恰如所料 | 负债端成本下行,10年国债利率挑战2.1%

2024-08-06 07:00:59 - 兴业研究

2024年6月18日,我们在报告《关键在节奏与结构——2024年利率中期展望》中提出,若负债端成本下降明显,则或将打开债市长端下行空间,10年国债可能向下突破前低2.2%,挑战2.1%。

2024年7月25日,我们在报告《如何看待MLF月内二次操作?——MLF和存款利率下调点评》中提出近期OMO、MLF利率调降,国有大行存款利率进一步下调,或进一步打开债市潜在下行空间,10年国债收益率的理论底部可能下降至2.1%以下。

2024年7月下旬央行降息后,债市利率快速下行,今日盘中10年国债活跃券利率一度向下突破2.1%,符合我们的判断。随着OMO、MLF、存款利率调降,10年国债利率的短期静态理论底部顺势下移至2.0%-2.05%附近,考虑到各种政策措施仍在继续压降商业银行负债成本的过程中,国债利率总体仍在震荡走低的大通道中,节奏取决于负债成本降低的节奏,但从短期来看,季节性上,2021年以来8月债市利率往往下行至低点后反弹。稳增长政策由货币政策先发力,财政政策后续发力可能扰动债市,同时关注央行态度变化,8月债市或有回调风险。

恰如所料 | 负债端成本下行,10年国债利率挑战2.1%

恰如所料 | 负债端成本下行,10年国债利率挑战2.1%

文章作者:何帆,郭再冉,顾怀宇,郭于玮,鲁政委

发布时间:2024年7月25日

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