业绩承诺未完成，对赌方减持股票补偿，派林生物次日跌近4%
7月6日，派林生物（000403.SZ）平开低走，当日报收21.8元/股，跌幅3.92%。消息面上，7月5日晚间，公司公告称股东杨峰和张景瑞拟通过大宗交易方式合计减持公司股份不超过400万股，用于履行业绩补偿义务。此前，派林生物曾公告有对赌方以股份补偿的形式履行业绩补偿承诺的消息。
银柿财经记者从派林生物方面获悉，此次通过减持履行业绩补偿义务和用股份补偿不同，杨峰和张景瑞此次将通过减持取得现金，再用现金支付业绩承诺补偿。“本来他们约定的就是以现金形式进行补偿，另外，当时取的是按17块，现在股价20多块，减持的办法相比用股份补偿更加划算。”派林生物相关人士解释道。
资料显示，派林生物主营业务为血液制品的研究、开发、生产和销售，主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白等。公司曾经历多次更名，还曾卷入股东“内斗”等事件中。在2021年通过发行股份购买资产将哈尔滨派斯菲科生物制药有限公司（以下简称“派斯菲科”）纳入合并范围后，业绩得以高速增长。重组后的2021年度，派林生物实现营收19.72亿元，同比增加87.8%，实现归母净利润3.91亿元，同比增加110.29%。
尽管重组后业绩大增，但派林生物公告显示，派斯菲科未实现收购时约定的税后净利润不低于1.2亿元的目标，与业绩承诺相差1591万元。派林生物因此计提了1.03亿元商誉减值损失。假设全部以现金补偿，派斯菲科原股东需要支付合计6622.4万元的业绩补偿款。
记者注意到，派林生物当时系以近6倍的溢价从包括关联方在内的多方手中并购了派斯菲科，由于在定增消息公布后送转股、除权的原因，彼时派斯菲科原股东取得派林生物股份的价格依照规定调整为17.47元/股，远低于按照定价基准日前120个交易日股票交易均价31.47元/股。
对于上述重组事项导致账面损失相关情况，资深投行人士王骥跃表示，投资有风险，市场环境也在发生变化，很难要求所有的投资只能成功不许失败；收购溢价倍数从来都不是个问题，关键不是卖方开什么价，而是买方为什么买；要去关注的，是当时的估值假设条件是否合理，是否预期过于乐观、风险提示到位。
随着全国各地逐步从疫情中恢复，医院对血制品的需求或将回升。据悉，血液制品具有人源性、稀缺性和潜在传染性，受到国家重点监管，具有较高的准入壁垒。
研报显示，目前国内不再批准新的血制品生产企业，这意味着国内血制品生产企业数量不再增加，国内竞争为存量竞争。分析师指出，派林生物目前已拥有浆站数量38家，位居行业前三，随着公司未来多个在研凝血因子类产品即将步入收获期，公司盈利能力、单吨浆利润将得到持续改善。