场未来仍有很大的发展空间。