【策略-林荣雄】赢在当下：技术性反弹OR重演2014-2015年？
■本周A股全面反弹，上证指数上涨0.37%，周内一度站上3300点，我们反复强调大盘迎来“技术性反弹”获得验证。交易量上，本周全A日均成交量有所上升，周度日均成交量为9569亿。进一步，我们坚持认为：在人民币汇率波动受到高层重视+经济阶段性底预计将在三季度探明+一揽子政策预期的牵引下，8月延续技术性反弹的概率是较大的，对应三季度消费+TMT的配置抓手会再次清晰，消费顺周期在前，TMT在后。
■从政策面上来看，随着政治局会议召开，近期各类型各部门政策会议和信号频出，房地产以及券商板块的涨幅居前（6月至今两者涨幅分别为17.41%和16.95%），尤其是“活跃资本市场，提振投资者信心”令广大投资者振奋，市场非常关心当前市场是否会据此重演2014-2015年。在此，我们将今年二季度以来当前一揽子政策推出的情况与定价环境和2014-2015年进行对比，客观而言在政策用意和定价环境下存在诸多差异，目前我们仍然维持技术性反弹的判断。
■我们的观点是：从此前到一枝独秀TMT到现在的多点开花，首要承认顺周期出现环比预期的改善，对于这种上涨我们更倾向于波段，目前无法明确是风格切换，除非看到后续政策效果能够切实兑现落地或者经济连续2-3个季度向上的过程。相比于地产链、金融的博弈价值，我们依然是把政策支持的定价重心放在消费上，认为更具备确定性。对应近期消费的行情回暖，符合我们此前的预判。我们始终认为今年消费行情属于波段属性，自身有疫情后疤痕效应的缓慢修复，且在所谓平价消费趋势中蕴涵大量国产替代平替的“替代率”的品种，我们反复强调：一季度涨，二季度跌，三季度是个重要窗口期。事实上，一个与消费板块行情高度正相关的重要指标建信高金宏观增长因子已经触底回升。同时，8月A股行情的预判，8月月中是一个可能的切换点，即8月可能前半段顺周期价值，后半段科技成长，在此过程中纳斯达克指数和道琼斯指数的走势以及8月23日英伟达是否释放中报业绩对于TMT板块至关重要。
■短期超配行业：消费（家具、食饮、白电、建材、汽车）、以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的AI数字经济TMT；新技术（智能驾驶、复合集流体、机器人）、电力（火电）。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行；火热的“厄尔尼诺”现象（糖、白电、火电）。
■风险提示：国内政策不及预期、海外货币政策变化超预期。
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