海外政策｜中企出海中东欧的政治与政策风险评估
文｜杨帆 遥远 尹欣驰 武平乐
近年来中国企业出海中东欧风帆正劲，但近期欧盟对华“去风险”边际提速，引发市场对出海中东欧的担忧。我们认为，中企出海契合欧盟追求贸易平衡、增强产业链韧性和促进产业发展的诉求，且成员国仍有自主决策空间，因此欧盟对华“去风险”料难对中企出海造成根本影响。分国别来看，中国与匈牙利和塞尔维亚的合作有望持续加强，与波兰的双边关系走向尚待观察。从行业来看，中国汽车行业是出海中东欧代表，智能化产业链在当地布局有望持续推进。
▍研究背景：近年来中国企业出海中东欧风帆正劲，但近期欧盟对华“去风险”边际提速，引发市场对出海中东欧的担忧。
近年来，中东欧地区以其独特的地理区位、成熟的产业基础及亲华的友好态度成为中企尤其是汽车行业出海欧洲的新热土。然而近期欧盟经济上对华“去风险”加速落地，电动车行业首当其冲；政治走向上，民粹主义并同右翼势力崛起，加剧了当前欧洲经济“保护主义”趋势。欧盟层面的边际变化引发市场对出海中东欧前景的担忧。
▍总体判断：中企出海中东欧与欧盟三大核心诉求相契合，预计政治与政策风险可控。
欧盟层面，中企出海中东欧契合了欧盟“去风险”背后追求贸易平衡、增强本土产业链韧性和促进自身产业及就业的三大核心诉求，欧委会及诸多欧洲国家政要也已公开表态欢迎中企来欧投资。成员国层面，欧盟现行外商投资审查框架下，成员国仍有自主决策空间。且中东欧国家普遍具备强烈的发展意愿，对中国直接投资总体持积极态度。
▍国别比较：匈牙利及塞尔维亚的政治政策环境相对稳定，与中国的双边合作有望持续增进。
匈牙利：“向东开放”力争战略自主，中匈产业合作具备可持续性。欧尔班领导的青民盟虽在欧洲议会选举中失利，但国内政治基础依旧稳固。“向东开放”政策是匈牙利长期、全面开放战略的关键内容，具备较强的稳定性。叠加匈牙利当前低税收、高补贴以及外资友好的政策导向，未来中匈在汽车制造、交通基建及能源产业或有广阔合作空间。
塞尔维亚：入欧前景不明朗，均势外交战略下，中塞合作有望持续加强。受科索沃问题和俄乌冲突影响，塞尔维亚入欧前景并不明朗。2023年议会选举后，新政府对与美欧合作态度转为悲观。在此背景下，加强与中国的合作或为新政府未来外交工作重点，中塞合作有望持续加强。
波兰：政坛对立加剧，中波关系未来走向尚待观察。现任波兰总统杜达对加强中波合作持开放态度，但波兰总理及政府对华态度偏谨慎。2023年末，新一届中左翼政府上台后与总统权力斗争加剧。在内部分歧难解、俄乌冲突延宕、中美战略竞争加剧背景下，波兰未来对华态度或存在不确定性。
其他中东欧国家：或因双边关系扰动，或因自身产业基础薄弱，关注度相对较低。
▍行业机遇：中国车企对欧销量快速增长，智能化产业链出海中东欧持续推进。
汽车行业是出海中东欧代表，目前欧洲已成为中国乘用车出口第一大市场，以新能源整车、汽车零部件为代表的中国汽车智能化产业链在中东欧产能布局亦持续推进，有望成为开拓海外市场空间的新支点。
▍风险因素：
中东欧国家经济增长动能不及预期；中国与中东欧国家经贸合作不及预期；俄乌冲突局势超预期恶化；全球地缘政治局势超预期恶化。
本文节选自中信证券研究部已于2024年8月5日发布的《海外政策专题（13）—中企出海中东欧的政治与政策风险评估》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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