海通银行 | 周报：央行Q2问卷调查报告解读
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林加力
海通银行研究首席分析师
S0850518120003
投资要点
近期行业观点：3月的金融委会议指出要保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。除此之外，会议研究了相关问题：关于宏观经济运行，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长；关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。我们认为这有利于银行板块的资产质量稳定。除此之外，银行业2021年和22年Q1的业绩表现不错，所以我们认为今年银行板块依然有望呈现较好的业绩，我们维持行业“优于大市”评级。
央行Q2问卷调查报告显示长三角疫情冲击较为有限。Q2长三角地区的疫情持续时间相对较久，投资者普遍担心疫情带来的影响。但从央行Q2问卷调查报告来看，我们认为实体经济受到的冲击较为有限。根据2022年第二季度企业家问卷调查报告显示，2022.Q2的企业盈利指数为51.2，比2022年Q1提升了1.9。经营景气指数为48.7，环比下降了4.6；销货款回笼指数为59.9，环比下降了3.5；资金周转指数为57.7，环比下降了2.3；出口订单指数为41，环比上升了0.1；国内订单指数为40.9，环比下降了0.5。而在2020年的疫情期间，2020Q1相比2019年Q4，各项指标的下降程度达到了15-30，远远超过现在，因此本轮疫情对企业的冲击十分有限。
央行货币政策委员会2022年第二季度例会继续释放稳增长信号。2022年第二季度例会指出要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。会议还指出引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管。我们认为会议继续表达了经济稳增长的态度，同时监管也在积极呵护银行的负债端成本，同时鼓励银行积极补充资本金，这有利于银行的长期发展。
近期表现回顾：06/24-07/01期间，银行板块涨幅2.32%，与沪深300相比跑赢0.68个百分点。其中，国有银行涨幅0.79%，股份制银行涨幅2.58%，城商行涨幅4.09%，农商行涨幅1.93%。
风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。